Центральный банк Аргентины подходит к самому напряжённому заседанию года, рискуя оказаться в тупике

Независимый Совет директоров Банка Республики вновь собирается в этот четверг, чтобы определить уровень интервенционной процентной ставки в рамках денежно-кредитной политики, которая определяет общую стоимость денег в Колумбии. Подавляющее большинство участников рынка ожидает, что центральный банк повысит ставки в третий раз подряд, однако в воздухе витает не только привычный вопрос (насколько будет повышение), но и неожиданный — сможет ли он это сделать. Дело в том, что суть этого заседания заключается не столько в базовых пунктах, на которые подорожает общий кредит для колумбийцев, сколько в том, к чему приведет раскол между центральным банком и правительством Густаво Петро, первого левого президента в новейшей истории страны. Способность Эмитента действовать пока остается под вопросом. На заседании месяц назад большинство членов Совета решило поднять ставку на 100 базисных пунктов, до 11,25%. Это решение настолько раздражило министра финансов Германа Авилу, что он встал из-за стола до окончания обсуждения и в одиночку объявил о решении перед СМИ, нарушив протоколы беспрецедентным образом. Это стало кульминацией напряженности, которая нарастала с середины 2025 года, когда Банк приостановил цикл снижения ставок, увидев, что инфляция застряла на уровне около 5%, что далеко от целевого показателя в 3%, от которого Колумбия отстает уже пять лет. Авила, друг и политический союзник президента Петро со времен средней школы, заявил на пресс-конференции, что повышение ставки «не соответствует реальному положению дел в колумбийской экономике», предупредив, что это затормозит рост, который в 2025 году составил 2,6 %. Эрнандо Сулета, декан экономического факультета Университета Анд, считает, что политический шум имеет свои пределы. «Рынки уже учли институциональный разрыв», — говорит он, указывая на то, что напряженность не является новостью для инвесторов. Новым моментом стало бы то, что это привело бы к институциональному параличу, особенно с учетом необходимости действовать, которую видят аналитики, поскольку инфляция по-прежнему вызывает беспокойство. «Если Банк не сможет повысить ставки из-за того, что Совет управляющих заблокирован политически, результат будет плачевным: ускорение инфляции, которое рынки расценят как сигнал тревоги», — заключает экономист. Два бывших директора Банка Республики сходятся во мнении, что вопрос о том, придет ли Авила (или нет), поставлен неверно. Антонио Эрнандес Гамарра категоричен: «Если он не примет участие, это будет правонарушением», — говорит он EL PAÍS. «Единственным оправданием могла бы быть медицинская нетрудоспособность», — добавляет он. Эрнандо Хосе Гомес придерживается того же мнения: «Это обязанность, а не что-то факультативное», — подчеркивает он. Эрнандес идет дальше, отмечая, что проблема носит фундаментальный характер: «Я бы предпочел, чтобы министр не обладал тем влиянием, которое он имеет сегодня; было бы полезно, если бы он участвовал в работе на равных с другими содиректорами», — отмечает он, имея в виду норму, согласно которой решения могут приниматься только при присутствии министра. Тем не менее, сценарий паралича не материализовался, и Банк дважды резко повысил ставки — на 100 базисных пунктов, тогда как обычно повышения носят постепенный характер, на 25 или 50 пунктов, — и в превентивных целях, обосновывая это скачком инфляционных ожиданий. Луис Фернандо Мехия, генеральный директор Lumen Economic Intelligence и бывший директор Fedesarrollo, объясняет EL PAÍS, что рынки расценили бы блокировку «как увеличение институционального риска и как вмешательство в автономию Банка. Это оказало бы давление на повышение процентных ставок, которые правительство платит по своим долгам, привело бы к обесценению песо по отношению к доллару и ухудшению инфляционных ожиданий». В этом смысле он предупреждает, что «цена отказа от участия в заседании будет выше, чем цена обсуждения вопроса о повышении ставки», и что, следовательно, «скорее всего, министр придет и позволит Совету принять решение, хотя и будет настаивать на своих аргументах». Министр не ответил на вопросы этой газеты о своем присутствии на сегодняшнем заседании. Несмотря на неопределенность, аналитики делают ставку на то, что ставки будут повышены. Опрос ANIF показывает, что семь аналитиков ожидают повышения на 50 базисных пунктов, а ещё семь прогнозируют повышение на 75. Только один ожидает повышения на 100 пунктов, а ещё один прогнозирует, что ставка останется без изменений. Если реализуются основные сценарии, ставка интервенции составит от 11,75% до 12%, что является уровнем, которого Колумбия не видела с мая 2024 года. Давид Кубидес, главный экономист Banco de Occidente, является одним из тех, кто склоняется к повышению на 50 базисных пунктов. Его аргумент носит технический характер, но имеет политическую подоплеку. «Инфляция продолжает ускоряться — в марте она составила 5,56% в годовом исчислении, что является максимальным показателем с сентября 2024 года — а последствия повышения минимальной заработной платы еще не полностью отразились на ценах», — сообщил он этой газете. Он также предупреждает о двух дополнительных рисках, которые будут стоять перед Банком: вероятная засуха во второй половине года, которая приведет к удорожанию продуктов питания, и эскалация конфликта в Персидском заливе, которая удерживает цены на нефть выше 100 долларов за баррель, «что также может повлиять на цены на удобрения и другие ключевые ресурсы для колумбийского сельского хозяйства». Его технический анализ указывает на рост на 0,5%, но он признает, что «сценарий политических угроз также станет частью дискуссии». Напряженность распространилась даже на Конгресс. Леонардо Вильяр, управляющий Банка, дважды выступал перед законодательным органом в апреле: 15-го числа перед Четвертой комиссией Палаты представителей в ходе обсуждения по вопросам политического контроля, посвященного фискальным последствиям повышения ставок, а 22-го числа перед Третьей комиссией Сената для представления отчета о деятельности правления. На обоих заседаниях экономист отстаивал необходимость корректировки денежно-кредитной политики и официально заявил, что удорожание государственного долга, с которым сталкивается исполнительная власть, объясняется не ставкой Банка, как утверждает Петро, «а ухудшением бюджетной ситуации и премией за суверенный риск, которую рынки взимают с государства». Он также выразил свое недовольство президентом, назвав «несправедливыми и клеветническими» обвинения в том, что он является «геноцидом» за то, что отстаивает повышение процентных ставок. Именно президент взял на себя задачу вынести борьбу за пределы правления банка и перенести ее на улицы. Петро призвал к мобилизации по всей стране на 1 мая — день после заседания и традиционный день профсоюзных маршей — назвав главной причиной марша «несогласие с повышением процентных ставок». Это политический сигнал, который стал привычным: глава государства, находясь в разгаре предвыборной кампании по определению своего преемника, стремится превратить решение банка в повод для массовых выступлений. Более того, он также пригрозил ввести новое повышение минимальной заработной платы в случае повышения ставок. В этих условиях, когда президент продвигает идею Учредительного собрания, которое может обсудить вопрос об автономии Центрального банка, сегодняшнее заседание является еще одним доказательством того, что Банк способен управлять денежно-кредитной политикой в соответствии со своим конституционным мандатом. Каждый раз, когда Совет повышает ставки, несмотря на давление со стороны исполнительной власти, он завоевывает доверие на рынках и сохраняет институциональный авторитет, необходимый для того, чтобы его решения оказывали влияние на инфляцию, но при этом несет определенные издержки в отношениях со сторонниками президента. Если паралич станет реальностью, проблема перестанет заключаться в конкретном значении ставки и превратится в нечто более сложное для измерения и исправления: доверие.