Банк Республики и вопрос на миллион долларов: пора ли ускорить снижение цены денег?
Колумбия 2024-10-31 01:07:42 Телеграм-канал "Новости Колумбии"
Пришло ли время ускорить снижение официальной цены денег? Это вопрос на миллион долларов. И в этот четверг совет директоров Банка Республики соберется в Боготе, чтобы решить его. Большинство аналитиков, правительство и бизнесмены сходятся во мнении, что она должна быть снижена на 75 базисных пунктов или более. Они считают, что влияние денежно-кредитной политики на экономический рост не может больше ждать, чтобы ускорить этот процесс. Более консервативный лагерь, однако, утверждает, что монетарные власти должны продолжать идти по благоразумному пути. То есть одобрить шестое снижение ставки на 50 пунктов подряд, чтобы оставить ее на уровне 9,75%. Это течение, в которое, предположительно, входит управляющий эмитентом Леонардо Виллар, отдает предпочтение политической неопределенности, определенному инфляционному давлению, недавнему росту курса доллара и многочисленным проблемам государственного дефицита, чтобы сделать выбор в пользу осторожности. Большинство членов совета директоров пока остается неизменным. Однако на фоне снижения инфляции до 6,12 % в годовом исчислении в августе на первый план вышли незначительные изменения. С самого начала процесса, когда ставки были снижены на 25 базисных пунктов в декабре 2023 года, когда они составляли 13 %, результат тайного голосования всегда был 5:2. Лишь на последнем заседании 30 сентября один из членов комиссии присоединился к лагерю министра финансов Рикардо Бонильи, потерпевшего поражение. Это было более сбалансированное голосование. 4:3 с четким посланием: за пределами технической ортодоксии и при том, что процесс дезинфляции находится на правильном пути, настало время нажать на педаль газа. По сути, это старый спор между «ястребами» и «голубями». Два противоположных взгляда на экономическую политику и теорию. Из 19 членов комиссии, аналитических центров и банков, опрошенных Национальной ассоциацией финансовых институтов (ANIF), 11 считают, что правильным решением было бы сокращение ставки на 75 пунктов, а остальные 8 ставят на 50. Несомненно то, что метод, выбранный монетарными властями для борьбы с инфляцией, влечет за собой эффекты, хорошо известные экономистам. Крупнейшая гильдия ресторанов Колумбии, не углубляясь в подробности, объявила на этой неделе, что ежедневно в этом секторе закрываются четыре предприятия из-за высокой стоимости услуг, аренды и сырья. Эта проблема повторяется и в других сферах торговли. Но в работе центральных банкиров, по конституции занимающихся измерением стоимости жизни, она часто перекладывается на другие показатели. «Самый большой риск быстрого падения - это проблема доверия к бюджету», - утверждает Андрес Лангебек, директор по экономическим исследованиям Bolívar Group. Он напоминает, что сбор налогов, один из столпов государственных финансов Колумбии, до сентября упал на 8,2 % по сравнению с теми же девятью месяцами 2023 года. Этот фактор заставил американское рейтинговое агентство Fitch Ratings выступить с предупреждением. «На рынках наблюдается сильная нервозность. Колумбия, скорее всего, не выполнит фискальное правило в этом году. Если вы быстро снизите ставку, инвесторы могут перевести дополнительную ликвидность в доллары. Учитывая отсутствие доверия к экономической системе с фискальной политикой, монетарной политике лучше не быть слишком щедрой». Его слова намекают на преимущества, которые высокие процентные ставки приносят международным инвесторам. Если они начнут внезапно падать, а климат будет продолжать подрываться непредвиденными обстоятельствами, то, скорее всего, не один инвестор переведет свои деньги в другую страну, где доходность выше или риск меньше. Достаточно вспомнить, что дифференциал, измеряющий гарантии государства, называется премией за риск, и за последние несколько дней премия за риск Колумбии выросла на 10 пунктов по сравнению с другими латиноамериканскими странами. Кроме того, международная обстановка меняется день ото дня. А Колумбия - страна, зависящая от доллара. Девятнадцать процентов из 443 наименований базовой продовольственной корзины зависят от стоимости импорта. В среду стоимость доллара преодолела барьер в 4 400 песо за доллар и остается неустойчивой иглой в ожидании президентских выборов 5 ноября в США, что создает дополнительные проблемы для цен на продукты питания и их влияния на инфляцию. Поэтому аналитик Фелипе Кампос, менеджер по стратегии Alianza Valores, делает ставку на снижение ставки на 50 базисных пунктов. «Существуют инфляционные опасения, мы имеем мини глобальный и региональный кризис процентных ставок. Два фактора, которые больше всего беспокоят Банк Республики с точки зрения условий, - это доллар, который вырос более чем на 200 песо с момента последнего заседания, и страновой риск», - резюмирует он. Если оставить в стороне прогнозы и экономические анализы, то за кулисами идет игра политических расчетов. Отправной точкой является то, что президент Петро назначит, возможно, в январе 2025 года, двух новых членов в совет директоров, что изменит баланс в костяке. В нем, вероятно, будет больше «голубей», чем «ястребов», как говорят на финансовом жаргоне. В этом смысле, по словам источников, большинство нынешних соруководителей предпочитают сохранять осторожность и продолжать придерживаться постепенного подхода на трех оставшихся заседаниях в этом году. Последнее из них состоится 20 декабря. По мнению Андреса Хиральдо, директора программы по экономике в Университете Хавериана в Боготе, перспективы не дают банку возможности снизить ставки более чем на 50 пунктов: «Принятый закон об общей системе участия предполагает значительное увеличение государственных расходов. Это можно трактовать как факт фискальной неопределенности. А когда есть напряженность, монетарная политика склонна вести себя осторожно». Жиральдо уточняет, что «желательным было бы более резкое снижение до 75″. Но, ожидая, что 8 ноября Национальное административное статистическое управление (DANE) опубликует данные по инфляции за октябрь, он считает, что монетаризм продолжит преобладать. Дело в том, что снижение инфляции к целевому уровню 3% в год все еще находится на полпути. С разной скоростью. И она по-прежнему выше, чем в соседних странах, таких как Перу (1,77% в октябре) или Бразилия (4,47%). Но насколько значительным будет монетарный эффект в 25 базисных пунктах, которые сегодня стоят на кону? Фелипе Кампос заключает, что это знак доверия. «Содиректор Роберто Штайнер сказал, что это не имеет большого значения. Но я думаю, что дело не столько в том, что подразумевает одно заседание, сколько в том, что происходит на нескольких заседаниях. Повторение позиции, кроме того, указывает на декларацию независимости от политического и рыночного давления со стороны монетарных властей. Как в Колумбии, так и во всем мире.