Банк Республики устанавливает процентную ставку с напряжением на пике
Колумбия 2024-03-22 01:38:09 Телеграм-канал "Новости Колумбии"
В эту пятницу состоится заседание правления Banco de la República, на котором будет принято решение о дальнейшем снижении стоимости денег в Колумбии. Никто не сомневается, даже большинство руководителей, в необходимости продолжать снижение ставки, которая с октября прошлого года упала с 13,2% до 12,75%. Экзистенциальная дилемма, по сути, заключается в скорости приземления. Экономика после долгих месяцев высокой инфляции вошла в стадию замедления, и различные секторы требуют маловероятного снижения ставки до 100 базисных пунктов в качестве шоковой терапии, чтобы оживить слабеющий рост. Это серьезная головная боль для благоразумного характера многих руководителей банка. Послание президента Густаво Петро было четким: приоритетом денежно-кредитной политики должно быть создание рабочих мест и повышение производительности труда. Он сказал это в качестве нескрываемой критики руководства Банка Республики, в разгар своего противоречивого предложения по конституционной реформе. Бывший министр финансов Хосе Антонио Окампо прекратил дискуссию, напомнив, что в 1999 году Конституционный суд постановил, что центральный банк и его независимый совет должны учитывать влияние своих решений на вышеупомянутые пункты. Аналитики и обозреватели кредитных учреждений прогнозируют снижение ставки на 50-75 базисных пунктов. В то же время они отмечают, что этого может оказаться недостаточно. Но управляющий Банком Республики Леонардо Вильяр неоднократно повторял, что авторитет современного центрального банка зависит от его способности достичь установленного целевого уровня инфляции. И все указывает на то, что в 2024 году Колумбия уже третий год подряд не достигнет желаемых 3%. Поэтому опасения по поводу предстоящего пути не так уж и мало. Стоит вспомнить, как была достигнута эта точка. После пандемии экономика вступила в фазу перегрева из-за чрезмерных расходов колумбийцев, которые отправились тратить сэкономленные деньги. Согласно экономической теории, ни одна страна не должна расти сверх своего потенциала, а избыточный спрос всегда должен быть под контролем. Это перекос, который может подтолкнуть производителей к чрезмерным расходам и привести к банкротству и закрытию предприятий. Однако в то время ситуация была беспрецедентной, и в марте прошлого года инфляция взлетела до рекордного уровня (13,3 %), что повторилось во всем мире. Во многих развитых странах она даже превысила 10 %. Центральные банки мира прибегли к классическому рецепту монетарной политики, чтобы охладить потребление и снизить импульс взлетающих цен. По сути, это повышение так называемых процентных ставок, которые Центральный банк в июне прошлого года скорректировал до 13,25 % со среднего уровня в 1,75 % двумя годами ранее. Коммерческие банки, в свою очередь, получили сигнал и повысили стоимость денег, которые они ссужали друг другу. Кредиты на улице, как снежный ком, стали дороже. Тысячи колумбийцев были вынуждены отказаться от ипотечных обязательств по оплате жилья, многие другие отказались от кредитов, в которых им наверняка было бы отказано из-за отсутствия гарантий возврата, а потребительский потенциал был подорван. Эффект от снижения инфляции (7,74 % на конец февраля) оправдался, но медленнее, чем ожидалось. В то же время жизненно важные константы колумбийской экономики, такие как рост и инвестиции, были изменены. Таким образом, мы пришли к нынешнему моменту, когда проблемы, далеко не утихая, все еще подают неоднозначные сигналы, оказывая длительное воздействие на сектор недвижимости и другие правдоподобные фантомы, такие как рецессия. Серхио Клавихо, академик и экономист со стажем, несколько дней назад озаглавил колонку в Banco de la República: "Опоздание на пути вверх и медлительность на пути вниз? Это один из тезисов, которые озвучивают экономисты, чтобы объяснить колумбийское отставание от других стран региона, где темпы инфляции снижаются уже несколько месяцев. Никто не сомневается, что задача была трудной, и давление на директора Леонардо Вильяра растет. Однако академик Стэнфордского университета Хавьер Мехия призывает к осторожности и предупреждает, что инфляция в Соединенных Штатах в своем последнем измерении преподнесла сюрприз: отчасти из-за палестино-израильского кризиса и его влияния на рост стоимости контейнеров, проплывающих через Красное море. Тем не менее, Давид Робайо, старший аналитик Itaú Colombia, прогнозирует "небольшое ускорение цикла снижения ставок до 50 базисных пунктов". Его анализ учитывает, что на данный момент произошло еще два мягких снижения ставок по 25 базисных пунктов. А Серхио Оларте, главный экономист ScotiaBank Colpatria, объясняет, что, хотя данные индекса экономического слежения показали хорошие показатели в таких секторах, как сельское хозяйство, в январе, общая экономическая активность все еще довольно слаба, а долгосрочные оценки производства негативны: "Мы видим возможности для снижения ставки интервенции на 75 базисных пунктов и оставления ее на уровне 12 %". Он также утверждает, что разрыв между инфляцией и процентной ставкой создает реальную стоимость денег, близкую к 5 %, что вредно для экономики в долгосрочной перспективе (идеальный диапазон - 2,4 %). Это, если отбросить формальности, еще один показатель для оценки взаимосвязи между монетарной политикой и стоимостью жизни: "Реальная процентная ставка слишком высока. Она может стимулировать более значительный и продолжительный экономический спад. По этой причине банк очень опасается и выбирает постепенный путь, видя, что, например, арендная плата продолжает утяжелять семейную корзину (26 %) и не способствует замедлению инфляции". Однако эксперты сходятся во мнении: корректировки должны быть более решительными, чтобы обратить вспять негативное поведение двух месяцев подряд экономического спада, о котором свидетельствует анализ команды Bancolombia в этом году (-1,6% и -0,6%, соответственно). Рост финансовых издержек, повторяют они, наносит ущерб наиболее уязвимым домохозяйствам, которые уже более года вынуждены отдавать значительную часть своих зарплат на выплату долгов. Одним словом, дилемма для независимых от правительства центральных банкиров состоит в том, чтобы найти оптимальный баланс между интенсивностью мер по сдерживанию цен и рисками дальнейшего ухудшения состояния экономики. Жилищное и потребительское кредитование, добавляют они, должно снижаться быстрее, чтобы колумбийцы могли восстановить уверенность и приступить к реализации прибыльных проектов. "Мы ожидаем снижения ставок на 50 базисных пунктов, - говорит Лаура Клавихо, директор по экономическим исследованиям Bancolombia, - понимая, что инфляция все еще далека от целевого уровня в 3% и что мы видим некоторое возможное давление на рост цен в этом году в связи с потенциальным повышением цен на дизельное топливо, относительно которого нет особой ясности, или цен на энергоносители, которые все еще несколько завышены". В этом смысле, по прогнозам Клавихо, большинство членов правления Банка Республики будет пока придерживаться умеренного курса: "В дальнейшем мы считаем, что, поскольку ФРС США начнет снижать ставки во второй половине года, Колумбия может ускорить снижение ставок до более значительных уровней - 75 базисных пунктов или более".