Фискальный кризис для чайников

Колумбия не обязательно должна стоять на пороге бюджетного кризиса. Однако она пошла по пути перерасхода средств и плохой стратегии доходов, что привело к неустойчивой и опасной ситуации в государственных финансах, которая, по данным Банка Республики, влияет на доступность и стоимость кредитов для частного сектора. Несвоевременное и чрезмерное повышение налогов, высокие процентные ставки и агрессивная позиция правительства - вот составляющие рецессии в ключевых секторах, таких как промышленность, торговля, горнодобывающая и нефтяная отрасли. Если они продают и инвестируют меньше, их прибыль снижается, поэтому они платят меньше налогов. Это создает порочную спираль, в которой государственный сектор работает плохо и побуждает частный сектор также работать плохо; таким образом, он не получает прибыли, платит меньше налогов, и проблема принимает новый оборот. Три министра финансов этого правительства, вместо того чтобы противостоять двум сложным бюджетным наследиям Дуке и решить их, превращают их в бюджетный кризис непредсказуемых масштабов. Два наследия Дуке - это очень высокий государственный долг и фиктивно низкие и субсидируемые цены на бензин и дизельное топливо. Давайте разберемся с этим по порядку. Впервые в истории, после пандемии COVID, долг Колумбии приблизился к 60 % ВВП. Это привело к тому, что в 2022 году процентные платежи составят 4,3% ВВП. Эти интересы, к сожалению, обретают самостоятельную жизнь, поскольку зависят от того, насколько мировые финансовые центры «верят» в историю действующего министра. Если по какой-то причине министр теряет доверие, каждый раз, когда он обращается в финансовые центры за деньгами, они говорят ему, что дадут кредит, но по более высокой цене. Это создает второй порочный круг. В частности, в сентябре 2020 года в Колумбии 30-летние облигации стоили 6,9 %. После пандемии она выросла до 9,9%. Поскольку эта стоимость очень чувствительна к доверию, сегодня, после трех министров финансов правительства Петро, она составляет 12,4%. Еще одним элементом, влияющим на стоимость государственного долга и процентную нагрузку, является то, что большая его часть деноминирована в долларах. Это не одно и то же - выплачивать проценты и капитал, когда доллар стоил 3 400 песо (февраль 2020 года), 3 800 (март 2022 года), 5 000 (ноябрь 2022 года) или нынешние 4 200. Колебания обменного курса отчасти обусловлены доверием к правительству, уверенностью в его заявлениях, качеством его цифр и соблюдением фискальных правил. Крупные мировые инвесторы учитывают репутацию действующего министра финансов, то, насколько твердо он или она держит экономический штурвал, его или ее обязательства по обеспечению доходов и контролю над расходами. Если они понимают, что министр не стоит над фискальной проблемой, а находится под ней, и что правительство, Конгресс и президент управляют экономической повозкой, возникает неопределенность, процентная ставка и обменный курс растут, и возникает порочная спираль. Теперь мы переходим к другому роковому наследию Дуке - фиктивно низким ценам на топливо. Ecopetrol продает дизельное топливо и бензин по международной цене, а национальные и муниципальные власти добавляют к ней налоги. Так происходит во многих странах. В серьезных странах топливо стоит дорого, и это сигнал для владельцев легковых и грузовых автомобилей, чтобы они использовали свои транспортные средства эффективно. Тем более во времена изменения климата, когда речь идет о декарбонизации планеты. Министрам горнорудной промышленности, энергетики и финансов Дуке не вовремя пришло в голову отложить повышение цен на бензин и дизельное топливо в Колумбии по отношению к мировым ценам. Они начали действовать по венесуэльскому образцу, так сказать, обезболивая покупателей от колебаний цен. Дешевое топливо превратилось из временной льготы в абсурдное право, как считают сегодня перевозчики. Как будто они не знают, что за этот подарок расплачиваются остальные колумбийцы, платя больше налогов и увеличивая государственный долг. Стоимость этого испорченного подарка превысила 90 миллиардов песо. В настоящее время транспортники держат правительство в заложниках, угрожая забастовкой. Очевидно, что слабость министерств финансов, горнодобывающей промышленности и энергетики и президента дорогого стоит. Средства, потраченные на дизельное топливо и бензин, следовало бы направить на снижение дефицита, ликвидацию разрыва в здравоохранении (30 миллиардов плохо подсчитаны), электричестве (7 миллиардов), жилье, образовательные кредиты, дороги и прочее. Так ли это? Правительство обвиняет Дуке, и справедливо. Но с 7 августа 2022 года виноват будет уже не Дуке, а Петро - за отсутствие твердости, ясности, неспособность сказать стране и перевозчикам, что этого больше не будет (автовладельцам все-таки перекрыли струю). Никто не обязан делать невозможное. Сохранение абсурдных субсидий приведет к ложным затратам, социальной несправедливости и фискальной катастрофе. Если будет забастовка дальнобойщиков, пусть будет, но экономический галс должен вывести правительство и страну из этого захвата. Исправлять ошибки больно. Исправлять большие ошибки очень больно. Транспортникам нужно сказать об этом раз и навсегда. Мы уже подсчитали наследие Дуке. Давайте перейдем к новостям Петро. На мой взгляд, три главных экономических промаха Петро и его министров: 1) провальная фискальная стратегия; 2) президент, который без устали издевается над двигателями экономики; и 3) кабинет министров, который создает огромные финансовые бреши по многим направлениям. Начнем с провальной фискальной стратегии. Министр Окампо продвигал идею невычета роялти, которая с большой вероятностью могла быть отменена в Конституционном суде. Он знал об этом или, должно быть, чувствовал. Он включил это в бюджет, и правительство потратило деньги. Когда спустя несколько месяцев она упала, это увеличило фискальный разрыв. Кроме того, министр перенес на 2023 год, в виде повышения налогов у источника, налоговый платеж, который должен был быть уплачен в 2024 году. В результате у министра Бонильи образовался огромный налоговый разрыв. Наконец, он ввел дополнительный налог на нефть, горнодобывающую промышленность и банки. Это привело в восторг прозеленую галерею, но ужасно помогло привлечь инвестиции в ключевые сектора экономики, которые платят большую часть налогов. Следствием этого стало охлаждение инвестиций. Сегодня ясно, что налоговая реформа Окампо была провальной и имела пагубные последствия. Министр Бонилья включил в бюджет 2024 года в качестве нового источника судебные процессы, которые будут выиграны, и предполагаемую эффективность DIAN. Тем не менее, оно включило их в бюджет, и правительство их потратило. В итоге не появилось ни денег от судебных разбирательств, ни иллюзорной эффективности DIAN. Все, что появилось, - это еще больший бюджетный разрыв. В этих условиях многие люди, которые должны были инвестировать в эти годы, остались на месте или вывели свои деньги из страны. Многие молодые люди и родители испугались за свое будущее и будущее своих детей и эмигрировали. Каждый день 1000 человек покидают страну, чтобы обосноваться за рубежом. Если деньги уходят, а люди уезжают, экономика не растет, а чахнет. Наконец, министр Гевара только что объявил о финансовом плане на 2025 год. Суть его такова: хотя в 2024 году сбор налогов упал на 2,2% ВВП (внимание!), в 2025 году он вырастет на 2,3% ВВП (еще больше внимания!). Хотя в 2024 году государственные расходы выросли на 0,3%, в 2025 году они снова вырастут на 0,1% ВВП. Хотя министр не хочет новой налоговой реформы, его босс просит о ней; мы не знаем, хочет он этого или нет. Это ключи к тому, что фискальный дефицит якобы снизится с 6,8 % ВВП до 5,1 % в этом году. Я должен уточнить, что эти счета не включают покрытие пробелов, созданных другими членами кабинета в области здравоохранения, энергетики, газа, жилья, ICETEX, вооруженных сил, метрополитена Боготы и т. д., которые, при плохом подсчете, составляют 40 триллионов песо (более 2 % ВВП). Если нет, мы делаем работу по предупреждению. Фискальное правило, конечно же, было нарушено и легкомысленно использовано с помощью того, что они называют «одноразовыми операциями». Международные рынки в это не верят. Спреды государственного долга и процентные ставки останутся высокими, и это будет стоить почки. Наконец, президентская кампания уже началась. Господин Петро и господин Бенедетти возложат на плечи министра Гевары ответственность за переизбрание прогрессивного проекта. Это нам дорого обойдется. Почти 490 дней, оставшихся до второго тура, окажут на министра Гевару невыносимое давление, заставляя его тратить, тратить и тратить. Если фискальный кризис и наступит, то ненадолго. Бюджетные дефициты не решаются сами собой. Как только они появляются, они начинают жить своей собственной жизнью, и вернуть эти грушевидные яйца в скорлупу, из которой они появились, очень сложно и болезненно.