Ужесточение налоговой политики не позволяет Колумбии достичь 6-процентного роста

Между словами и делами — большой разрыв, гласит пословица, ярким примером которой являются обещания экономического роста, данные президентом Абелардо де ла Эсприелья. Во время предвыборной кампании он заявлял, что обеспечит Колумбии рост на уровне 7 %, однако на прошлой неделе его вице-президент Хосе Мануэль Рестрепо снизил этот прогноз до 6 %. Тем не менее многие аналитики считают, что эта цель кажется несбыточной мечтой. Bancolombia, крупнейший банк страны, понизил свой прогноз с 2,7% до 2,4% на 2027 год и предсказывает, что до 2030 года рост экономики страны будет ниже 3%. Колумбия не демонстрировала органического роста выше 6% с 2011 года, когда горно-энергетический бум привел к росту ВВП до 6,9%. Чтобы увидеть аналогичное ускорение роста, нужно вернуться к 2006 и 2007 годам, когда рост составлял 6,7 % в год. Хотя в 2021 и 2022 годах был зафиксирован рост на 10,8 % и 7,3 % соответственно, эти данные скорее отражают восстановление после резкого спада, вызванного пандемией. Сейчас, когда правительство обещает провести фискальную корректировку на 2,2 пункта ВВП к 2027 году — то есть сократить государственные расходы на 45 триллионов песо (около 13,6 млрд долларов) — путь к росту выглядит ещё более сложным, поскольку в период президентства Густаво Петро катализатором экономического роста выступали именно государственные расходы. Фактически, по расчетам консалтинговой компании Lumen Economic Intelligence, эти расходы обеспечивают 63 % роста за последние три квартала, что составляет 1,7 процентных пункта. Без государственных расходов экономика выросла бы всего на 1 %, а не на 2,7 %, как было зафиксировано в среднем. Как показал проект «La Silla Vacía», сокращение затрат в основном затрагивает сферу инвестиций, в частности субсидии для самых бедных семей, на которые планируется сократить финансирование на 40 %, включая денежные выплаты, что приведет к снижению объема частных расходов. По заявлению правительства, этот пробел можно восполнить за счет частного капитала, однако эта перспектива также вызывает сомнения. «Трудно представить, что в случае сокращения расходов этот пробел сразу же будет восполнен инвестициями, будь то государственными или частными», — говорит в интервью EL PAÍS Андрес Фелипе Хиральдо, профессор экономики Университета Хавериана. Его скептицизм отражает суть проблемы: фискальная корректировка, необходимая правительству для оздоровления бюджета и повышения устойчивости экономики, одновременно может лишить страну потенциала роста. Проблема заключается в том, насколько быстро и эффективно может произойти смена двигателя экономики. По данным Corficolombiana, уровень инвестиций в Колумбии снизился с показателей, близких к 20 % ВВП в 2022 году, до 17,1 % в 2024 году — это минимум за два десятилетия. При столь низком показателе, предупреждает компания, «тенденциальный рост страны не превысит 2,6%», а риски бюджетной неустойчивости станут ещё выше. Гиральдо из Университета Хавериана с долей скептицизма задаёт вопрос: «Возможно ли, что за четыре года уровень инвестиций вырастет на 10 процентных пунктов ВВП?». В этом плане BBVA Research рисует более обнадеживающую картину. Эксперты агентства ожидают, что инвестиции в основной капитал вырастут на 7 % в 2027 году, а темпы роста в строительстве подскочат с 1,3 % в этом году до 7,7 % в следующем, особенно сейчас, когда стране предстоит решать задачи восстановления после землетрясения. Даже с учетом этого импульса прогнозируется всего лишь 2,3% общего роста к 2027 году, поскольку потребление домохозяйств — второй крупный двигатель экономики — замедлится с 3% до 2,7%. «Домохозяйства не перестанут потреблять, но мы начнем наблюдать переориентацию их решений. Восстановление рынка жилья и более благоприятные условия для инвестиций приведут к тому, что большая часть ресурсов будет направлена на накопление капитала», — объясняет Маурисио Эрнандес, экономист испанского банка. Умеренный рост сказывается на налоговых поступлениях в бюджет. Бюджет на 2027 год, прошедший первое чтение в Конгрессе и который должен быть принят в качестве закона до 20 октября, в мелком шрифте содержит прогноз поступлений в размере 298,2 бильона песо, что на 3,5 % меньше, чем рассчитывало предыдущее правительство в июле. Несмотря на это сокращение, министр финансов Мигель Гомес Мартинес настаивает на том, что налоги повышаться не будут. По мнению Гиральдо из Университета Хавериана, впереди предстоят «сложные переговоры», в том числе по пересмотру налоговых льгот, которые обходятся казне в 9 пунктов ВВП, или 180 триллионов песо. Поэтому потребности в заимствованиях, как внутренних, так и внешних, также выросли. Инфляция дополняет общую картину. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в августе достиг 6,24 % — самого высокого уровня с июля 2024 года, и, по оценкам Bancolombia, в первом полугодии 2027 года он вырастет до 7,3 % из-за явления «эль-ниньо», а к концу того же года снизится до 5,5 %. На фоне такой ситуации Банк Республики в следующую среду определит уровень процентной ставки. Хотя многие аналитики ожидают, что она останется на текущем уровне 12%, возможно, что скачок цен, наблюдавшийся в августе, усилит давление в сторону повышения. По прогнозам Bancolombia, ставки начнут снижаться только в четвёртом квартале 2027 года, а по итогам года составят 11,5%. Сочетание инфляции и высоких ставок напрямую влияет на расчеты, на основании которых инвестор решает, стоит ли реализовывать тот или иной проект: первое удорожает затраты на запуск проекта, а второе повышает стоимость его финансирования за счет заемных средств и делает более привлекательными такие альтернативы, как покупка депозитных сертификатов (CDT) или государственных облигаций. Поэтому, по мнению Мунира Джалила, главного экономиста по Андскому региону бразильского инвестиционного банка BTG Pactual, рост инвестиций не так прост. Фактически он прогнозирует рост всего на 2 % к 2027 году.