Колумбийский экспорт теряет конкурентоспособность из-за укрепления песо

В Колумбии, как и во многих других странах, стоимость доллара обычно воспринимается в черно-белых тонах в разговорах на улице: если она падает, это вызывает одобрение; если растет, то вызывает беспокойство. Но реальность, как правило, серая. Сильный песо облегчает жизнь потребителю и удешевляет импорт, но в то же время сужает маржу экспортера, который за каждый проданный доллар получает меньше песо для оплаты своих расходов. С повышением курса песо почти на 15% за последний год каждая коробка цветов и каждая партия кофе, проданная за доллары, приносит меньше песо в кассу. Это фундаментальное напряжение, которое выходит за рамки этих двух сегментов, которые составляют около пятой части (17,9%) экспорта Колумбии. «Большая часть колумбийского экспорта приходится на компании, которые принимают цены», — объясняет Эрнандо Сулета, декан факультета экономики Университета Анд, имея в виду их нулевую способность устанавливать цены на международном рынке, то есть требовать больше долларов за свои продукты, чтобы сохранить их стоимость в местной валюте. К этому снижению цены добавляются растущие затраты, такие как заработная плата или аренда, под давлением типичных для начала года корректировок, таких как повышение минимальной заработной платы и индексация по инфляции в некоторых секторах. Результат? Сокращение маржи. Ситуация с кофе очевидна, объясняет Герман Бахамон, генеральный директор Национальной федерации кофейных производителей (FNC): «Каждая партия [весом 125 кг кофе] потеряла от 500 000 до 550 000 песо только из-за курсовой разницы». Внутренняя справочная цена, измеряемая FNC, показывает, что с начала декабря по настоящее время партия потеряла 12 % своей стоимости; это означает меньший доход для кофейных семей, которые пережили год процветания. В случае с колумбийским продуктом par excellence есть нюансы. Международная цена зависит не только от курса доллара, поскольку высококачественный кофе (арабика, наиболее производимый в Колумбии) котируется на Нью-Йоркской бирже, где цены на фьючерсные контракты выросли более чем на 16% за последние полгода. Этот рост цен помогает, но не спасает маржу. Густаво Гомес, президент Национальной ассоциации экспортеров кофе Колумбии (Asoexport), описывает проблему: «Международная цена несколько смягчает ситуацию, но экспортерам становится все труднее найти точку равновесия, чтобы покрыть свои затраты и получить прибыль». Цветы, напротив, напрямую подвержены влиянию ревальвации песо. Поскольку они не котируются на международных рынках, а 95–98 % производства идет на экспорт, удар пришелся в полную силу. Августо Солано, президент Колумбийской ассоциации экспортеров цветов (Asocolflores), выражает это в цифрах: «Повышение курса более чем на 15 % сокращает [оборот] в той же пропорции», — говорит он этой газете. Проблема усугубляется повышением минимальной заработной платы, которое сократило маржу в таких трудоемких отраслях, как цветоводство, где затраты на рабочую силу составляют около 60% от общих затрат. «С сокращением рабочего дня и изменениями в трудовом законодательстве стоимость часа работы увеличивается почти на 28%», — резюмирует Солано. Кроме того, сектор сталкивается с 10-процентным тарифом в США, его основном рынке сбыта. Ревальвация песо вызвала дискуссию о валютных хеджерах, инструменте, который работает как страховка, поскольку позволяет сегодня зафиксировать курс доллара, который будет действовать через несколько месяцев. Это своего рода «пояс безопасности» для экспортеров, которым пользуются немногие, отчасти из-за его высокой стоимости. Хосе Луис Мохика, менеджер по макроэкономическим исследованиям Bancolombia, объясняет, что цветы были одним из исключений, и добавляет: «Этот уклон был историческим. Представление о том, что доллар всегда растет, снижало необходимость хеджирования при экспорте. Обратная ситуация наблюдается у импортеров, которые гораздо больше осознают этот риск», — отмечает аналитик. Но даже там, где хеджирование используется, защита оказалась недостаточной. Солано признает, что, хотя цветоводство является одним из самых развитых секторов в этой области, масштабы движения превзошли все прогнозы: «Дело не в том, что это не работает, а в том, что этого уже недостаточно. Защищаться сейчас, когда доллар достиг 3600 песо, было бы все равно что выстрелить себе в ногу», — заключает он. Прогнозы рынка на 2026 год делятся на три варианта: Bancolombia говорит о среднем годовом курсе около 3880 песо; BBVA Research прогнозирует умеренное обесценение до 4020 песо к концу 2026 года; а RBC Capital, канадская международная аналитическая компания, устанавливает высокий и волатильный потолок после завершения продаж правительства и продвижения избирательного календаря, с колебаниями между 4275 и 4350 песо. На данный момент укрепление песо имеет несколько объяснений, как внутренних, так и внешних. Первое заключается в том, что американская валюта потеряла свою силу во всем мире: индекс DXY, который сравнивает доллар с основными мировыми валютами, упал почти на 9% за год. Спад усилился в последние недели, чему способствовало возвращение Дональда Трампа на международную арену. К его угрозам захватить Гренландию, которые подрывают уверенность в предсказуемости его внешней политики, добавляется его растущее противостояние с Джеромом Пауэллом, председателем Федеральной резервной системы (центрального банка США). На местном уровне исторически высокие денежные переводы и, в последнее время, задолженность, размещенная Министерством финансов за рубежом, оказывают давление на курс валюты в сторону понижения. В декабре правительство внесло в страну значительную часть из 6 миллиардов долларов, предоставленных Pimco, а 13 января выпустило новый долг в долларах на сумму почти 5 миллиардов. В течение нескольких дней валюта торговалась ниже 3700 песо, что не наблюдалось с 2021 года, и только за последнюю неделю после последнего заимствования она обесценилась на 0,5%, согласно данным Банка Республики. Мохика из Bancolombia подсчитал, что «песо в настоящее время торгуется на 200-270 песо ниже своего фундаментального уровня». Глобальный шум усиливает дискомфорт. В отчете, подготовленном Говардом Ду из Bank of America Global Research, отмечается, что длительные циклы ослабления доллара редко заканчиваются за один год: «Четыре из пяти предыдущих случаев показывают второе падение, в среднем на 8%», — говорится в отчете. Если 2026 год будет чем-то похож на предыдущий, то удар по экспортным доходам еще далек от завершения.