Правительство Колумбии заморозило фискальные правила в разгар денежного кризиса

В государственных счетах правительства Густаво Петро царит неразбериха с расчетами и не одной вынужденной корректировкой. За год до окончания срока полномочий и после многочисленных трудностей с достижением целевых показателей правительство объявило на этой неделе, что оно применяет оговорку об отступлении от фискального правила - юридический инструмент, который позволяет ему приостановить на три года действие нормативной базы, контролирующей и устанавливающей пределы бюджетной дисциплины. Для одних это жест искренности со стороны Министерства финансов, ошеломленного ухудшением балансов после пандемии. Для других - это плохие новости, которые только вызовут дополнительные сомнения на международных рынках. По мнению экономического аналитического центра Fedesarrollo, в этом году Колумбия может достичь наихудшего дефицита за более чем столетие (за исключением пандемии). Известно, что дефицит закрыл 2024 год на уровне 6,8% ВВП, что выше целевого показателя в 5,6%. А в этом году он может превысить 7,5%, согласно прогнозам таких организаций, как Banco de Bogotá. За этими цифрами аналитики особенно обеспокоены ухудшением так называемого странового риска. Это разница между процентной ставкой, которую платит страна, и процентной ставкой, которую берут другие страны за кредит. Это еще один способ оценки международных представлений о финансовом здоровье и способности каждого государства выполнять свои обязательства. Если не вдаваться в технические подробности, то в последнее время премия за риск в Колумбии выросла настолько, что превзошла аналогичные показатели в регионе или в других странах, которые рынки считают более нестабильными с точки зрения бизнеса. Это означает, что с финансовой точки зрения колумбийскому государству придется выделять все больше ресурсов из бюджета на обслуживание и без того раздутого долга. "Это приведет к удорожанию и сокращению притока капитала в Колумбию. Это делает нас более уязвимыми. Это ограничивает свободу действий в будущем при решении сложных политических проблем и проблем безопасности, которые нас обременяют", - говорит Хесус Алонсо Ботеро, экономист и почетный профессор Университета EAFIT в Медельине. Одним словом, Колумбия стала менее фотогеничным направлением для инвесторов. "Мы уже выпускаем более дорогие долговые обязательства, чем Турция или Бразилия, страны с явным дефицитом. В 2024 году наши счета уже были не в порядке, и это объявление о приостановке действия правила можно рассматривать как попытку выправить ситуацию. Но реальность всегда преобладает над креативной бухгалтерией, - говорит Маурисио Салазар, директор Фискальной обсерватории Университета Хавериана. Бразилия, по сути, может служить маяком и предупреждающим знаком. В 2011 году Бразилиа смягчила правила бюджетной дисциплины. Опираясь на благоприятный экономический цикл 2003-2010 годов, тогдашний президент Дилма Русеф проводила политику экспансии и ускоренного субсидирования кредитов на протяжении всего срока своего правления. Однако участники международного рынка и многосторонние банки обычно не любят, когда им противоречат, и буквально за углом, в 2015 году, рейтинговое агентство Standard Poor's понизило кредитный рейтинг Бразилии до уровня «нежелательного». Под аргументом, что наследство, полученное от пандемии, оказалось свинцовым, правительство Петро испробовало всевозможные уловки, чтобы выправить данные. В прошлом году оно прибегло к бухгалтерской концепции «одноразовых операций», чтобы подогнать карты под фискальные рамки. По мнению экспертов, формула, в которой для сглаживания дисбаланса используются разовые операции, такие как выплаты по судебным искам или продажа компаний, была не самой элегантной. Кроме того, она не позволяла оценить масштабы проблемы. Эти «случайные сделки» составили почти 1,8 % ВВП в 2024 году (ранее они составляли около 0,4 %). Многие наблюдатели говорят о необходимости существенных сокращений бюджета, но правительство, похоже, не склонно идти на жертвы за год до выборов или менять свое видение большого государства. Оно повторяет через своих министров финансов, что значительная часть увеличения бюджетных расходов связана с негибкостью бюджета. Правда, признают критики, суммы и статьи расходов определяются законом. Но пространство для маневра у власти довольно узкое. А в период с 2019 по 2024 год наибольший вес имеют субсидии на топливо, здравоохранение и пенсии - именно в таком порядке. Возникает непростой вопрос: где сокращать расходы? Колумбия имеет стабильный рейтинг странового риска в категории BB+, что ниже желанного инвестиционного уровня, обеспечивающего доступ к более дешевым кредитам. Более того, прогноз некоторых агентств является негативным. Хотя на данный момент эти крупные дома не подают сигналов о том, что рейтинг будет ухудшен, некоторые считают, что страна уже имеет процентные ставки, эквивалентные нежелательным облигациям. Так, несмотря на то, что Fitch Ratings и Moody's удерживают страну в средней группе, известной как «развивающийся рынок», международные кредиторы корректируют свои ставки в сторону повышения. «У правительства есть возможность минимизировать последствия, если оно представит хороший трехлетний план корректировки, который будет отражен в следующем среднесрочном бюджетном плане, который будет опубликован в пятницу», - говорит Хесус Алонсо Ботеро. Однако разногласия президента Петро с его первыми министрами финансов по этому вопросу предвещают этап расходов без четких целей. "Если все это будет сопровождаться надежным планом корректировки, региональные рынки могут даже отреагировать положительно и со временем предоставить более дешевые кредиты. Это единственный возможный и жизнеспособный способ повысить доверие к Колумбии", - заключает Салазар.