Банк Республики проводит решающее заседание по сдерживанию инфляционных ожиданий

Банк Республики принимает решение о денежно-кредитной политике в пятницу, 30 января, с хмурым выражением лица. То, что несколько месяцев назад казалось прямым путем к удешевлению кредитов, сегодня представляет собой тупик, в котором рынок предчувствует ужесточение мер. Последний раз эмиссионный банк повышал ставки в апреле 2023 года, но теперь ежемесячный опрос ANIF, который отражает настроения 19 крупнейших банков, комиссионеров и аналитических центров, предполагает, что интервенционная ставка будет повышена как минимум на 50 базисных пунктов, до 9,75%. Это резкий поворот, призванный спасти доверие к цели по инфляции, которая по-прежнему далека от 3%. Чтобы понять, что обсуждается за закрытыми дверями здания на седьмой улице в Боготе, нужно смотреть дальше цифр и вникнуть в институциональную психологию Совета. Каролина Сото, которая занимала одно из семи мест в качестве содиректора, дает ключ к пониманию этого рассуждения: «Мы уже пять лет далеки от цели», — отмечает она. В умах содиректоров витает разочарование от того, что в 2025 году инфляция застряла, не преодолев отметку в 5%, и ощущение, что цель стала миражом. «Необходимо послать сигнал, который гарантирует, что инфляция вернется к своей цели и закрепит ожидания», — добавляет она. Борьба затянулась дольше, чем ожидалось, и грозит продлиться еще дольше. За последние 30 дней инфляционные ожидания продемонстрировали самый значительный месячный рост с момента начала ведения статистики: прогнозы на конец 2026 года подскочили с 4,5% до 6,5%. Сигнал авторитета становится обязательным в связи с тем, что Сото описывает как «разрыв» между теми, кто управляет деньгами, и теми, кто их тратит. Дело в том, что в то время как Центральный банк пытается охладить цены, национальное правительство на полную мощность ускорило расходы. Сото с озабоченностью отмечает, что эмиссионный банк в одиночку справляется с задачей сдерживания: «Правительство перерасходует средства: оно должно затянуть пояса, действовать и уважать независимость банка», — считает он. Ситуация вышла из-под контроля больше, чем ожидалось, после повышения минимальной заработной платы на 23%, объявленного президентом Густаво Петро. Для такого знатока внутренней кухни организации, как Сото, эта новость стала последней каплей: «Это повышение значительно превышает все прогнозы аналитиков, которые ожидали 11%. Повышение на 18 процентных пунктов — это как подлить масла в огонь», — добавляет он. Таким образом, решение, принятое в пятницу, является превентивной мерой с учетом будущих событий. Хосе Игнасио Лопес, президент ANIF, согласен с тем, что репутация центрального банка зависит от его способности предвидеть пожары: «Наиболее авторитетные центральные банки мира не ждут, пока появится пламя, чтобы достать огнетушитель; они реагируют, когда видят, что люди начинают верить в неизбежность пожара», — комментирует он. «Так можно избежать ситуации, когда Совет продолжает бороться с инфляцией», — заключает он. Дело в том, что решения, принимаемые Советом, с опозданием доходят до рынка, и эта задержка не дает спать многим экспертам. Хуана Теллес, главный экономист BBVA Research, развеивает сомнения тех, кто просит подождать и посмотреть, как начнется год. «Денежно-кредитная политика действует медленно», — отмечает она и напоминает, что то, что будет решено в эту пятницу, «дойдет до кармана граждан через шесть-девять месяцев». Она предупреждает, что «если ждать до марта [когда состоится следующее заседание], то, вероятно, будет уже слишком поздно», поскольку, по ее расчетам, к тому месяцу рост цен на товары и услуги составит уже около 6 %. Монетарные власти сталкиваются с препятствием: высоким потреблением домохозяйств. Их текущие расходы опираются на доходы, которые эмитент не может контролировать: денежные переводы работников из-за рубежа, которые превышают доходы страны от продажи нефти, растущий туризм и цены на кофе, которые принесли свежие деньги в сельскую местность. Теллес объясняет, что повышение ставок направлено на то, чтобы заставить людей изменить свои привычки: «Идея заключается в том, чтобы заимствования стали более дорогостоящими, а сбережения — более выгодными», — поясняет он. Идея заключается в том, что в условиях повышения процентных ставок улучшаются доходность таких инвестиционных инструментов, как CDT, что стимулирует сохранение сбережений. В пятницу Совет не будет выступать единодушно. Сото прогнозирует раскол голосов, вероятно, 4 к 3 (с министром Германом Авилой и содиректорами, назначенными год назад Петро, Лаурой Моиса и Сесаром Хиральдо, в меньшинстве), как это было в последние месяцы. Этот результат отражает глубокое напряжение: с одной стороны, блок, который придерживается конституционного мандата по контролю над инфляцией; с другой — те, кто опасается, что ужесточение мер задушит рост ВВП, который, по прогнозам Corficolombiana, в этом году составит 2,8%. Таким образом, решение, принятое в пятницу, является декларацией принципов: Банк Республики стремится показать, что он по-прежнему остается «взрослым в комнате», ответственным за то, чтобы выключить свет, когда фискальная вечеринка затянулась. Если прогнозы оправдаются, это станет сигналом о необходимости дисциплины для рынков, за что колумбийцы заплатят в виде повышения ставок по кредитам. В любом случае, новый скачок инфляции обойдется еще дороже.