Рынок прогнозирует очередное повышение процентных ставок в Колумбии

В эту пятницу Банк Республики примет решение о базовой процентной ставке в Колумбии, и рынок ожидает очередного повышения. Из 19 аналитиков, опрошенных аналитическим центром ANIF, 13 ожидают, что Совет директоров повысит ставку на 25 базисных пунктов, до 12,50%. Остальные шесть считают, что ставка останется на уровне 12,25%. Решение принимается на фоне постепенного роста инфляции, которая достигла годового уровня 6,29%, что более чем вдвое превышает целевой показатель в 3%. Параллельно с этим экономика переживает спад, а правительство представляет объявленный проект фискальной корректировки — налоговую реформу, включающую меры по регулированию расходов, от которых в значительной степени зависит денежно-кредитная политика в Колумбии, как неоднократно подчеркивал в течение месяца руководитель Центрального банка Леонардо Вильяр. В этом году консенсус-прогнозы несколько раз оказывались неверными: месяц назад ожидалась пауза, но четверо из семи содиректоров проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов, двое — за её сохранение, а один — за повышение на 50. Согласно протоколу, один из четырёх представителей большинства сначала голосовал за повышение на 50, но в итоге уступил «ради достижения большинства». В тот день министр Мигель Гомес Мартинес сообщил, что проголосовал за повышение на 25 пунктов. В последующие недели управляющий определил рамки для сегодняшнего обсуждения. «Высокие ставки — необходимое условие для снижения инфляции», — заявил он 22 октября в Картахене на съезде Camacol, ассоциации строителей. Согласно данным DANE, инфляция, измеряемая в обычном годовом выражении, в сентябре выросла второй месяц подряд, достигнув самого высокого уровня с июля 2024 года. За девять месяцев этого года цены выросли больше, чем за весь 2025 год, и аналитический центр Fedesarrollo прогнозирует дальнейший рост: по его оценкам, по итогам года инфляция составит около 7%, а инфляция на продовольственные товары — свыше 9%. Давление сохраняется в сфере продовольствия и услуг. Картофель стоит на 78 % дороже, чем год назад. Стоимость управления жилыми комплексами выросла на 17 %, услуги домашней прислуги — на 14 %, а питание вне дома — на 9 %. Однако сентябрьские данные оказались немного ниже ожиданий экспертов, а базовая инфляция, исключающая продукты питания и регулируемые цены, снизилась до 6,03 %. Повышение ставок направлено на охлаждение экономики. Удорожание кредитов приводит к сокращению потребления и инвестиций, а вместе с тем и к снижению ценового давления со стороны спроса. По словам Реми Стеллиана, профессора экономики Университета Хавериана, эффект от этих мер может проявиться в экономике только через двенадцать месяцев. Центральный банк впервые ужесточил политику в январе, установив ставку на уровне 9,25 %, а к июню, после всего пяти месяцев повышений, она уже достигла 12 %. Два сопредседателя, проголосовавшие в сентябре за сохранение ставки на прежнем уровне, считают, согласно протоколам заседания, что «экономика все еще поглощает последствия повышений, осуществленных в течение этого года». Хосе Роберто Акоста, директор по государственным кредитам Министерства финансов в начале правления Густаво Петро, подробно останавливается на аргументах, оправдывающих паузу. Он считает, что Совет «поступил правильно на последнем заседании», но «такие печальные данные о росте» за август, когда, по данным DANE, экономическая активность сократилась на 0,04 % по сравнению с прошлым годом, меняют общую картину. Рынок труда также получил удар в августе, когда уровень безработицы вырос до 9,4 %, причем промышленность стала сектором, потерявшим больше всего рабочих мест (DANE опубликует данные за сентябрь сегодня же, в пятницу днём, через несколько часов после объявления новой процентной ставки). Акоста считает, что у Центрального банка нет возможности для «повышения более чем на 25 базисных пунктов», и предпочел бы, чтобы он приберег «последний козырь». Bancolombia, напротив, связывает часть плохих данных за август с перебоями, вызванными землетрясением 10-го числа того же месяца, и полагает, что этот удар должен пройти, когда экономическая активность нормализуется. Банк напоминает, что экономика по-прежнему растет на 2,27 % с начала года, и поэтому считает, что Банк Республики «не будет иметь возможности для паузы». Содиректора будут голосовать, ориентируясь на три фактора, указанные в их последнем заявлении: последствия эль-ниньо, восстановление после землетрясения и меры фискальной политики. Первый фактор может привести к дальнейшему удорожанию продуктов питания, второй продвигается весьма медленно, а третий по-прежнему остается неопределенным. Сегодня обсуждается, повышаться ли ставкам или нет, но их снижение — это уже совсем другая тема, которую Акоста считает маловероятной. «Высокие ставки пришли, чтобы остаться», — говорит он, отмечая, что эта тенденция наблюдается во всем мире. Сегодняшнее решение — предпоследнее решение по денежно-кредитной политике в этом году. Следующее решение будет принято 18 декабря, когда истечет срок, отведенный на достижение соглашения между профсоюзами, ассоциациями работодателей и правительством о минимальной заработной плате на 2027 год.