Колумбия платит один из самых дорогих долгов в мире

Колумбия задолжала 63% своего валового внутреннего продукта, что эквивалентно примерно 372 миллиардам долларов. Немногие граждане способны представить себе цифру такого масштаба. Чтобы иметь представление, на эту сумму можно было бы профинансировать около 37 налоговых реформ, подобных той, которую предлагает правительство в этом году, с целью собрать 26 триллионов колумбийских песо. Значительная задолженность и налоговые проблемы вызвали тревогу в международных банковских системах, которые повысили процентные ставки из-за опасений предоставлять кредиты стране с пробелами в своих счетах. Несколько недель назад Banco Popular опубликовал отчет, в котором подробно описывается, что эта южноамериканская страна несет на себе бремя одного из самых дорогих чистых долгов в мире. Премия за риск — дополнительная стоимость по сравнению с тем, что платит США — которую Колумбия платит за свои 5-летние долги, в виде дифференциала, называемого CDS (Credit Default Swaps), выросла до 194 пунктов, превысив показатели Бразилии (153) и Чили (51). Нелишне напомнить, что для установления этого показателя в качестве ориентира берется здоровье и стабильность финансовой системы США, считающейся глобальным стандартом безопасности и риска 0. Затем все сводится к измерениям и двум понятиям: восприятие и доверие. Работа частного банка, однако, вызвала комментарии со стороны финансового надзорного органа, Сесара Феррари: «Она [задолженность] не так высока, как некоторые говорят. Но, кроме того, важно, сможем ли мы ее выплатить. И, конечно, одним из факторов является снижение процентных ставок», — указал колумбийско-перуанский чиновник, близкий к экономическим кругам президента Петро. В связи с этим он также напомнил, что долг США сегодня достигает 125 % ВВП. Эта тревожная цифра является одной из главных причин, побудивших президента Дональда Трампа пересмотреть мировую таможенную политику. В любом случае, сравнение между основным игроком на рынке и еще периферийным участником является неоднозначным и сложным. «Чтобы привести очень наглядный пример: государственный долг Колумбии дороже, чем у Бразилии. Сегодня рынок воспринимает более высокие риски в нашей стране, несмотря на то, что ставка интервенции (9,25%) ниже, чем у них (15%)», — уточняет Хулиан Кортес, исследователь Banco Popular. Исследование Banco Popular приходит к выводу, что Колумбия занимает шестое место в мире по стоимости долга. Например, ставка по 10-летним суверенным облигациям в национальной валюте составляет 12,7%, уступая только Ливану, Турции, Нигерии, Бразилии и России. Анализ также показывает, что по 10-летним облигациям, номинированным на этот раз в долларах, страна входит в тройку стран с наибольшей стоимостью, наряду с экономиками с огромными валютными рисками, такими как Аргентина и Турция. Кортес, однако, признает, что в течение последних нескольких недель отдел государственного кредита Министерства финансов предпринял усилия по снижению стоимости долга. Директор отдела государственного кредита Хавьер Куэльяр пояснил, что цель состоит в том, чтобы снизить чистый долг до уровня ниже 60% ВВП. Выбранный рецепт называется англицизмом «carry trade» и заключается в замене финансирования в долларах эмиссиями в других валютах, таких как евро. Таким образом, он стремится получить доступ к более дешевым кредитам и застраховаться от волатильности доллара, который в этом году обесценился на 12% по отношению к колумбийскому песо. Риск, конечно, заключается в том, что с этими другими валютами может произойти нечто подобное. Тем не менее, этот кризис имеет несколько этапов. И через десять месяцев после смены правительства дискуссия только набирает обороты. Центр аналитики Colombia Risk недавно опубликовал еще один отчет, в котором отмечается, что в 2026 году страна столкнется с еще одной беспрецедентной ситуацией из-за решения правительства Петро отложить выплату 21,9 трлн песо по основной сумме долга, чтобы получить больше ликвидности в краткосрочной перспективе. В результате сумма, которую следующая администрация должна будет выплатить для покрытия процентов, будет более чем в два раза превышать сумму, которую она должна будет выплатить в качестве возврата капитала. Нет сомнений в том, что официальные балансы содержат несколько «мин». Например, в следующем году Колумбия должна будет выделить около 86 триллионов песо только на выплату процентов по своему долгу. Эта цифра составляет 4,7% ВВП, что более чем в три раза превышает сумму спорной налоговой реформы и более чем в два раза превышает весь бюджет Боготы на этот год. Дополнительные данные: в июле правительство использовало 31 песо из каждых 100 поступивших только для покрытия этих финансовых расходов. Эти цифры отражают давление на государственные финансы после увеличения расходов на борьбу с пандемией. И хотя эти проблемы еще не считаются бомбой замедленного действия, они вызывают беспокойство среди экспертов страны, привыкшей выполнять рекомендации рейтинговых агентств и многосторонних банков. Или следовать руководящим принципам рамочной программы бюджетной ответственности. Однако рынки, учитывая совокупность сомнений, уже торгуют колумбийскими облигациями с большей осторожностью, чем рекомендуется в руководствах американских рейтинговых агентств Fitch, Moody's или SP. Самая серьезная проблема, без сомнения, заключается в постепенной эрозии доверия. Это приводит к напряженности. «Послание очень ясно, — добавляет Кортес, — с нас взимают более высокие ставки, и долг обходится всем колумбийцам дороже. Сегодня рынок считает вполне вероятным новое понижение кредитного рейтинга».