Пробелы в плане по преодолению экономического кризиса

Европа вышла из Великой рецессии благодаря мерам жесткой экономии, государственному спасению финансовой системы и неортодоксальной денежно-кредитной политике: это несочетаемое смешение в конечном итоге привело к снижению покупательной способности среднего класса и во многом объясняет недовольство и реакционный откат последнего времени, сопровождающийся ростом популярности крайне правых сил. С тех пор кризисы следовали один за другим. Один за другим: Брексит, пандемия, пагубные последствия «Трампизма» и военные конфликты на севере (Украина) и востоке (Газа и Иран). Предполагалось, что автоматические стабилизаторы являются безымянными героями современной экономической политики, а страхование по безработице — главной звездой в этой области, но это верно для обычных времен: а сейчас — времена неординарные. Череда проблем последних двух десятилетий заставила европейские правительства специализироваться на последней моде — антикризисных пакетах стимулирования. В этой области уже накоплен большой опыт. И академическая литература в огромных количествах. Иран и его геоэкономические последствия привели к появлению новой серии планов: Испания стала одной из стран, действовавших наиболее быстро и с наибольшей мощью. Полдюжины опрошенных экономистов отмечают преимущества и целый ряд недостатков, связанных с этим указом, который был принят в четверг Конгрессом на фоне привычного шума и ярости испанской политики 1. Оперативность. Неопределенность крайне велика: только со временем — в зависимости от продолжительности войны и блокады Ормузского пролива — станет ясно, присоединятся ли остальные страны к плану Санчеса или же Испания переборщила с этим поспешным «вливанием средств». Правительство отмечает, что 80 мер обойдутся примерно в 5 миллиардов евро. Раймонд Торрес из Funcas оценивает, что фискальное воздействие достигнет 7,5 млрд евро, и это при условии, что план не продлится дольше 30 июня: многие из мер, введенных в 2022 году, оставались в силе до 2025 года, когда влияние вторжения в Украину на цены на энергоносители уже исчезло. Испания находится чуть ниже порога дефицита государственного бюджета в 3% ВВП, но ее фискальное пространство очень ограничено. Тем более без бюджета. И особенно если начнут расти процентные ставки. Дефицит вырастет в 2026 году под комбинированным воздействием этого пакета стимулирующих мер и более низкого роста. Государственный долг по-прежнему составляет около 100% ВВП. «Бесплатный сыр бывает только в мышеловке», — гласит старая экономическая поговорка. 3. Хуже всего то, что это регрессивная мера. План во многом повторяет антикризисный сценарий, развернутый в первый год войны в Украине, хотя и в иных условиях: при максимальной неопределенности и военном конфликте, который не перестает обостряться. Нет таких экстренных мер, которые не имели бы побочных эффектов. Наиболее негативным моментом является несколько регрессивный характер налоговых льгот: «Они в большей степени выгодны для владельцев высоких доходов и оттягивают ресурсы, которые можно было бы использовать для финансирования более значительной прямой помощи наиболее нуждающимся слоям населения; кроме того, существует риск, что эти средства не дойдут до потребителей, если их заберут на себя предприятия, занимающиеся производством, распределением и сбытом», — критикует Даниэль Фуэнтес, директор Kreab Research. Предварительные анализы Банка Испании указывают на то, что он будет эффективен для сдерживания инфляции (и, следовательно, для предотвращения соблазна ЕЦБ переусердствовать с повышением ставок), но подчеркивают его антиперераспределительный характер. Экономист Мануэль А. Идальго из Университета Пабло де Олавиде считает, что план — это «да, но нет»: у него есть преимущество в том, что он политически осуществим и позволяет действовать быстро, но он недостаточно сфокусирован и имеет регрессивные последствия. «Непонятно снижение НДС на топливо; более понятно снижение на продукты питания и электроэнергию», — отмечает он. Талавера добавляет, что, помимо политических факторов, «с экономической точки зрения были бы предпочтительны меры, более ориентированные на защиту наиболее уязвимых слоев населения, но их разработка и реализация обходятся дороже». В конечном итоге, снижение налогов снизит инфляцию, «но больше выиграет от этого средний и высший класс, а часть средств уйдет на покрытие маржи предприятий, а не в карманы граждан», — резюмирует бывший государственный секретарь Начо Альварес. «Было бы лучше отложить снижение налогов на более поздний срок и применять его только в случае настоятельной необходимости, а приоритет отдать бесплатному общественному транспорту и ограничению цен на бензин, призвав других европейских партнеров поступить так же», — утверждает он. 4. Политика в области доходов. Правительство Санчеса одобрило пенсионную и трудовую реформы в ходе своего первого срока. Оно ввело минимальный жизненный доход (IMV) и повысило минимальную заработную плату, что удалось сделать и во втором сроке. Но за семь лет оно не смогло провести тысячу раз обещанную налоговую реформу. Налоговая нагрузка в Испании явно ниже среднего показателя по ЕС, согласно данным всех международных организаций. Перераспределительная функция налоговой системы также ниже, чем в крупных европейских странах, как подчеркивают все анализы ОЭСР, МВФ и Европейской комиссии. А план содержит, по сути, снижение налогов, хотя в арсенале экономической политики были и другие меры. «Парадоксально, что этот пакет мер так сильно похож на пакеты других стран, правительства которых гораздо более консервативны, чем испанское», — отмечает Раймонд Торрес, входящий в Совет консультантов Министерства экономики, возглавляемого новым вице-президентом Карлосом Куэрпо (хотя этот план, похоже, является скорее делом рук Ла Монклоа, чем его министерства). Альварес, профессор экономики Мадридского автономного университета, добавляет, что у правительства есть козырь в рукаве: «Исполнительная власть оставляет за собой право проводить настоящую политику регулирования доходов, если будут выявлены злоупотребления в сфере корпоративных марж». Министерство конкуренции получило поручение тщательно изучить такие ситуации, как это делается в других странах. Обычно это не срабатывает: например, в 2022 году это не сработало. 5. Меры по смягчению последствий кризиса и государственные системы безопасности. Антон Костас, председатель Экономического и социального совета, утверждает, что было бы более разумно подождать и посмотреть, действовать с большей осторожностью, судя по радикальной неопределенности, связанной с военными событиями, блокированием Ормузского пролива и его последствиями для рынков нефти и газа. Последствия сразу же отразились на заправках и счетах за электроэнергию по всей Европе, но еще предстоит увидеть вторичные эффекты на цепочки создания стоимости и отрасли, наиболее зависимые от энергии. «Геополитические риски заняли необычайно важное место в разработке экономической политики. И практически невозможно точно оценить эти риски, что может привести к ошибкам. Несмотря на глобализированный капитализм, мы привыкли к тому, что правительства немедленно принимают антикризисные меры. Таким образом, у экономических агентов мало стимулов учитывать эти риски в своих анализах: они знают, что государство всегда придет на помощь. «И это нормально, что государство принимает меры, прежде всего для защиты наиболее уязвимых слоев населения, но я боюсь, что эти программы приводят к огромному извлечению прибыли группами и компаниями, которые отнюдь не относятся к числу уязвимых», — предупреждает он. Вся академическая литература сходится во мнении, что эти пакеты мер должны быть более избирательными и целенаправленными, но технические трудности, по-видимому, остаются чрезвычайными. «Никакая искусственная интеллигенция здесь не поможет», — иронизирует Костас. 6. Более радикальные меры. Подавляющее большинство опрошенных источников считает контрпродуктивными некоторые предложения левого крыла Конгресса, в частности, введение ценовых потолков или национализацию. Но также наблюдается единодушие в отношении предложенного PP общего снижения налогов, которое включало некоторые меры из указа, но также и снижение подоходного налога. Преимущество снижения НДС заключается в том, что оно смягчает рост инфляции: если цель в Брюсселе и в подавляющем большинстве столиц состоит в сдерживании цен, чтобы избежать повышения процентных ставок (которые все равно наступит, если не в апреле, то в июне), имеет смысл использовать эту часть инструментария. Но изменение налога на доходы физических лиц не снизит инфляцию. По мнению опрошенных экспертов, это приведет к стимулированию спроса и, как следствие, к будущему росту цен и усилению давления на ЕЦБ.