2024 год: плохой год для мексиканской экономики

2024 год был не самым удачным для мексиканской экономики. С одной стороны, ожидания экономического роста далеко не оправдались, обменный курс обесценился гораздо сильнее, чем ожидалось, а базовая инфляция оказалась выше ожиданий. С другой стороны, базовая инфляция оказалась лучше, чем ожидалось. Целевая процентная ставка Банка Мексики, в свою очередь, также оказалась выше, чем ожидалось. В определенном смысле все эти элементы взаимосвязаны. Давайте рассмотрим каждый из этих элементов более подробно. В конце 2023 года в ежемесячном исследовании ожиданий специалистов частного сектора, проводимом Банком Мексики, сообщалось, что они ожидают роста ВВП Мексики на 2,3 % в течение 2024 года. Позже они даже повысили этот показатель до 2,4 %, который сохранялся до опроса, проведенного в конце марта того же года. Ожидания правительства находились в диапазоне от 2,5 до 3,5 %, хотя точечная оценка, которую они использовали в своих расчетах, составляла 2,6 %. Прогнозы многосторонних организаций в целом колебались вокруг этого значения, варьируясь от 2,5 до 2,7 %. Самым оптимистичным был прогноз Банка Мексики, который в своем февральском отчете за тот же год прогнозировал рост в диапазоне от 2,2 до 3,4 % при точечной оценке в 2,8 %. Данные, представленные недавно Национальным институтом статистики и географии Мексики (INEGI), показывают, что рост ВВП за весь 2024 год составил всего 1,5%. Хуже того, с поправкой на сезонность рост ВВП составил бы всего 1,2 %. Такая разница объясняется тем, что 2024 год был високосным, поэтому в нем было на один день больше, чем в 2023 году. Как видно, даже если взять более высокое значение (1,5%), рост в 2024 году оказался значительно ниже прогноза. Он был ниже даже самых пессимистичных диапазонов, предсказанных аналитиками и официальными учреждениями. Возможно, хуже всего то, что мексиканская экономика замедлялась на протяжении всего 2024 года, а по итогам года продемонстрировала еще меньший динамизм: в годовом сравнении ВВП в последнем квартале 2024 года был всего на 0,5 % выше, чем в аналогичном периоде 2023 года; однако в квартальном сравнении и с использованием сезонно скорректированных данных ВВП в последнем квартале 2024 года был на 0,6 % ниже, чем в предыдущем квартале. Это означает, что мексиканская экономика находится на грани стагнации, если не рецессии. Другим показателем, который оказался хуже ожиданий, стал обменный курс. Специалисты ожидали снижения курса примерно на один песо (или 5 %) в течение года, так как прогнозировали, что он завершит 2023 год на уровне 17,57 песо за доллар, а 2024 год - на уровне 18,53 песо за доллар. В реальности обменный курс завершил 2023 год на отметке 16,92 песо за доллар, а 2024 год закрыл на отметке 20,79, то есть скорректировался за год примерно на 4 песо (или 23 %). Основная корректировка курса произошла сразу после выборов в Мексике, поэтому ее объяснение кроется скорее в политических, чем в экономических факторах. Только за день до выборов и за сентябрь курс песо подскочил с 17 до 20 песо за доллар. Корректировка произошла в ответ на то, что правящая партия получила квалифицированное большинство в Конгрессе, что позволило ей провести конституционные изменения, не встретившие одобрения рынков, такие как реформа судебной системы и ликвидация нескольких автономных органов. Последний фактор корректировки, который подтолкнул обменный курс выше 20 песо за доллар, скорее всего, был связан с избранием Дональда Трампа президентом США и возобновлением угроз введения всеобъемлющих тарифов на мексиканский экспорт. Положительным моментом является то, что базовая инфляция в Мексике в течение 2024 года оказалась лучше, чем ожидалось. В конце 2023 года аналитики ожидали, что базовая и основная инфляция завершит 2024 год на уровне 4,0 % и 4,06 % соответственно. Декабрьская годовая базовая инфляция закрылась на уровне 4,29%, а базовая инфляция завершилась на уровне 3,65%. Хотя результаты кажутся неоднозначными, на самом деле баланс положительный. Годовая базовая инфляция за последние две недели года составила 3,99%, что почти совпало с ожиданиями. Базовая инфляция, с другой стороны, оказалась явно ниже прогноза. Наконец, целевая процентная ставка Банка Мексики завершила год на уровне 10 %, хотя прогнозы предполагали, что она может закрыться на уровне 9,25 %. Это означает, что центральный банк проводил более жесткую денежно-кредитную политику, чем ожидалось. Отчасти это было связано с возросшей неопределенностью, вызванной выборами в Мексике и США, а также с тем, что базовая инфляция, похоже, снижалась недостаточно быстро. Значительное снижение курса песо во второй половине года, вероятно, также сыграло свою роль в поддержании дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.