Карлос Серрано: «Мексиканская экономика находится на этапе восстановления»

Мексиканская экономика вновь демонстрирует рост, хотя по-прежнему не может набрать обороты. После года стагнации государственные и частные инвестиции начинают давать признаки активизации, что в сочетании с устойчивым ростом экспорта улучшило перспективы на конец 2026 года. В соответствии с растущим оптимизмом рынка банк BBVA México улучшил свой прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП), оценивая его на уровне от 1,8% до 2,1%. «Очевидно, что мексиканская экономика находится на этапе восстановления», — утверждает Карлос Серрано, главный экономист банка, в интервью газете EL PAÍS. Тем не менее эксперт также предупреждает, что страна могла бы расти почти вдвое быстрее, если бы ей удалось устранить некоторые из своих структурных препятствий, таких как небезопасность, которая сказывается на повседневной жизни предпринимателей, или неопределенность, вызванная судебной реформой, которая передает право выбора судей в руки избирателей. В первом квартале 2026 года ВВП сократился на 0,3 % по сравнению с предыдущим кварталом. Этот результат усилил опасения относительно возможной технической рецессии после того, как по итогам 2025 года экономика продемонстрировала рост всего на 0,7%. Тем не менее второй квартал удивил ростом на 1,4 % на фоне проведения чемпионата мира по футболу. По данным Inegi, в третьем квартале также был зафиксирован рост — хотя и более умеренный — на 0,9 % в квартальном исчислении. В годовом исчислении рост составил 3,2 %, что способствовало улучшению прогнозов. Восстановление экономики происходит также на фоне большей налоговой и регуляторной гибкости для предприятий, поскольку президент Клаудия Шейнбаум стремится поддерживать более прагматичные отношения с частным сектором и предоставлять ему больше свободы для деятельности. Кроме того, Мексика сохраняет преференциальный доступ к рынку США в рамках TMEC — соглашения, заключённого с США и Канадой, — фактора, который два года назад находился под угрозой из-за угроз Дональда Трампа в адрес этого соглашения. Однако для закрепления восстановления второй по величине экономике Латинской Америки также предстоит преодолеть такие барьеры, как узкая фискальная маржа или низкая добавленная стоимость её производственных цепочек. Вопрос. Какие факторы способствовали этим лучшим результатам? Ответ. Инвестиции снижались на протяжении всего 2025 года, в том числе и в первом квартале этого года. Но начиная со второго квартала мы наблюдаем восстановление инвестиций — как государственных, так и частных, — и это улучшило прогнозы. Кроме того, мы наблюдаем очень хорошие показатели экспорта. Как внутренний спрос — благодаря восстановлению инвестиций и, следовательно, занятости и потребления, — так и хорошие показатели внешнего сектора способствуют тому, что экономика начала восстанавливаться. У нас есть достаточно признаков того, что в этом году рост будет значительно выше, чем в прошлом. В.: Эти факторы носят конъюнктурный характер и связаны с проведением Чемпионата мира? О.: Мы полагаем, что они сохранятся и в следующем году. Во втором квартале это, безусловно, было связано с Чемпионатом мира, но тенденция сохранилась и в третьем квартале, когда его влияние практически исчезло. В основе лежит более активное восстановление инвестиций, отчасти благодаря перспективам того, что Мексика занимает выгодное положение для экспорта в США. Кроме того, если будут реализованы объявленные совместные проекты с участием частного сектора и правительства, в частности в энергетике, этот рост будет устойчивым. В следующем году мы можем увидеть темпы роста, аналогичные показателям этого года. В.: И это даже несмотря на то, что вопрос о пересмотре TMEC так и не был решён? О. Да, потому что, в конечном счёте, важно то, что TMEC остаётся в силе до 2036 года. Верно, что его не продлили, как это можно было сделать в этом году, но на самом деле его можно продлить ещё на 16 лет в любой момент до 2036 года. Рынок ожидает, что соглашение будет действовать и в какой-то момент будет продлено. Необходимо помнить, что останется семь лет, в течение которых его ещё можно будет продлить, и к тому времени Трамп уже не будет президентом. Дело в том, что Мексика имеет преференциальный доступ к рынку США, поскольку, не считая пошлин на автомобили, сталь и алюминий в соответствии с разделом 232, остальные товары поставляются без пошлин. Неопределённость постепенно уменьшается. Это объясняет начало восстановления инвестиций, хотя речь пока не идёт о полном восстановлении. В. Каковы прогнозы роста на этот год? О. Мы полагаем, что он составит от 1,8 % до 2,1 %. А в следующем году этот диапазон сохранится. Учитывая ограничения, которые по-прежнему существуют в сфере инвестиций, в данный момент экономика может вырасти на 2 %, но мы полагаем, что если бы было меньше неопределённости в отношении верховенства закона и если бы продолжался прогресс в снижении уровня насилия, экономика Мексики могла бы легко расти на 4 %. В. Можно ли сказать, что «План Мексика» президента Шейнбаум демонстрирует первые результаты? О. «План Мексика» — это очень хороший проект, который будет направлять инвестиции в инфраструктуру и частный сектор, но он пока реализуется медленно. Например, есть хорошие новости в сфере электроэнергетики, но объем инвестиций необходимо увеличить. Проект движется в правильном направлении, но его реализацию нужно ускорить, чтобы он мог оказать большее влияние на рост, ведь без электричества очень сложно привлечь инвестиции. В. Исходя из того, что правительству необходим более высокий рост для получения больших доходов и, в свою очередь, для сбалансирования государственного бюджета, включая социальные расходы: как вы оцениваете бюджетную ситуацию в условиях, когда рейтинговые агентства усиливают мониторинг показателей Мексики? О. Правительство находится в процессе бюджетной консолидации. Следует напомнить, что в последний год правления Андреса Мануэля Лопеса Обрадора дефицит достиг самого высокого уровня с конца 80-х годов — расширенный дефицит составил 5,7 %. В 2025 году он сократился до 4,8 %, и в этом году, по нашим оценкам, может составить 4,2 %. Кроме того, было объявлено, что в следующем году он составит 3,9 %. Это правильный путь, но мы считаем, что этого пока недостаточно для стабилизации долга и предотвращения его дальнейшего роста. Мексике необходимо проводить политику, направленную на увеличение налоговых поступлений. В. И, наконец, какой вопрос, по вашему мнению, следует добавить в качестве приоритета в экономическую повестку дня? О. Мексика значительно увеличивает экспорт компьютерного оборудования, особенно серверов, используемых в сфере искусственного интеллекта (ИИ), но перед Мексикой стоит задача повысить добавленную стоимость. Сегодня добавленная стоимость в Мексике очень низкая: большинство компонентов импортируется, в основном из Тайваня, и я считаю, что политика должна быть направлена на увеличение этой добавленной стоимости.