Слабость доллара и «кэрри-трейд» стимулируют рост мексиканского песо

Мексиканский песо сохранил хороший темп в первом месяце года по отношению к доллару, который демонстрировал многочисленные признаки слабости. На этой неделе мексиканская валюта достигла минимума в 17,10 единиц за доллар, что является лучшим курсом с июня 2024 года. Напротив, доллар потерял позиции по отношению к другим валютам из-за внешнеполитических решений США, их настойчивости в вопросе тарифов, высокого уровня задолженности правительства и постоянных атак президента Дональда Трампа на главу Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла. Во вторник американский лидер преуменьшил значение падения своей валюты. «Все идет очень хорошо, посмотрите, какие сделки мы заключаем», — заявил он. В среду валюта немного восстановила свои позиции, но рыночный консенсус указывает на то, что давление на валюту сохранится в 2026 году. Однако к концу недели доллар сократил потери, и обменный курс закрылся на уровне 17,46 песо за доллар США. По мере того как инвесторы все больше нервничают из-за своей экспозиции по американским активам, металлы и другие валюты, включая мексиканскую, набирают обороты. Габриэла Силлер, директор по аналитике Banco Base, объясняет, что месячный рост песо по отношению к доллару составил 3%. Напротив, доллар потерял 2,17% и, по всей видимости, завершит худший месяц с апреля 2025 года, когда валюта упала на 3,9% после объявления США о введении взаимных пошлин. Еще одним фактором, способствовавшим укреплению песо, является разница в процентных ставках между США и Мексикой. Хотя Банк Мексики снизил свою ставку до 7%, он все еще значительно отстает от диапазона 3,5%–3,75% Федеральной резервной системы, что делает мексиканский песо предпочтительной валютой для кэрри-трейда — инвестиционной стратегии, заключающейся в заимствовании средств в странах с очень низкими процентными ставками, таких как Япония, для инвестирования этих денег в экономики с более высокими ставками и доходностью, такие как Мексика. Ставки на суперпесо будут сохраняться до тех пор, пока не рассеется неопределенность в отношении будущего TMEC. В июле этого года три страны-подписанта соглашения — Мексика, США и Канада — начнут его максимальный пересмотр. Согласно прогнозам Силлера, если пересмотр торгового соглашения завершится в этом году и будет благоприятным для Мексики, обменный курс может продолжить снижение и достичь уровня около 16 песо за доллар. Однако это маловероятно, скорее всего, пересмотр затянется до следующего года, что добавит неопределенности для Мексики и может вызвать отскок обменного курса. В преддверии переговоров, которые обещают быть жесткими, министр экономики Марсело Эбрард встретился в среду в Вашингтоне со своими американскими коллегами, чтобы дать старт пересмотру TMEC. После встречи как Эбрард, так и торговый представитель США Джеймисон Грир сообщили, что они будут обсуждать «возможные структурные и стратегические реформы» торгового соглашения. Среди тем, которые будут обсуждаться, — правила происхождения, критически важные минералы, борьба с демпингом и двусторонние трудовые вопросы. Встреча состоялась на фоне ухудшения отношений между США и Канадой. До сих пор мексиканский песо выдерживал глобальную волатильность, однако его укрепление может также сыграть против мексиканской экономики, став палкой о двух концах. Эксперты предупреждают, что такая сила валюты может помочь сдержать инфляцию, удешевив импорт. Однако она также снижает прибыль экспортных секторов и покупательную способность денежных переводов и туристической деятельности. Джанетт Кироз, директор по аналитике Monex, пояснила, что сильный песо сам по себе не является плохой новостью. На самом деле, он отражает ряд положительных факторов, таких как макроэкономическая стабильность, по-прежнему привлекательные различия в процентных ставках по сравнению с США, относительная фискальная дисциплина и восприятие низкого внешнего риска в краткосрочной перспективе. Однако специалист предупредила, что обменный курс на этих уровнях, ниже 17,20 единиц за доллар, действительно начинает вызывать напряженность в некоторых секторах, например, в экспортном секторе, главным образом в производстве. «Хотя многие мексиканские экспортные товары интегрированы в цепочки создания стоимости, повышение курса может привести к сокращению прибыли, особенно если оно не сопровождается ростом производительности», — отмечает она. В этом противовесе также необходимо учитывать канал денежных переводов и туризм. Директор по аналитике Monex подчеркивает, что сильный песо означает, что за каждый отправленный или потраченный доллар получается меньше песо, что может повлиять на располагаемый доход в регионах, в значительной степени зависимых от денежных переводов и туристической деятельности. Кироз добавляет, что если укрепление песо обусловлено прочными фундаментальными показателями и структурной слабостью доллара, то корректировка может быть управляемой, но если оно объясняется в основном краткосрочными финансовыми потоками (carry trade) и разницей в ставках, то риск заключается в резком развороте. В таком сценарии основной проблемой будет не укрепление, а последующая волатильность. «Уровни ниже 17,20 единиц за доллар сами по себе не представляют непосредственной макроэкономической угрозы, но они влекут за собой микроэкономические издержки для определенных секторов и сокращают валютный запас на случай внешних потрясений. Более чем конкретный уровень, необходимо следить за балансом между конкурентоспособностью, потоками капитала и устойчивостью внешней среды», — заключает он. В условиях неопределенности, когда доллар продолжает терять позиции, а инвесторы предпочитают диверсифицировать риски, прогнозы указывают на то, что в 2026 году песо сохранит выгодную позицию по отношению к доллару. Эксперты сходятся во мнении, что, несмотря на глобальную неопределенность, латиноамериканская валюта сумела занять прочное место среди валют развивающихся стран. Однако нестабильная обстановка и пересмотр TMEC ограничивают прогнозы финансистов относительно длительного укрепления песо в этом году.