Почему серебро продолжает бить рекорды и как это влияет на Мексику как главного производителя

Цена на серебро уже составляет около 80 долларов за унцию, что ниже исторического максимума в 120 долларов, достигнутого на этой неделе в ходе одной из самых резких коррекций в этом восходящем цикле. Несмотря на недавний спад, металл по-прежнему стоит более чем в три раза дороже, чем год назад: унция, которая тогда стоила 650 песо, сегодня эквивалентна примерно 1400 песо, то есть более чем пяти минимальным дневным заработкам в большей части страны. Этот скачок привел к тому, что Мексика, являющаяся крупнейшим мировым производителем этого металла, переживает период исключительных прибылей для горнодобывающих компаний, что, однако, не находит столь же яркого отражения в доходах государства от налогов. Страна уже 16 лет является мировым лидером по производству серебра, с 185,7 миллионами унций в 2024 году (5775 тонн, около четверти мирового предложения). Большая часть добычи сосредоточена в таких штатах, как Сонора, Сакатекас, Дуранго, Чиуауа и Герреро, где работают такие компании, как Grupo México, Peñoles и Endeavour Silver. По оценкам последней компании, в 2026 году она произведет от 8,3 до 8,9 млн унций серебра в Терронере, шахте, которая работает с октября 2025 года и имеет расчетный срок эксплуатации 10 лет. По его прогнозам, производство каждой унции обойдется примерно в 12-13 долларов, если учитывать только самые прямые расходы, но если включить также инвестиции в поддержание работы рудника и другие долгосрочные затраты, то общая стоимость возрастает до 27-28 долларов за унцию, что все еще значительно ниже почти 80 долларов, по которым металл продается сегодня, что оставляет очень широкие маржи прибыли и способствует притоку иностранной валюты и поддержке мексиканского песо. Контраст наблюдается в государственных доходах. Хотя горнодобывающие компании получают прибыль, превышающую 50 долларов за унцию по текущим ценам, их вклад в федеральный бюджет в 2024 году составил всего около 45,354 млрд песо в виде налогов, что составляет менее 1% доходов правительства, согласно данным Горной палаты Мексики (Camimex). «Это, несомненно, отражает необходимость создания налоговой среды, более соответствующей реальным циклам и условиям отрасли», — отмечает бизнес-организация. В последние годы такие организации, как Мексиканский центр экологического права, ставили под сомнение минимальный характер этого вклада по сравнению со стоимостью добываемых полезных ископаемых и связанными с этим экологическими и социальными последствиями. В ответ на это реформа Федерального закона о сборах на 2025 год, принятая в конце 2024 года, повысила специальный сбор на добычу полезных ископаемых с 7,5% до 8,5% и чрезвычайный сбор на продажу золота, серебра и платины с 0,5% до 1%. По состоянию на эту пятницу, цена на серебро составляет около 80 долларов за унцию. Металл подорожал более чем на 150% по сравнению с примерно 31 долларом год назад и только за январь вырос в цене более чем на 20-25%. Чтобы понять масштаб этого скачка: тот, кто купил бы 12 месяцев назад серебро на сумму 1000 долларов, сегодня имел бы актив стоимостью около 2500 долларов, без учета комиссий и не принимая во внимание недавние колебания цен. Этот рост нельзя объяснить только краткосрочными ставками на рынках. Ослабление доллара, угрозы Дональда Трампа ввести пошлины на Южную Корею, напряженность в отношениях с Европой из-за Гренландии и, до недавнего времени, риск частичной остановки работы правительства США усилили поиск убежища в реальных активах, в том числе в драгоценных металлах. В конце концов, демократы и Белый дом заключили соглашение, чтобы избежать этого закрытия, но этот эпизод усилил сомнения относительно финансовой и политической стабильности США. К этому добавляются сомнения относительно курса Федеральной резервной системы в момент, когда Кевин Уорш становится фаворитом Трампа на замену Джерома Пауэлла. Но наиболее весомым фактором является дисбаланс между спросом и предложением. Рынок испытывает дефицит уже пять лет подряд, с разрывом от 176 до 200 миллионов унций в год, поскольку шахты практически не увеличивают производство, а объемы переработки отходов едва растут. В то же время, промышленность, ювелирное дело и монетный двор по-прежнему потребляют большое количество серебра, и все больше инвесторов покупают этот металл из-за опасений по поводу низких темпов роста экономики, высоких цен и постоянно растущего государственного долга, отмечает The Silver Institute. Серебро является ключевым сырьем для энергетического перехода. Фотоэлектрические солнечные панели используют этот металл в качестве основного проводника, в результате чего в 2024 году этот сегмент будет составлять около 29% мирового промышленного спроса и, в некоторых случаях, от 16% до 30% стоимости производства каждой панели. Европа стремится достичь 700 гигаватт установленной солнечной мощности к 2030 году, в то время как Китай и Индия также ускоряют свои планы по развитию возобновляемых источников энергии, что указывает на растущее потребление этого металла. Электромобили требуют на 67-79% больше серебра, чем автомобили с двигателями внутреннего сгорания, и, по данным Silver Institute, спрос в этом секторе, как ожидается, превысит спрос на традиционные автомобили с 2027 года. Расширение использования искусственного интеллекта также стимулирует использование серебра в центрах обработки данных, где его свойства проводимости и теплоотдачи делают его труднозаменимым материалом. В то же время спекуляции приводят к более быстрому изменению цен. По данным компании Vanda Research, многие мелкие инвесторы в США покупают инвестиционные фонды, которые следуют за ценой на серебро даже быстрее, чем некоторые из самых популярных технологических акций. Этот приток денег в финансовые продукты, связанные с физическим металлом, вызывает нервозность на относительно небольшом рынке, где даже небольшие изменения капитала могут вызвать сильные колебания в течение нескольких дней.