В сентябре 2023 года президент Мексики Андрес Мануэль Лопес Обрадор на одной из своих регулярных утренних конференций заверил, что его правительство будет ответственно управлять государственными счетами. «Наши финансы очень сильны, и, более того, бюджет уже гарантирован для поддержания всех программ социального обеспечения», - сказал он большой группе журналистов, слушавших его в Национальном дворце. В то время Лопес Обрадор был полон оптимизма в отношении того, как будут выглядеть государственные финансы в следующем, 2024 году, и ожидал оптимального роста мексиканской экономики, увеличения доходов, хороших зарплат и рабочих мест. Год спустя перспективы будущего не столь радужны. Смена правительства и выборы в США не за горами, неопределенность растет, рынки наказывают песо, а потребление и инвестиции демонстрируют признаки слабости. Поле для маневра сужается, и прогнозы на конец года не столь обнадеживающие для экономики, а оценки дефицита и долга растут. В течение первых пяти лет Лопес Обрадор эффективно держал счета под контролем, что было типично для правительства, придерживающегося рыночной дисциплины и не желающего разглашать информацию о государственных расходах и долге. Однако на последнем этапе он ослабил кошелек и увеличил бюджетный дефицит с 4,3 процента ВВП в 2023 году до 5,9 процента в этом году, согласно официальным прогнозам. Баланс между доходами и расходами, который до сих пор был характерен для ее администрации даже в самые критические моменты пандемии, был размыт в середине года выборов и перед лицом срочного закрытия флагманских проектов ее мандата, таких как «Поезд майя» и нефтеперерабатывающий завод Дос Бокас в Табаско. В результате правительство Клаудии Шейнбаум унаследовало самый выраженный фискальный дисбаланс за последние 36 лет, а также рост расходов, который ставит под угрозу сбалансированность государственных финансов в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Помимо цифр, этот большой дефицит - заноза в боку Шейнбаум для разработки ее государственной политики. Не зная своего первого бюджета, она планирует увеличить расходы на помощь, особенно для женщин. Хотя президент Мексики включила бюджетную дисциплину в число своих первых обязательств и пообещала сократить дефицит в следующем году до 3,5 %, эта цель выглядит трудновыполнимой, учитывая миллионы долларов, выделенные на социальные программы, атмосферу экономического спада и отказ нынешней администрации провести налоговую реформу для увеличения доходов. Шейнбаум в беглой форме дала понять, что уже работает с Казначейством над экономическим пакетом на следующий год. «Президент Лопес Обрадор гарантировал, что будет достаточно ресурсов для хорошего завершения года. А в следующем году мы предлагаем сокращение дефицита и схемы по улучшению сбора налогов, которые не связаны с налоговой реформой, а скорее с улучшениями в таможенной службе, в самой SAT (Служба налогового администрирования), а также продолжаем следить за тем, чтобы не было прощения налогов и чтобы не было уклонения от налогов», - сказал он в пятницу. За первые восемь месяцев 2024 года дефицит уже превысил 1,1 триллиона песо, увеличившись на 54% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, согласно официальным данным. Самый высокий дефицит с 1988 года также наблюдается при высокой процентной ставке в 10,5% и в разгар экономического спада в стране. Последствия высокого дефицита включают в себя повышение процентных ставок по государственным облигациям, обращающимся на международных рынках, что, в свою очередь, увеличивает стоимость финансирования, что также может привести к снижению суверенного рейтинга Мексики. Другими словами, более дорогой долг означает увеличение государственных расходов на оплату превышения расходов: еще большее давление на дефицит. Это замкнутый круг, который сам себя порождает и который трудно разорвать. Осталось чуть больше месяца до того, как Министерство финансов под руководством Рохелио Рамиреса де ла О представит Конгрессу экономический пакет на 2025 год, и финансисты и эксперты задаются вопросом, какой будет стратегия правительства Шейнбаума, чтобы сократить дефицит более чем на два процентных пункта и в то же время покрыть шквал федеральных расходов без увеличения долга - задача, которую не один человек квалифицирует как невыполнимую, по крайней мере в течение ближайшего года. Пессимизм экспертов вполне обоснован. Прогнозы указывают на замедление экономического роста, вызванное слабостью потребления и инвестиций. Во втором квартале 2024 года потребление сократилось на 0,4 %, что является самым значительным снижением с начала пандемии, из-за потери динамизма в реальном фонде заработной платы и снижения темпов роста занятости. С другой стороны, инвестиции замедлили свой рост в условиях сокращения государственных расходов после увеличения более чем на 4 % в 2022 и 2023 годах. В соответствии с этими данными Банк Мексики в августе в третий раз подряд скорректировал свои прогнозы. Учреждение ожидает, что в этом году ВВП вырастет всего на 1,5 процента, что значительно ниже 2,4 процента, которые были указаны в его предыдущем докладе. Центральный банк заявил, что страна переживает период «заметной слабости». Ранее Экономическая комиссия для Латинской Америки и Карибского бассейна (ЭКЛАК) уже понизила свой прогноз для мексиканской экономики с 2,5 процента до всего лишь 1,9 процента в этом году. Прогнозы финансового сектора недавно были приведены в соответствие с этими прогнозами. Последний опрос экономических экспертов частного сектора, проведенный Банком Мексики, прогнозирует рост экономики на 1,46% в этом году и на 1,2% в следующем. Специалисты скорректировали свои оценки в сторону понижения на фоне неопределенности относительно последствий недавно одобренной судебной реформы и еще не зная проекта экономического пакета Шейнбаума. Вопреки этим прогнозам, Министерство финансов сохраняет оптимизм и пока прогнозирует рост экономики на 2,5-3,5 % в этом году. В течение последних шести лет сбор налогов с крупных налогоплательщиков был одним из столпов фискальной политики. В совокупности за время правления предыдущего правительства мексиканская казна собрала около 3,5 триллиона песо благодаря аудиторским проверкам и поощрению соблюдения законов компаниями и частными лицами, что на 2,3 триллиона песо больше, чем за предыдущий шестилетний срок. Как и ее предшественница, Шейнбаум выступала против создания дополнительных налогов в своем правительстве и стремится к увеличению налоговых поступлений путем борьбы с уклонением от уплаты налогов. Однако теперь уже не один специалист задается вопросом, насколько больше правительство сможет прижать компании и бизнес, если экономическая динамика идет на спад. Что касается расходов, то и здесь уже видны красные огни. Президент Мексики подтвердил продолжение социальных программ, созданных Лопесом Обрадором, что означает, по крайней мере, выделение почти четырех миллиардов песо в год. К обещанной Шейнбаумом миллионной сумме добавится новая помощь: экономическая поддержка женщин в возрасте от 60 до 64 лет, всеобщая стипендия для детей в государственных школах и программа здравоохранения «от дома к дому». Не ожидается, что в ближайшее время правительство отключит кран прямых трансфертов и налоговых льгот, которые оно периодически предоставляло компании Petróleos Mexicanos (Pemex), чтобы привести в порядок свои финансы. С 2019 года по первую половину этого года государственная нефтяная компания получила более одного триллиона песо, а также ряд прерогатив по уклонению от уплаты налогов, кислородных шаров, призванных уменьшить раздутый долг в размере более 99 миллиардов долларов, который имеет нефтяная компания, но которые уменьшают пространство для маневра Казначейства. Министерство обновило свои прогнозы в конце года и подсчитало, что общий долг мексиканского государства на конец 2024 года превысит 50,2% ВВП, что выше первоначальных прогнозов, согласно которым он составлял 48,8% ВВП. Альфредо Кутиньо, директор Moody's Analytics по Латинской Америке, объясняет, что увеличение дисбаланса в 2024 году является результатом фискальной экспансии правительства Лопеса Обрадора в условиях ускорения инвестиционных расходов для завершения инфраструктурных работ шестилетнего срока, увеличения финансирования избирательного процесса, роста расходов на социальные программы и повышения процентных выплат по долгу предыдущего правительства. По его словам, «увеличение дисбаланса не может быть оправдано, поскольку это повышает фискальную уязвимость экономики и посылает сигнал о недостаточной дисциплине, особенно с учетом того, что часто повторяемый правительством аргумент „не загонять страну в долги“ был окончательно отброшен». Кутиньо добавляет, что администрация Шейнбаума унаследовала фискальное бремя, которое требует значительной корректировки, чтобы ослабить уязвимость и тем самым вернуть государственные счета к ситуации устойчивости в течение всего шестилетнего срока. «Новое правительство должно оплатить стоимость фискальной корректировки путем затягивания поясов в расходах. Это означает снижение внутреннего спроса и тем самым ограничение возможностей роста, что, в свою очередь, ограничивает сбор доходов для правительства. У него нет возможности перенести корректировку на более поздний срок, поскольку в этом случае возникает вероятность дальнейшего ухудшения фискальной ситуации, что может поставить под угрозу устойчивость государственных финансов». Наследие правительства Лопеса Обрадора - это бремя для нового правительства, поскольку оно еще больше ограничивает фискальное пространство в условиях замедления экономического роста», - сказал он. Карлос Серрано, главный экономист BBVA в Мексике, предупредил на этой неделе, во время презентации отчета о финансовом положении страны, что для поддержания стабильного уровня долга необходимо не только сократить дефицит до уровня между 3 % и 3,5 %, как обещало Казначейство, но и снизить его до уровня около 2 % с 2025 года, чтобы сохранить стабильный коэффициент государственного долга. Если фискальная консолидация не будет достигнута в среднесрочной перспективе, в которой Мексика будет иметь более низкий уровень дефицита, близкий к 2%, то мы считаем, что к концу правления долг может достигнуть уровня, близкого к 60% ВВП, и существует значительный риск потери инвестиционного рейтинга». BBVA Mexico также понизил свой прогноз роста мексиканской экономики с 2,5 % до 1,2 % к 2024 году. В глобальном контексте замедления роста и сокращения налоговых поступлений бюджетный дефицит увеличился не только в Мексике, но и в Бразилии, Колумбии и Чили. Согласно отчету агентства Fitch Ratings, перерасход средств в сочетании с высокими затратами на финансирование и неравномерным восстановлением экономики остается важнейшим фактором увеличения бюджетного дефицита в регионе. По данным на июнь 2024 года, рейтинговое агентство ставит Мексику на третье место среди самых несбалансированных стран региона с дефицитом в 4,1% ВВП, уступая лишь Бразилии (-7,8%) и Колумбии (-6,2%). В отличие от них, такие страны, как Аргентина, добились значительных успехов, сократив свой бюджетный дефицит с 4,4 % в 2023 году до 0,6 % в июне этого года благодаря жесткой фискальной политике и сокращению расходов. Гватемала, Парагвай и Эквадор также продемонстрировали улучшение ситуации благодаря политике сдерживания расходов и фискальным мерам. Феликс Бони, главный аналитик HR Ratings, отмечает, что все внимание будет приковано к экономическому пакету 2025 года. Именно тогда станет известен финансовый план правительства. «Без государственно-частного партнерства для инфраструктурных работ трудно понять, как правительство собирается сокращать текущие расходы», - отмечает он. Аналитик также отмечает, что вполне вероятно увеличение долга, однако рейтинговым агентствам необходимо получить от Казначейства информацию о том, будет ли этот рост контролироваться или нет, что окажет непосредственное влияние на кредитный рейтинг страны. Столкнувшись со сценарием роста расходов и падения доходов, аналитики не исключают возможности сохранения дефицита бюджета Мексики на уровне этого года и увеличения доли долга в ВВП. «Коэффициент долга может вырасти по двум причинам. Первый вариант - если долг будет увеличен для финансирования дефицита. Второй - если экономика сократится либо в результате замедления темпов роста, либо в результате рецессии, поскольку это приведет к увеличению отношения долга к ВВП и, следовательно, повысит уязвимость экономики. Такой сценарий нельзя исключать в случае, если замедление экономики перерастет в рецессию в 2025 году», - заключает эксперт Moody's. Если столкнуться с падающей экономикой и заметным государственным дефицитом - плохая новость, то в первый год работы правительства - тем более. Таким образом, Шейнбаум и ее секретарю по финансам Рамиресу де ла О придется столкнуться с тяжелым бременем, унаследованным от администрации Лопеса Обрадора.