Бюджет 2025 года в Мексике: между жесткой экономией и оптимизмом
Мексика 2024-11-17 01:51:02 Телеграм-канал "Новости Мексики"
В пятницу, 15 ноября, министр финансов Мексики Рохелио Рамирес де ла О представил Конгрессу экономический пакет на 2025 финансовый год. Этот пакет состоит из законопроекта о федеральных доходах, законопроекта о федеральном бюджете расходов и Общих критериев экономической политики. В совокупности эти документы обобщают и отражают предлагаемую мексиканским правительством бюджетную политику. Поскольку это первый экономический пакет, представленный президентом Клаудией Шейнбаум, было очень интересно узнать, каковы будут общие направления экономической политики, которые предложит ее администрация. Презентация «Пакета 2025» проходила в особенно интересном контексте. После нескольких лет относительного бюджетного благоразумия, в 2024 году, в последний год правления бывшего президента Лопеса Обрадора, его администрация получила самый высокий бюджетный дефицит за последние три десятилетия: 5,9 % ВВП. Эта цифра вызвала тревогу по поводу устойчивости бюджета Мексики. В то время президент Лопес Обрадор оправдывал этот дефицит тем, что он был преходящим: он утверждал, что необходимо потратить немного больше, чтобы вовремя завершить приоритетные инфраструктурные проекты. Таким образом, 2025 год должен стать годом возвращения к фискальному благоразумию. Ожидалось, что начнется так называемая фискальная консолидация, которая должна сократить размер дефицита либо за счет снижения расходов, либо за счет увеличения доходов. Консолидация, однако, осложнялась еще одним фактором: вопреки всем ожиданиям, 2024 год станет годом низкого роста в Мексике. Хотя правительство предполагало, что рост экономики в 2024 году составит 3 %, реальность такова, что рост составит 1,7 %, то есть примерно половину того, что ожидалось. Экономика находится в процессе замедления, и масштабное сокращение бюджетных расходов в 2025 году, обещанное уходящей администрацией, может почти неизбежно привести экономику к рецессии. Но как выглядит экономический пакет 2025 года с точки зрения фискальной дисциплины и устойчивости? Разумны ли предположения и макроэкономические рамки? Совпадают ли прогнозные ожидания? Каковы последствия для мексиканской экономики? Давайте сначала рассмотрим фискальные показатели, а затем макроэкономические рамки. В документах предлагается значительная фискальная корректировка, хотя и несколько меньшая, чем предполагалось. Государственный дефицит в 2025 году, в самом широком варианте, составит 3,9 % ВВП, то есть сократится на два процентных пункта ВВП. Остальные средства будут получены за счет небольшого роста государственных доходов и снижения потребности во внебюджетных финансовых ресурсах. Корректировка расходов не является незначительной - сокращение на 3,6% в реальном выражении. Корректировка программируемых расходов еще больше: -7,3%. Это важное обязательство по соблюдению фискальной дисциплины, которое будет выражаться в более жесткой экономии в правительстве. Корректировка настолько велика, что обещает переход от первичного дефицита (т.е. до выплаты процентов) в -1,4% ВВП к первичному профициту в 0,6% ВВП. Более того, предлагается поддерживать первичный профицит на протяжении всего срока правления. Важно подчеркнуть, что корректировка административных расходов будет даже больше, чем то, что мы здесь упомянули, поскольку бюджет включает в себя ряд новых социальных программ, предложенных президентом Шейнбаумом. Таким образом, жесткая экономия станет нормой расходов и будет еще более масштабной, чем при предыдущем правительстве. В дальнейшем предлагается поддерживать относительно низкий дефицит государственного бюджета (в среднем 3 % ВВП), что будет совместимо со стабильным государственным долгом на уровне 51,4 % ВВП в период до 2030 года, что считается разумным уровнем. Перспективы развития государственных финансов в краткосрочной и среднесрочной перспективе, похоже, пытаются дать понять, что существует твердая приверженность фискальной дисциплине. В принципе, это неплохо. Однако ключевой вопрос заключается в том, насколько это соответствует и совместимо с остальными документами. Теперь давайте рассмотрим макроэкономические рамки. В ней изложены предположения о краткосрочном и среднесрочном поведении некоторых ключевых макроэкономических переменных, таких как рост ВВП, инфляция, обменный курс и т. д. Этот раздел, пожалуй, самый проблематичный: он очень оптимистичен по нескольким параметрам. Прежде всего, в нем представлен сценарий роста в 2024 и 2025 годах, который не вызывает особого доверия: для этого года предполагается рост в диапазоне от 1,5 до 2,5%, а для 2025 года - от 2 до 3%. В этом году ВВП вырастет не более чем на 1,7%, и никто не ожидает, что рост в 2025 году превысит показатели 2024 года. Более того, уже более четырех десятилетий рост ВВП в первый год правления новой администрации не превышает рост ВВП в последний год правления предыдущей. Маловероятно, что это произойдет и в этот раз, учитывая, что экономика уже находится на вялом пути. Эти исходные данные ставят под угрозу оценку дефицита и долга в 2025 году. Более низкий рост ВВП приведет к снижению налоговых поступлений и, соответственно, к росту дефицита. Кроме того, более низкий рост ВВП предполагает более низкий знаменатель и, следовательно, более высокие коэффициенты дефицита и долга к ВВП. Не очень понятно, удастся ли нам расти такими темпами, учитывая, что до сих пор в этом веке нам едва удавалось расти в среднем на 1,5 % в год. Это ставит под сомнение предполагаемую стабильность прогноза по долгу в документах Экономического пакета 2025 года. Есть и другие переменные в макроэкономической структуре, где преобладает необоснованный оптимизм. Две из них - номинальный обменный курс и добыча нефти. Что касается первого, то в период с 2024 по 2025 год ожидается повышение курса, которое вряд ли произойдет, а также, как предполагается, продлится до 2027 года. Это ожидание воспринимается как маловероятное, особенно потому, что оно сопровождается оценочной траекторией номинальной процентной ставки, которая вряд ли будет способствовать повышению обменного курса. Нечто подобное происходит и с оценкой нефтяных платформ, которая предполагает траекторию, несовместимую с наблюдаемыми в последнее время тенденциями. Короче говоря, это экономический пакет, который пытается подать сигнал о приверженности фискальной дисциплине, но который основан на слишком оптимистичном макроэкономическом сценарии. Это ставит под сомнение жизнеспособность некоторых цифр. Возможно, было бы желательно представить более реалистичный сценарий, признающий несколько больший дефицит, допускающий, что в среднесрочной перспективе долг может расти в умеренном диапазоне и что фискальная консолидация будет достигнута в течение более длительного периода времени. Это никого бы не удивило и, возможно, послужило бы более убедительным сигналом к осознанию стоящих перед страной фискальных проблем и ограничений. Жесткая экономия и оптимизм, которыми пронизан «Экономический пакет 2025», во многом противоречат друг другу. Пакет предлагает результаты, которые вряд ли будут достигнуты. Скорее рано, чем поздно, сценарии, предусмотренные этим пакетом, придется пересмотреть.