Что изменилось со времен кризиса 1994 года?
Новости Мексики
Несколько дней назад исполнилось 30 лет с момента последней крупной девальвации в стране. 19 декабря 1994 года было объявлено о попытке расширить диапазон, в котором колебался обменный курс Мексики, на 15 %. Это объявление само по себе означало значительное обесценивание мексиканского песо. Однако эта попытка потерпела неудачу перед лицом огромного давления, с которым сразу же столкнулся мексиканский песо, и 21 декабря того же года было объявлено о прекращении действия режима коридора обменного курса. Соответственно, со следующего дня был введен режим свободно плавающего обменного курса, который сохраняется и по сей день. В считанные дни обменный курс вырос с 3,46 песо за доллар до уровня около 5,5 песо за доллар, то есть почти на 60 %. Разразившийся в стране финансово-экономический кризис имел исторические масштабы. Девальвация привела к инфляции и значительному росту номинальных процентных ставок. Приватизация банков в предыдущие годы сопровождалась значительным ростом кредитования. Однако большая часть этих кредитов предоставлялась по переменным процентным ставкам, что привело к немедленному росту платежных обязательств должников. Многие должники оказались не в состоянии выполнять свои платежи, и экономический кризис перерос в масштабный финансовый кризис. Многие люди потеряли недавно приобретенную недвижимость или были вынуждены отдать активы, которые они использовали в качестве залога для получения кредитов. С другой стороны, у страны больше не было достаточных международных резервов для выполнения своих международных обязательств, что едва не привело к новой ситуации дефолта по обслуживанию внешнего долга. Правительство США и Международный валютный фонд пришли на помощь и предоставили нам достаточно кредитов, чтобы избежать дефолта. Взамен страна была вынуждена осуществить жесткую программу экономической перестройки, что способствовало углублению кризиса 1994-95 годов, одного из самых тяжелых в истории страны. Что изменилось с тех пор? Может ли эта история повториться или мы уже получили прививку от подобного рода финансово-экономических кризисов? Хотя мы не можем гарантировать, что экономические кризисы больше не будут происходить в стране, верно, что институциональный и экономический контекст, который привел к кризису 1994 года, существенно изменился. Давайте рассмотрим некоторые из этих изменений. Первое и самое важное - это режим обменного курса. После кризиса 1994-95 годов мы никогда не пытались установить фиксированный, полуфиксированный или контролируемый обменный курс. Ужасный опыт предыдущих лет научил нас, что страна лучше функционирует при свободном или плавающем обменном курсе. Такой режим обменного курса позволил нам переносить различные потрясения менее травматично и с определенной стабильностью в течение относительно длительных периодов времени. Еще одно важное изменение связано с уязвимостью наших внешнеэкономических связей. Например, в начале 1990-х годов дефицит счета текущих операций Мексики достигал 6-7 % ВВП, что означало огромные потребности во внешнем финансировании. Основная часть этого финансирования осуществлялась за счет заимствований или портфельных инвестиций (на фондовом или денежном рынке), и лишь относительно небольшая часть финансировалась за счет прямых иностранных инвестиций. Это делало мексиканскую экономику чрезвычайно уязвимой к решениям инвесторов. Теперь ситуация кардинально изменилась. Во-первых, дефицит значительно сократился. Самый большой дефицит счета текущих операций в XXI веке был зафиксирован в 2015 году и составлял всего 2,6 % ВВП. В прошлом году дефицит составил всего 0,3 %, а в течение следующих шести лет он, как ожидается, не превысит 0,5 % ВВП. Дефицит такого размера вполне может быть профинансирован за счет прямых иностранных инвестиций, что практически исключает внешнюю зависимость и уязвимость страны. Еще два важных изменения способствовали снижению риска возникновения в Мексике кризиса, подобного кризису 1994 года. С одной стороны, большая экономическая стабильность страны позволила предоставлять средне- и долгосрочные кредиты, в том числе ипотечные, по фиксированным процентным ставкам, что не позволяет им подвергаться нетипичным краткосрочным колебаниям. И, с другой стороны, большая прозрачность публичной информации, в том числе о величине международных резервов. Напомним, что одной из главных проблем кризиса 1994 года было отсутствие информации о платежеспособности страны, поскольку в те годы данные о международных резервах обнародовались лишь один-два раза в год. Теперь же, напротив, эта информация становится известна еженедельно, что придает уверенности и спокойствия аналитикам и инвесторам. Помимо вышеперечисленного, существуют и другие важные институциональные аспекты, такие как создание Института защиты банковских сбережений (IPAB), сохранение автономии Банка Мексики, создание инвестиционных подразделений (UDIs) и Совета по стабильности финансовой системы (CESF). Одним словом, экономическая ситуация в стране сегодня сильно отличается от той, что была в 1994 году. Страна гораздо более стабильна и гораздо лучше подготовлена к неблагоприятным экономическим ситуациям. Кризис, подобный тому, что был в 1994 году, к счастью, еще очень далек. Телеграм-канал "Новости Мексики"