Джонатан Хит, заместитель управляющего Банка Мексики: "Предвидеть валютный курс сегодня сложнее, чем когда-либо".
Мексика 2024-04-15 01:09:37 Телеграм-канал "Новости Мексики"
Работа Джонатана Хита (Мехико, 1954) на посту заместителя управляющего Банка Мексики, который дает ему право голоса в совете директоров, определяющем денежно-кредитную политику, была нетипичной. Выдвинутый президентом Андресом Мануэлем Лопесом Обрадором в январе 2019 года, Хит столкнулся с неожиданными потрясениями, вызванными пандемией ковида-19, в результате чего инфляция во второй по величине экономике Латинской Америки взлетела до 8 %. Кроме того, правительство ежегодно повышает минимальную зарплату примерно на 20 %, оказывая давление на стоимость жизни. Еще один канал роста потребления - увеличение социальных программ, в том числе пенсий для пожилых людей, молодых учеников и родителей. "Мы определенно сталкиваемся с более сложными условиями", чем другие Советы управляющих, - сказал он в интервью EL PAÍS в дни, предшествующие началу Национального банковского съезда, который пройдет в Акапулько в четверг 18 и пятницу 19 апреля. По словам специалиста, перспективы глобального рынка неоднозначны, а валютный курс предсказать сложнее, чем когда-либо. Вопрос. Последние данные по инфляции составляют 4,4%, что выше целевого диапазона центрального банка. Каков ваш прогноз? Ответ. Легче снизить инфляцию с 8,7% (уровень, достигнутый во время пандемии) до 4,4%, чем с 4,4% до 3%. Мы вступаем в самую сложную полосу, где нам нужно быть более стойкими и терпеливыми, потому что перед нами сложная перспектива, скрытые риски и множество трудностей впереди. Инфляция, хотя и снизилась в последнее время, демонстрирует признаки упорства, желания остаться на прежнем уровне, и особую тревогу вызывают цены на услуги, которые пока не демонстрируют тенденции к снижению. Именно на эту часть нам нужно обратить внимание, чтобы выполнить нашу задачу. В. На последнем заседании все члены Совета управляющих Банка, кроме одного, проголосовали за снижение базовой процентной ставки впервые за три года. Является ли это началом цикла снижения ставок? О. Здесь есть два аспекта монетарной политики. Есть те, кто смотрит на это просто с точки зрения номинальной ставки и не хочет ее ослаблять. Однако те из нас, кто смотрит на это с точки зрения реальной ставки ex ante (той, которая учитывает инфляционные ожидания), видят, что это снижение с 11,25 до 11% практически оставляет ставку в диапазоне, который мы наблюдали в течение последнего года. Таким образом, мы не снижаем монетарную позицию, чтобы сделать ее менее жесткой, а скорее сохраняем ее с помощью этой небольшой корректировки. Четыре члена проголосовали за то, чтобы не снижать жесткую монетарную позицию, интерпретируя ее как реальную ставку ex ante. P. За те годы, что вы занимаете пост заместителя председателя правления, банк преодолел две нетипичные для страны инфляционные составляющие: повышение минимальной заработной платы и социальных выплат. Стала ли задача банка более сложной, чем в предыдущие периоды? О. Мы определенно сталкиваемся с гораздо более сложными условиями, но это не только проблема стоимости заработной платы и экспансивной фискальной политики, но и пандемия. Ни одна правительственная хунта никогда не сталкивалась с таким осложнением, как инфляционная вспышка после пандемии. Таким образом, инфляция в последние три года объясняется не парой факторов, а целым рядом причин. На периферии наибольшее беспокойство вызывают те факторы, которые вы упомянули. В. До прихода в Банк вы выступали за повышение минимальной заработной платы. Пару лет назад вы говорили, что это необходимо сделать, но время для этого не подходящее. Что вы думаете сейчас? О. Мое мнение не изменилось. Пять лет назад минимальная зарплата была до смешного низкой, было много возможностей для ее повышения, и хорошо, что она была повышена. Теперь, после пяти лет повышения в среднем на 20 %, плюс несколько небольших повышений в конце предыдущего шестилетнего срока, она начинает становиться гораздо более значимым показателем, играть важную роль в экономике. Проблема в том, что разрыв между минимальной зарплатой и средней зарплатой сокращается. Увеличение дополнительной минимальной зарплаты уже начинает подтягивать среднюю зарплату. Я думаю, что теперь у нас есть достойная реальная минимальная зарплата, и мы больше не можем говорить о том, что она такая низкая. Я думаю, что она уже гораздо больше соответствует тому, какой могла бы быть рыночная минимальная зарплата. С этого момента мы просто должны следить за тем, чтобы она не снижалась в реальном выражении. В. Что мексиканцы могут ожидать от мировых рынков до конца года? О. У нас смешанная картина. Есть страны, в которых дела идут очень хорошо, а есть те, в которых дела идут не так хорошо. Например, мы имеем дело с Соединенными Штатами, которые продемонстрировали удивительную силу. Фискальные и монетарные стимулы, которые они получили в первый год пандемии, были поистине беспрецедентными, и они до сих пор, так или иначе, стоят за очень устойчивыми и очень сильными показателями экономики США. Рынок труда США не показывает никаких признаков того, что его сила начинает ослабевать. Возможность рецессии или замедления темпов роста практически позади. С другой стороны, есть и другие регионы, в которых дела идут не так хорошо. Европа демонстрирует сложный сценарий, поскольку ощущает на себе последствия очень близкой войны. Другие страны также страдают от геополитических факторов, в некоторых все еще существует проблема инфляции, и не все так однозначно, что цены на сырьевые товары не будут снова расти. Обстановка остается сложной, и в этом плане выделяется Мексика, чья внутренняя экономика в прошлом году продемонстрировала удивительную устойчивость. Потребление домохозяйств росло хорошими темпами, а сюрпризом, которого никто не ожидал, стало увеличение частных инвестиций почти на 20 %. Такого роста мы не видели уже 20-25 лет. Сама сила мексиканской экономики стала одним из факторов, который сыграл свою роль в сохранении инфляции. Хотя она и снижается, но не так быстро, как нам хотелось бы, и во многом потому, что мы сталкиваемся с очень устойчивой экономической активностью. А в этом году, в связи с экспансионистской фискальной политикой, которую я прекрасно понимаю, почему федеральное правительство проводит, это сильно осложняет нашу работу. В. Часто говорят, что разница в ставках между Мексикой и США является причиной сильного укрепления песо по отношению к доллару. Усложняет ли это работу Совета управляющих? Возможность того, что снижение процентной ставки может привести к резкому оттоку капитала? О. Валютный рынок в последние годы стал намного сложнее. Раньше, чтобы проанализировать его, мы смотрели на платежный баланс, на дефицит счета текущих операций, на цены на нефть, поскольку мы являемся экспортерами, на внешние авуары государственного долга, и на основании этого мы могли более или менее составить представление о том, что происходит. Но произошли и структурные изменения, о которых, как мне кажется, мало кто говорит. Во-первых, мы больше не являемся нетто-экспортером нефти, поэтому цена теперь не имеет значения. У нас есть денежные переводы, которые сейчас составляют 4 % валового внутреннего продукта (ВВП), тогда как раньше они не достигали и половины того, что есть сейчас. Что касается портфельных инвестиций, то восемь или около того лет назад в руках иностранцев находилось чуть более 36 % государственного долга, но с течением времени этот показатель снижался, и по последним данным мы видим, что он не достигает и 14 %. Так было даже в период с июля 2022 по август 2023 года, когда обменный курс укрепился сильнее всего. В это время не только не было массового притока инвестиций, но и наблюдался отток капитала. Поэтому уже не так очевидно, что именно эти инвестиции определяют обменный курс. Необходимо учитывать, что чуть более 80 % всех операций с мексиканским песо происходят за пределами страны. У нас есть много вещей, определяющих обменный курс, которые происходят в других частях мира. Я не собираюсь быть наивным и говорить, что это не имеет значения, конечно, имеет, но не через традиционные механизмы прошлых лет. Теперь это производные контракты, опционы, хеджирование, которые заключаются в других частях мира и используют песо в качестве инструмента хеджирования. Этот спрос на песо не обязательно имеет отношение к силе мексиканской экономики или ее работе. Поэтому не так уж очевидно, что, если мы понизим курс, это повлияет на спрос на песо на глобальном уровне. Сегодня гораздо сложнее пытаться предугадать траекторию движения обменного курса, чем в любой другой период нашей истории. В. Приближается Банковский съезд, как обстоят дела с мексиканской финансовой системой? О. У нас очень сильная, хорошо капитализированная и гораздо лучше регулируемая банковская система. Наша стабильность действительно впечатляет. Мы выдержали, пожалуй, самое сложное испытание - банковский кризис 2009 года, а затем мы выдержали второе очень важное испытание - пандемию. В последний год мы наблюдаем ограничительную денежно-кредитную политику, видим банковскую систему, которая не пострадала от высоких ставок, и мы видим это, например, в личном кредитовании, потребительском кредитовании, кредитовании компаний, которые продолжают расти. Уровень просроченной задолженности также не превысил тенденцию последних лет. Можно было бы подумать, что при более высоких ставках произойдет рост просрочки, но этого не наблюдается. Таким образом, я считаю, что банковская система находится в очень хорошем состоянии, несмотря на ограничительную монетарную позицию, которую мы сохраняли в течение последнего года. Подпишитесь на рассылку EL PAÍS Mexico и канал WhatsApp и получайте всю самую важную информацию о текущих событиях в этой стране.