Мексике предстоит головокружительное завершение года в экономическом плане. Возможное одобрение реформ правительства Лопеса Обрадора, включая изменения в судебной системе и исчезновение автономных органов, привело к финансовой нервозности и ослаблению песо по отношению к доллару до 20 единиц за доллар, что является худшим показателем с 2022 года. Директор отдела экономического анализа Banco Base Габриэла Силлер Пагаза (Монтеррей, 48 лет) признает, что перспективы последнего отрезка этого шестилетнего срока не радуют. Эксперт ожидает, что если эти изменения будут реализованы, то вместе с ослаблением экономики США Мексика окажется на грани экономической рецессии в 2025 году. Она также преподает в Техническом университете Монтеррея и предупреждает, что 2025 год, первый год пребывания у власти президента Клаудии Шейнбаум, станет одним из многих экономических вызовов. Помимо целой батареи реформ, которые могут быть утверждены в сентябре, следующему обитателю Национального дворца придется иметь дело с раздутым долгом государственной нефтяной компании Pemex и дефицитом бюджета в 5,9% - уровень, которого не наблюдалось уже более 30 лет. Вопрос. В разгар внутреннего водоворота вокруг обсуждения реформы судебной системы и при курсе песо в 20 единиц за доллар сохранится ли финансовая нестабильность до конца 2024 года? Ответ. Если судебная реформа будет одобрена, я думаю, что обменный курс подскочит на 50 центов, сначала до 20,50 песо, а затем до 21 песо за доллар, но если рейтинговые агентства снизят рейтинг Мексики, обменный курс может подняться еще выше. Сейчас есть оптимизм, что реформа не будет одобрена, и это было бы лучше всего, потому что, хотя Мексика и нуждается в реформе судебной системы, это нечто масштабное, и поэтому она должна быть хорошо продумана и тщательно проработана. Реформа судебной системы - не единственный фактор, который порождает неприятие риска у инвесторов; существует также возможность исчезновения автономных органов, что приведет к прямым нарушениям TMEC и ухудшению торговых отношений с США. С исчезновением автономных учреждений могут возникнуть торговые споры, и состояние мексиканской экономики может быстро ухудшиться. После одобрения реформы судебной системы и исчезновения автономных органов Мексика может столкнуться с рецессией в следующем году и даже с очень длительной экономической стагнацией. В этом году наш рост составит 1,3%, а первый год правления всегда приводит к экономическому спаду. Стоимость судебной реформы в год составит около 1,9 % ВВП. Если вычесть эту сумму из роста этого года, то получится падение на 0,6 %, так что до рецессии не так уж далеко. P. Какие внешние факторы оказывают давление на обменный курс? О. В США вышел плохой отчет по занятости. Экономика США замедляется, и уже есть явные признаки того, что это может перерасти в легкую рецессию. Например, были сокращены рабочие места в ИТ и обрабатывающей промышленности - секторах, где обычно высокие доходы, что является признаком того, что дела в экономике США идут не так хорошо, и именно это подтолкнуло обменный курс выше 20 песо за доллар, и, в качестве третьего момента, есть снижение привлекательности позиций carry trade, иена укреплялась, и это делает мексиканский песо менее привлекательным. В. Как основной партнер Мексики, какое влияние окажут результаты президентских выборов в США на мексиканскую экономику? О. Я думаю, что будет больше шума, если победит Трамп, но это будет не так плохо для мексиканской экономики, потому что с Трампом мы окажемся в выигрыше из-за возможности перевода производства на периферию и из-за торговой войны республиканцев с Китаем. Трамп - очень жесткий переговорщик, он начинает с ударов, но не материализует все угрозы, а у демократов другой стиль, и мы не знаем Камалу Харрис. В. На внутреннем уровне еще одним из ключевых моментов будет предстоящая презентация проекта бюджета на 2025 год, насколько вас беспокоит дефицит бюджета и уровень долга, с которым это правительство завершает свою работу? R. В этом году прогнозируется дефицит бюджета в размере 5,9% ВВП, хотя Министерство финансов ожидает роста ВВП на 2,5%. Это означает, что дефицит бюджета в процентах от ВВП является самым высоким с 1988 года, и его придется сократить, иначе кредитный рейтинг страны может быть снижен. Это еще один вызов для администрации Клаудии Шейнбаум, поэтому мы все ждем, какой будет структура расходов на следующий год. В. Шейнбаум уже пообещала сократить дефицит государственного бюджета до 3% ВВП. Выполнима ли эта цель в следующем году без фискальной реформы? О. Это определенно замедлит экономику. В этом году они ослабили расходы, потому что были выборы, а затем все эти социальные программы превратились в снежный ком. Похоже, что мы движемся к экономической политике, подобной аргентинской, когда большая часть экономического роста обеспечивается за счет государственных трансфертов различным группам населения. Следующей администрации придется сократить государственные расходы, а затем, если удастся внести некоторые изменения в налоги, я думаю, правительство будет более внимательно следить за тем, чтобы крупные компании вовремя платили свои налоги. В. В этот снежный ком государственных расходов включены также прямые трансферты компании Pemex... О. Pemex - это проблема для государственных финансов, и федеральному правительству придется продолжать помогать ей, потому что другого выхода нет, учитывая, что нефтяная компания не может выполнить свои финансовые обязательства. Однако, несмотря на то, что правительство должно оказывать ей поддержку, необходимо также соблюдать определенные требования, чтобы бизнес-модель Pemex изменилась и в конечном итоге вышла из этого финансового кризиса. Если этого не сделать, то компания просто продолжит оставаться бездонной бочкой. Что необходимо сделать, так это отложить те области, где теряются деньги, то есть нефтепереработку, продать не столь важные активы и за счет этого погасить часть долга. В настоящее время Pemex остается одной из самых задолжавших нефтяных компаний в мире, ее трудовые обязательства продолжают расти, а обязательства перед поставщиками также представляют собой бомбу замедленного действия. В. Предвидите ли вы поворот в направлении развития Pemex в следующем году? О. Если они разморозят энергетическую реформу, это может дать Pemex и правительству некоторую передышку; у меня есть определенные ожидания или надежды на то, что новая администрация сможет изменить курс. В. Что касается денежно-кредитной политики, ожидаете ли вы дальнейшего снижения ставок Банком Мексики, несмотря на инфляцию в 5,16%? О. Снижение процентной ставки - сейчас она составляет 10,75% - будет продолжаться, причем настолько, что, хотя центральный банк повысил прогноз по базовой инфляции, он снизил ставку. Я думаю, что Банк Мексики вслед за Федеральной резервной системой снизит ставки в этом году, а в 2025 году они будут действовать более агрессивно, пользуясь тем, что в Мексике будет замедление или рецессия. В. Однако не приведет ли снижение процентных ставок к росту цен? О. Процентные ставки все еще находятся на ограничительном уровне, и поэтому я думаю, что в этом году они еще дважды снизятся, у них еще есть пространство для маневра. В Banco Base наш прогноз инфляции на 2024 год составляет 4,6 или 4,7 %, а в следующем году она может снизиться до 3,9 %. В. Казначейство ожидает, что экономический рост в этом году составит 2,5%, в то время как центральный банк только что снизил свой прогноз до 1,5%. О. В Banco Base мы ожидаем экономического роста в этом году на уровне 1,3%. На следующий год мы более консервативны, мы считаем, что ВВП, согласно центральному сценарию, вырастет на 0,8 %, но если реформа судебной системы будет одобрена, очень возможна рецессия, и мы можем даже увидеть очень резкое сокращение ВВП. В. Какие факторы наиболее сильно повлияли на экономику в этом году? О. Осторожность потребителей и бизнеса, а также плохое исполнение государственных расходов. Валовые инвестиции в основной капитал значительно замедлились, и, несмотря на рост кредитования, неработающие кредиты также увеличились. В. Придет ли в Мексику долгожданная бонанза «ближнего шоринга»? R. Nearshoring [перемещение компаний] - это все еще возможность, которую мы упускаем, и мы упускаем ее все больше и больше, особенно с учетом пакета реформ, которые сейчас обсуждаются, и нервозности бизнесменов по их поводу. Компании задерживают свои инвестиционные проекты, пока не увидят, что произойдет. Возможности ближнего шоринга составляют 300 миллиардов долларов в год, а в Мексике мы используем менее 5 %. В. Какова ваша экономическая оценка правительства Лопеса Обрадора? О. Основные ошибки этого правительства заключались в том, что оно породило неопределенность в отношении внутренней экономической политики, отсутствие общественной безопасности, что усилило и замедлило экономический рост, а также в попытке обеспечить рост за счет правительства и государственных трансфертов. Среди успехов - Закон о рынке ценных бумаг, вторичные законы по которому только что были приняты, но еще предстоит увидеть, как он будет работать на практике. Еще одной большой ошибкой этой администрации стала неспособность проводить антициклическую фискальную политику во время пандемии, что привело к свободному падению ВВП. Подпишитесь бесплатно на рассылку EL PAÍS Mexico и канал WhatsApp и получайте всю самую важную информацию о текущих событиях в этой стране.