Best wishes

То, что инвестиции падают, не является новостью. С июля 2024 года по последние доступные данные о валовых инвестициях, которые у нас есть, относящиеся к сентябрю, инвестиции упали на 10,62%. Из общего объема инвестиций единственным видом, который продемонстрировал некоторый рост (кстати, ничем не выходящий за рамки нормы, хотя и провозглашаемый громкими заявлениями об исторических уровнях), являются прямые иностранные инвестиции. Государственные инвестиции в этом году упали почти на 30%. Падение частных инвестиций было меньше, хотя их доля в общем объеме инвестиций значительно выше. Некоторые связывают падение государственных инвестиций с нетипичностью 2024 года. Год, в котором были потрачены — другие могут сказать «инвестированы» — средства на завершение знаковых проектов прошлой администрации, которые тогдашний президент хотел открыть любой ценой. Если эти проекты уже завершены, то логично, что государственные инвестиции снижаются, верно? Другой аргумент заключается в том, что первый год любой администрации проходит медленно, новые команды должны научиться планировать и выполнять. На мой взгляд, оба аргумента в данном случае ошибочны. Если бы Мексика уже достигла желаемых уровней и процентов инвестиций — в данном случае государственных — мы могли бы привести этот аргумент. Но дело обстоит не так. Помимо железной дороги, аэропорта и нефтеперерабатывающего завода, Мексике необходимо определить критически важные инфраструктурные проекты, чтобы в случае желания воспользоваться уникальной возможностью укрепления долгосрочных отношений с крупнейшим рынком мира. Второй аргумент также не выдерживает критики. Достаточно вспомнить, что предыдущий президент передал нынешнему президенту своего первого министра финансов именно для того, чтобы — в теории — обеспечить преемственность в области расходов. Частные инвесторы, со своей стороны, ссылаются на сокращение инвестиций в двух переменных, о которых говорили до изнеможения: реформа судебной власти и неопределенность, вызванная таможенной политикой США. Обе эти переменные, по мнению частных инвесторов, являются экзогенными и привели к увеличению премии за риск. Результат очевиден для всех. Падение инвестиций и стагнация в стране. Сократились как государственные, так и частные инвестиции. Первые — явно в результате политики сдерживания расходов, а вторые — в результате выжидательной позиции в условиях неопределенности и нестабильности, вызванных уже многократно упоминавшимися внешними и внутренними причинами. Фактом является — и это не попытка смотреть на стакан как на наполовину полный — что оба этих эффекта со временем ослабеют, как это происходит с любым экономическим шоком. В конечном итоге инвесторы научатся иметь дело с другой судебной системой и будут делать все необходимое, чтобы избежать эскалации споров. В конечном итоге торговая динамика примет определенный курс. Вероятно, он будет отличаться от того, который был до сих пор, правила станут более строгими, вопросы будут смешаны — торговля с безопасностью, безопасность с миграцией — но будет достигнуто соглашение, в соответствии с которым обе экономики продолжат свою интеграцию, как это произошло именно в этом году, когда, несмотря на все угрозы и все тарифы, Мексика не только является основным торговым партнером США, но и первым направлением для американских товаров и услуг. Когда последствия обоих потрясений ослабнут — через год, два, три? — можно будет ожидать, что инвестиции начнут оживать. Возможно, будет уже поздно для экономики, которая нуждается в инвестициях для роста, и нуждается в них срочно, но печально то, что это будет пассивная ситуация. Ситуация, в которой можно только ждать, пока пагубные последствия обоих потрясений пройдут, чтобы инвестиции вернулись на более устойчивый путь роста. Но важный вопрос заключается в том, хотим ли мы этого. Это ли наши благие пожелания для страны? Чтобы время шло, а ситуация приспосабливалась к новой реальности? Что же делать? Ответ не должен заключаться в покорности или пассивном ожидании, пока внешняя обстановка станет благоприятной. Тем более не стоит думать, что со временем конфликты улягутся и инвестиции, почти по инерции, возобновятся. Если частные инвестиции падают, государственные инвестиции должны играть противоциклическую роль. Сегодня этого не происходит. Но проблема не только в федеральном правительстве. Штаты инвестируют мало. Согласно системе предупреждений Министерства финансов, все штаты находятся на «зеленом» уровне, что означает, что они имеют возможность брать кредиты. Возможно, долг стал предметом стигматизации, но при правильном использовании он является мощным инструментом для продвижения инфраструктурных проектов. Субнациональные государственные инвестиции постепенно сокращаются, как будто это не имеет значения. Но это имеет значение. Без местной инфраструктуры — водоснабжения, энергетики, дорог, логистики — невозможно реализовать ни один производственный проект и обеспечить устойчивый рост. Если штаты не имеют возможности структурировать и реализовывать проекты, у федерального правительства есть инструменты для решения этой проблемы. Banobras и Fonadin существуют именно для этого: чтобы сопровождать, структурировать и ускорять инвестиционные проекты. Не для того, чтобы заменить местные правительства, а для того, чтобы сделать жизнеспособным то, что сегодня остановлено из-за административной неспособности. «Турбонаддув» — это не политическая уступка, а экономическая необходимость. Здесь у президента есть четкий и легитимный рычаг: оказать давление, чтобы было реализовано то, что уже существует. Речь не идет о том, чтобы объявлять о новых знаковых проектах или обещать грандиозные шестилетние планы, которые, возможно, когда-нибудь будут реализованы. Речь идет о том, чтобы разблокировать, ускорить и выполнить. Основные правительственные ведомства в области инфраструктуры, SICT, Pemex, CFE, Conagua и другие, имеют готовые проекты, которые не продвигаются или тянут за собой отложенные инвестиции. Инвестиции не могут больше рассматриваться как остаток бюджетной корректировки или оставаться в зависимости от факторов, на которые они не могут повлиять. Тем более в экономике с потенциалом, расположенной рядом с крупнейшим рынком мира и с очевидными потребностями в инфраструктуре. Ставить на то, что время все уладит, — это не стратегия, а акт веры. А управление — особенно когда рост является неотложным — требует чего-то большего, чем просто добрые пожелания.