Pemex возвращается на Мексиканскую фондовую биржу с выпуском облигаций на сумму 31,5 млрд песо

Petróleos Mexicanos (Pemex), самая задолженная нефтяная компания в мире с обязательствами на сумму более 84 миллиардов долларов, вернулась на рынок долговых обязательств Мексиканской фондовой биржи (BMV) после семилетнего перерыва. В рамках своей стратегии по диверсификации финансирования и улучшению долгового профиля, эта государственная компания осуществила эмиссию на сумму до 31,5 млрд песо. Размещение, осуществленное в пятницу, было проведено посредством трех серий сертификатов с фиксированными и переменными ставками на сроки пять, восемь и десять лет. «Эта операция подтверждает устойчивый интерес рынка к инструментам государственных компаний и отражает доверие инвесторов к стратегии капитализации и финансирования Стратегического плана 2025-2035», — указало Министерство финансов в своем сообщении. В разбивке эмиссии Министерство финансов указало, что 9,005 млрд песо были размещены на 5,2 года по плавающей ставке; 16,999 млрд песо — на 8,5 года по фиксированной номинальной ставке и 5,496 млрд песо — на 10,5 года по фиксированной реальной ставке. Средства будут использованы для погашения финансовых обязательств с амортизацией в 2026 году. «Спрос на выпуск составил 63,285 млрд песо, что в 2,5 раза превышает целевой объем в 25 млрд песо и в два раза превышает общий объем размещения в 31,5 млрд песо, что позволило снизить среднюю ставку на 42 базисных пункта по сравнению с первоначальной ставкой», — сообщило ведомство в письменном заявлении. Только в этом году Pemex должна будет погасить 18 млрд долларов финансового долга, что является самой высокой суммой, с которой придется столкнуться нынешней администрации. Размещение знаменует собой официальное возвращение на рынок долговых обязательств в песо после семилетнего перерыва и является частью программы по выпуску долговых обязательств на сумму до 100 млрд песо или их эквивалента в инвестиционных единицах со сроком действия пять лет. С помощью этой операции государственная компания стремится диверсифицировать свои источники финансирования и воспользоваться условиями местного рынка для укрепления своего долгового профиля. Выпуск получил рейтинг AAA по национальной шкале от Moody’s Local и HR Ratings, что сделало его приемлемым для институциональных портфелей, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Агентами по размещению выступили: Banorte, BBVA, Monex, Santander, Scotiabank и Ve por Más. Главный экономист Casa de Bolsa Finamex Виктор Гомес Айала отмечает, что это выгодная операция, поскольку Pemex корректирует свой долговой профиль по двум направлениям: как по срокам, так и по валюте. «Диверсификация в пользу песо снижает валютный риск в исторически долларизованном балансе и позволяет лучше управлять сроками погашения компании. При производстве, которое структурно ниже, чем десять лет назад, способность генерировать доходы в долларах более ограничена, поэтому сокращение разрыва между доходами и обязательствами не является косметической мерой, а является операционной осторожностью», — отмечает он. Эксперт напоминает, что значительная часть финансовой корректировки в пользу Pemex в последние годы была осуществлена путем переноса риска на суверенного заемщика, будь то через переводы федерального правительства, налоговые льготы, специальные структуры, выкуп или гарантии, как в случае с предварительно капитализированными облигациями на сумму 12 миллиардов долларов. Гомес Айала подчеркивает, что эта эмиссия происходит в рамках баланса Pemex. Это важно, потому что долг остается в балансе компании и не поглощается полностью государством, что позволяет сохранить определенную институциональную разграниченность и предотвращает автоматическое консолидирование всего нефтяного риска в фискальных показателях правительства. Специалист добавляет, что в недавней ситуации глобального ослабления доллара и большей терпимости к рискам развивающихся стран открывается окно ликвидности и аппетита. «Хотя этот выпуск является локальным и первичным, цены соответствуют динамике спрэдов по долгу Pemex и суверенному долгу в долларах. В этом смысле сигнал является глобальным. Рынок воспринимает меньший относительный риск, чем всего несколько лет назад. Все это не означает, что структурные проблемы Pemex исчезли. Компания по-прежнему сталкивается с серьезными производственными и финансовыми трудностями, но это означает, что в нынешних условиях операция хорошо сбалансирована, улучшает профиль риска, снижает валютную волатильность, позволяет избежать перегрузки суверенного долга и использует рыночное окно, которое не всегда будет открыто. На финансовых рынках момент так же важен, как и намерение, и на этот раз момент кажется подходящим», — заключает он. Эта мера является частью плана спасения Pemex, над которым правительство Шейнбаум работает уже несколько месяцев. Стратегия включает рефинансирование с другими организациями, сокращение внутренних затрат и ликвидацию дочерних компаний. Администрация Морены стремится к тому, чтобы государственная компания стала финансово самодостаточной и с 2027 года перестала нуждаться в прямой финансовой поддержке со стороны Министерства финансов для погашения своего долга. Однако эксперты в этом секторе скептически относятся к реалистичности этой цели. Несмотря на постоянную поддержку со стороны федерального правительства, которая только в прошлом году составила почти 800 млрд песо, Pemex по-прежнему испытывает операционные и финансовые проблемы. В прошлом году производство жидких углеводородов упало на 7% по сравнению с 2024 годом, составив около 1,6 млн баррелей в день. Кроме того, его задолженность перед поставщиками на третий квартал 2025 года составила более 28 миллиардов долларов. Поставщики нефтяной компании, в основном расположенные на юго-востоке страны, недавно заявили, что находятся на грани краха из-за многочисленных и повторяющихся неплатежей со стороны государственной компании.