Корректировка процентных ставок в Мексике?
Мексика 2024-02-25 03:21:24 Телеграм-канал "Новости Мексики"
За последние дни появилось три новости, свидетельствующие о скором снижении целевой процентной ставки Банка Мексики. В четверг, 22 февраля, были опубликованы данные по инфляции в Мексике за первую половину февраля. Рыночные ожидания, согласно опросу Citibanamex среди специалистов частного сектора, предполагали, что годовая базовая инфляция составит 4,73 %, а базовая инфляция (т. е. менее волатильная и более структурная часть индекса цен) - 4,66 %. В обоих случаях наблюдаемые результаты оказались ниже ожиданий. Наиболее заметной оказалась годовая базовая инфляция, которая составила всего 4,45%, то есть на 28 базисных пунктов ниже ожиданий рынка. Базовая инфляция составила 4,63 %, то есть на 3 базисных пункта ниже рыночных ожиданий. Основным фактором снижения инфляции стало более значительное, чем ожидалось, снижение непрофильного компонента и, в частности, цен на фрукты и овощи. Такое поведение предполагает, что как базовая, так и основная инфляция может начать двигаться в пределах диапазона колебаний, установленного Банком Мексики (3% ± 1 процентный пункт), уже к концу второго квартала этого года. Во-вторых, в тот же четверг был опубликован протокол решения Совета управляющих Банка Мексики, принятого в феврале этого года. Из протокола следует, что уже есть как минимум три члена Совета, которые считают, что обстоятельства созрели для корректировки процентной ставки в сторону понижения. Два других члена, хотя и не столь убеждены, выдвигают аргументы, которые несколько ослаблены показателями инфляции, наблюдавшимися в первой половине февраля. В первую группу входит член Совета директоров, который отметил, что "монетарная позиция явно является ограничительной по любым критериям" и что "корректировка ставки в сторону понижения не помешает продолжению ограничительной политики". Он также отметил, что "задача состоит в том, чтобы скорректировать степень ужесточения таким образом, чтобы это соответствовало инфляции, которая... значительно снизилась". Другой член Комитета подчеркнул высокий уровень реальной процентной ставки ex ante и указал, что ее уровень значительно превышает тот, который был в других случаях, когда инфляция превышала 4 процента. Он отметил, что если базовая ставка не будет скорректирована в сторону понижения, то разрыв между наблюдаемой реальной ставкой и реальной нейтральной ставкой может оказаться "выше, чем необходимо" по отношению к наблюдаемому инфляционному разрыву. Третий член отметил, что "на следующем заседании, в зависимости от имеющейся информации, можно будет оценить целесообразность корректировки учетной ставки в сторону понижения, принимая во внимание видимый прогресс в дезинфляции". Описанные выше позиции позволяют предположить, что, независимо от мнения двух других членов совета директоров, уже существует достаточный консенсус для проведения хотя бы первой корректировки в сторону понижения. Вполне вероятно, что отчет по инфляции за первую половину февраля, который последовал за предыдущим решением по монетарной политике, может положительно повлиять на позицию двух других членов совета директоров, что может даже привести к единогласному голосованию за снижение ставки. Наконец, третьим элементом, который также был опубликован в четверг 22 февраля, стали показатели валового внутреннего продукта за четвертый квартал 2023 года. Итоги квартала оказались довольно посредственными: ВВП Мексики едва вырос на 0,1 % по сравнению с предыдущим кварталом, при этом два сектора экономики продемонстрировали небольшое сокращение (-1 % в первичном секторе и -0,1 % во вторичном) и только один сектор показал относительно слабый рост (третичный сектор или сектор услуг, который вырос на 0,3 %). Этот результат разочаровывает по любым меркам по сравнению с ростом на 0,55%, ожидаемым аналитиками, опрошенными Банком Мексики всего несколько недель назад. Это относительное замедление роста экономической активности может повлиять на решение по денежно-кредитной политике, не столько потому, что экономический рост сам по себе является значимой переменной для принятия решения, сколько потому, что он может повлиять на соображения, связанные с этим решением, по крайней мере, в двух аспектах: с одной стороны, потому что, по оценкам сотрудников Банка Мексики, компонент, связанный с инфляционным давлением со стороны спроса, явно уменьшится, а с другой стороны, потому что этот результат, возможно, уже является отражением запаздывающего эффекта очень жесткой кредитно-денежной политики, который в последние месяцы усиливался пассивно, поскольку инфляционные ожидания снижались. Таким образом, сочетание хорошего отчета по инфляции, замедления экономической активности в конце прошлого года и очевидной предрасположенности большинства членов Совета управляющих Банка Мексики, похоже, предвещает начало снижения процентной ставки в Мексике, хотя и скромного и, возможно, постепенного. Подпишитесь на рассылку EL PAÍS Mexico и получайте все последние новости о текущих событиях в этой стране