Экономические перспективы Мексики в 2026 году

Мексиканская экономика начинает год со смешанными сигналами в экономической деятельности и с серьезными вызовами в фискальной и денежно-кредитной сферах. Рассмотрим каждую из этих тем отдельно. Согласно оперативным данным, представленным INEGI, мексиканская экономика завершила год лучше, чем ожидалось. Последний квартал удивил ростом на 1,6% по сравнению с тем же кварталом предыдущего года и на 0,8% по сравнению с предыдущим кварталом. Последнее означает годовой рост более 3%, то есть тот, который наблюдался бы, если бы экономика сохраняла тот же темп роста в течение четырех кварталов подряд. Хорошие показатели последнего квартала года позволили показателям за весь 2025 год также превзойти ожидания аналитиков, которые прогнозировали рост на 0,3-0,4% за год в целом. С учетом вышеупомянутых данных общий рост ВВП в 2025 году составил 0,5% по первоначальным данным и 0,7% с поправкой на то, что предыдущий год был високосным. Таким образом, хотя рост по-прежнему остается ниже роста населения, динамика, наблюдавшаяся в последнем квартале года, позволяет надеяться, что в 2026 году рост может быть выше, чем предполагалось еще недавно. Фактически, министр финансов Эдгар Амадор недавно объявил, что ВВП Мексики в 2026 году может вырасти примерно на 3%, что резко контрастирует с ожиданиями частных аналитиков и многосторонних организаций, чьи прогнозы составляют всего около 1,5% роста. В отличие от этой относительно позитивной картины, данные по официальной занятости за январь опровергли начинавший пробиваться оптимизм. Причина заключается в том, что в этом месяце было потеряно более 8000 формальных рабочих мест. Это не кажется большим количеством в контексте 22,5 миллионов формальных работников, однако это вызывает беспокойство, если учесть, что это первый случай с 2009 года (то есть со времен ипотечного кризиса в США), когда в Мексике в первом месяце года были потеряны формальные рабочие места. Для сравнения достаточно отметить, что в последние два года (которые также считаются периодом низкого роста) было создано 109 000 и 73 000 официальных рабочих мест в 2024 и 2025 годах соответственно. Как можно видеть, в настоящее время ситуация в сфере экономической деятельности в Мексике довольно неопределенная. Данные по производству, похоже, указывают на начало ускорения, но данные по официальной занятости показывают, что она по-прежнему не восстанавливается. Фактически, как на северной границе, так и на юго-востоке страны официальная занятость продолжает сокращаться с годовой скоростью. Смешанные сигналы, которые мы сейчас наблюдаем, постепенно прояснятся по мере поступления информации в ближайшие месяцы. Между тем, диапазон оценок экономического роста на 2026 год, возможно, расширился за последние недели. С другой стороны, страна столкнется с рядом серьезных вызовов, связанных с фискальной и денежно-кредитной политикой. Например, в области фискальной политики данные на конец года показали, что обещанная фискальная корректировка не была выполнена. Финансовые потребности государственного сектора по итогам 2026 года составили 4,8% ВВП. Напомним, что в 2024 году дефицит, оставленный администрацией Лопеса Обрадора, составил 5,7% ВВП, в то время как дефицит, утвержденный Конгрессом на 2025 год, составил 3,9% ВВП. Это означало корректировку размера дефицита на 1,8 процентных пункта ВВП. Учитывая, что фактический дефицит составил 4,8% ВВП, реальная корректировка составила всего 0,9 процентных пункта ВВП, что в два раза меньше запланированного. Следует отметить, что это не обязательно плохо или неправильно. Фактически, в прошлом году мы сами выступали за то, чтобы корректировка не была столь резкой. Если бы первоначальное предложение было выполнено, экономика, возможно, вступила бы в рецессию. К счастью, масштаб корректировки не был столь велик, что способствовало тому, что экономика не сократилась в 2025 году. Проблема, однако, заключается в том, что в 2026 году необходимо будет продолжить оставшуюся часть бюджетной корректировки, предложенной в прошлом году. Это, конечно, окажет дополнительное давление на государственные финансы в 2026 году. В заключение поговорим немного о денежно-кредитной политике. Здесь Банк Мексики сталкивается с задачей сдерживания инфляционного давления, вызванного как повышением налогов на определенные продукты (сахарные напитки и сигареты, среди прочего), так и введением пошлин на некоторые продукты из Азии. В начале года Совет управляющих Banxico уже принял решение о первой паузе в цикле снижения процентных ставок. Главный вопрос заключается в том, будет ли у него когда-нибудь возможность возобновить этот цикл. Судя по его последнему решению по денежно-кредитной политике, Совет управляющих, похоже, готов возобновить его рано или поздно. Главная неизвестная заключается в том, действительно ли будет возможность двигаться в этом направлении. Посмотрим.