Можно ли избежать рецессии в Мексике в 2025 году?

Попадет ли Мексика в рецессию в 2025 году? Это один из вопросов, который все чаще задают себе аналитики и наблюдатели за мексиканской экономикой. Основной причиной этих опасений является низкая динамика, которая уже начинает наблюдаться в различных национальных экономических показателях. Например, октябрьский Глобальный индикатор экономической активности (IGAE) уже продемонстрировал отрицательный рост в годовом сравнении впервые с момента окончания пандемии (-0-3 %). В свою очередь, временной индикатор экономической активности (IOAE) также позволяет прогнозировать стагнацию экономики в годовом сравнении в последние месяцы 2024 года. Аналогичным образом, Банк Мексики уже сообщил о снижении показателей официальной занятости во всех регионах страны в последнем квартале 2024 года после корректировки данных с учетом сезонных факторов. Еще одним фактором, вызывающим опасения по поводу показателей мексиканской экономики в 2025 году, является эмпирическая закономерность, которая наблюдалась в начале правления каждой из последних четырех администраций в Мексике. Речь идет о том, что в первый год правления новой администрации темпы роста обычно меньше (примерно на 1,5-2 процентных пункта), чем в последний год правления предыдущей. Объяснение этой закономерности связывают с замедлением роста государственных расходов в связи со сменой правительства и осторожностью частных инвесторов перед лицом возможного изменения государственной политики. Учитывая, что в 2024 году ожидается рост примерно на 1,5 %, при сохранении этой эмпирической закономерности рост в 2025 году может оказаться близким к нулю или даже слегка отрицательным. В дополнение к вышесказанному, есть еще два элемента, которые способствуют росту опасений относительно будущих показателей мексиканской экономики: один связан с проводимой экономической политикой, а другой - с растущей неопределенностью, влияющей на бизнес-среду. Что касается первого, то очевидно, что как фискальная, так и монетарная политика выстроены в ограничительном аспекте. С одной стороны, фискальная политика, предусмотренная на 2025 год, требует значительной корректировки государственных расходов с целью сокращения размера бюджетного дефицита с 5 % ВВП в 2024 году до 3,2 % в 2025 году. Такая политика жесткой экономии предполагает сокращение расходов примерно на 1,5 процентных пункта ВВП. Влияние этой корректировки государственных расходов на совокупный спрос еще предстоит выяснить, однако очевидно, что фискальный импульс, обусловленный этой политикой, носит явно сократительный характер. С другой стороны, монетарная политика также носит явно ограничительный характер. Даже после снижения процентных ставок, которое произошло в рамках последних политических решений, номинальная процентная ставка в 10% подразумевает реальную ставку более 6%, что значительно выше зоны, считающейся нейтральной, и, следовательно, находится в явно ограничительной зоне. В этом смысле как фискальная, так и монетарная политика могут способствовать еще большему замедлению темпов роста мексиканской экономики в 2025 году. Что касается проблемы неопределенности, то она подпитывается двумя каналами: внутренним и внешним. Внутренняя часть объясняется недавно утвержденными конституционными реформами, которые были восприняты частным сектором как признак ухудшения институциональной среды в стране. Судебная реформа, исчезновение автономных органов и, в последнее время, возможная реформа Infonavit - все это способствовало восприятию сокращения системы сдержек и противовесов при принятии правительственных решений и, как следствие, способствовало росту экономической неопределенности в Мексике. Зарубежная часть роста экономической неопределенности в стране напрямую связана с избранием Дональда Трампа президентом США и его угрожающей риторикой в адрес Мексики. Постоянная угроза введения тарифов на мексиканский экспорт, возможность массовой депортации и потенциальное ухудшение двусторонних отношений, которое может привести к глубокому пересмотру торгового соглашения между Мексикой, США и Канадой, - все это не способствует созданию условий, благоприятствующих инвестициям и стабильности в стране. Одним словом, 2025 год страна встретит в крайне сложной экономической обстановке. Отсутствие экономического динамизма, которое уже наблюдается, исторический фон первых лет правления нового правительства, жесткая бюджетная экономия, ограничительная монетарная политика и повышенная неопределенность, обусловленная внутренними и внешними факторами, - все это может привести к тому, что мексиканская экономика неумолимо скатится в период экономического спада с одним или двумя кварталами отрицательного экономического роста и относительно низким годовым ростом (хотя он может быть и положительным). Основной задачей экономической политики в 2025 году будет попытка избежать того, что на данный момент кажется неизбежным.