Весенние встречи 2026 года: мир в тени войны

На этой неделе в Вашингтоне, округ Колумбия, прошли весенние заседания Международного валютного фонда и Всемирного банка на фоне необычайно мрачной обстановки. Наиболее значимым событием стало снижение прогноза МВФ по мировому экономическому росту с 3,4 %, прогнозировавшихся в январе, до 3,1 %. Причина очевидна: с конца февраля конфликт — или, скорее, множество конфликтов — на Ближнем Востоке привели к негативным шокам предложения на энергетических рынках и в глобальных цепочках поставок. Несмотря на недавно объявленное открытие Ормузского пролива, шок предложения — пусть и временный — уже произошел. Через пролив проходит примерно пятая часть мировой нефти, поставляемой в Китай и другие азиатские страны, а также значительная часть добычи природного газа Катара, помимо удобрений, необходимых для сельскохозяйственного сектора. Хотя пролив и открыт, нормализация сбоев в цепочках поставок займет время, при условии, что конфликт уляжется и Иран пойдет на все те уступки, на которые, по-видимому, он уже пошел. Это была центральная тема, вокруг которой вращалась практически вся дискуссия на этой неделе. МВФ представил три сценария в своем докладе «Перспективы мировой экономики». Первый, базовый, предполагает ограниченный по продолжительности и масштабам конфликт, при котором глобальный рост в этом году снизится до 3,1%. В неблагоприятном сценарии, предполагающем более серьезные сбои в энергоснабжении, мировой рост составит всего 2,5 %, а инфляция достигнет 5,4 %. В самом пессимистичном сценарии, предполагающем, что сбои продлятся и в следующем году, мировой рост составит всего 2 % — уровень, достигавшийся лишь четыре раза с 1980 года, — а инфляция превысит 6 %. Всемирный банк рекомендовал странам избегать введения энергетических субсидий, которые они не смогут поддерживать с финансовой точки зрения, поскольку это создаст более серьезные проблемы в будущем, ухудшив их фискальное пространство. В Мексике это предупреждение должно найти отклик. Субсидирование налога IEPS на топливо означает потерю налоговых поступлений, на что Министерство финансов должно обратить внимание. МВФ слегка повысил прогноз роста для Мексики в этом году с 1,5% до 1,6%, что ниже нижней границы диапазона, ожидаемого Министерством финансов в «Предварительных общих критериях экономической политики 2027», где рост мексиканской экономики оценивается в диапазоне от 1,8% до 2,8%. Хотя МВФ улучшил свои прогнозы, причины этого не носят структурный характер, а являются чисто сравнительными. То есть МВФ предполагает, что в 2026 году Мексика будет расти быстрее в основном потому, что в 2025 году рост был крайне незначительным. Прогноз Всемирного банка менее оптимистичен, чем прогноз МВФ. Он не изменил свои ожидания и оставил их на уровне 1,3%, но снизил прогнозируемый рост на 2027 год с 1,8% до 1,7%. Этот показатель не так уж далек от нижней границы диапазона, указанного в упомянутых предварительных критериях, который составляет от 1,9% до 2,9%. Оба документа сходятся в основном диагнозе: низкие темпы роста, наблюдаемые в Мексике, сохранятся и в 2026 году. Не хватает инвестиционных проектов в сфере общественной инфраструктуры, а неопределенность в отношении торговой политики негативно сказывается на росте. Инфляция стала особой проблемой для Мексики. МВФ прогнозирует, что в этом году инфляция в среднем достигнет 3,9%, что едва укладывается в диапазон Центрального банка (3% ± 1%), однако этот показатель был пересмотрен в сторону повышения по сравнению с предыдущим прогнозом в 3,3%. Еще до того, как разразился конфликт на Ближнем Востоке и, как следствие, возникло давление на рост цен на энергоносители, инфляционное давление в Мексике усилилось, что, по-видимому, указывает на то, что дальнейшее снижение процентных ставок становится все более маловероятным, хотя мы не имеем четкого представления о намерениях Банка Мексики. Возможно, самое серьезное предупреждение в отношении Мексики, высказанное МВФ, прозвучало в «Фискальном мониторе». Государственный долг — с учетом всех обязательств — к концу 2025 года приблизился к 61,8% и будет продолжать расти, превысив 63%, и останется на этом уровне до 2031 года, если тенденция сохранится. Впервые за более чем 20 лет государственный долг превысил 60 % ВВП, и, как отмечает МВФ, этот показатель выглядит невыгодно по сравнению со средним уровнем задолженности стран с развивающейся экономикой (за исключением Китая), который составляет 57,5 %. МВФ также прогнозирует, что фискальная консолидация в стране будет достигнута к 2027 году, когда государственный дефицит снизится до 3,5%, что контрастирует с оценками правительства, которое ожидает более быстрого восстановления. Разумеется, это лишь прогнозы, но если прогноз Фонда подтвердится, это будет еще один год, в котором не будут выполнены фискальные цели. Не следует также упускать из виду, что 2027 год — это год выборов. Фонд добавил, что для Мексики крайне важно стремиться к бюджетной консолидации не только за счет сокращения расходов, но и за счет увеличения поступлений, что в принципе в данный момент может быть достигнуто лишь при более высоких темпах роста, а это вряд ли возможно ввиду преобладающей внутренней и внешней неопределенности. Как на заседаниях, так и на параллельных форумах на этой неделе в дискуссиях постоянно поднимался вопрос о пересмотре Договора между Мексикой, США и Канадой. На первый взгляд, наиболее распространенной казалась концепция интегрированной Северной Америки, однако в неформальных беседах обсуждаются и другие сценарии: двусторонние соглашения, небольшие уступки в вопросе пошлин на алюминий и сталь в обмен на улучшение безопасности, а также усиление портового и таможенного контроля, а также «зомби-соглашение» между тремя сторонами, которое позволит двигаться дальше, но не устранит неопределенность раз и навсегда. Возможно, ставка делается на то, что неопределенность, которая сегодня сдерживает инвестиции, приносит все меньшую отдачу. Встречи в Вашингтоне стали для Мексики не только форумом для анализа, но и площадкой для интенсивных двусторонних переговоров. Помимо встречи с представителями Министерства финансов США, состоялись встречи с тремя крупнейшими рейтинговыми агентствами — Moody’s, Fitch и Standard & Poor’s — а также с международными финансовыми учреждениями и инвесторами, наряду с участием в общих заседаниях МВФ и Всемирного банка. В целом итоги недели ставят Мексику на перепутье: многосторонние организации признают ее макроэкономические сильные стороны и относительную бюджетную дисциплину, но категорично указывают, что рост по-прежнему будет недостаточным, долг будет продолжать расти, а риски — как внутренние, так и внешние — остаются существенными. Перспективы Т-МЭК, динамика инфляции и способность правительства генерировать больше налоговых поступлений станут определяющими факторами следующего этапа.