План для Pemex: что следующий президент будет делать с самой задолжавшей нефтяной компанией в мире?
Мексика 2023-11-21 01:24:25 Телеграм-канал "Новости Мексики"
Президентские кампании в Мексике уже начались, и в умах инвесторов, как зарубежных, так и отечественных, есть один вопрос, который во многом определяет будущее страны: что следующий президент будет делать с Petróleos Mexicanos? Пройдя через годы своей славы, нефтяная компания в настоящее время является самой задолжавшей в мире: ее долг составляет 110 млрд. долларов США, что эквивалентно примерно 8% валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Pemex по-прежнему приносит Мексике чистую прибыль, но с каждым годом эта прибыль сокращается. При администрации Андреса Мануэля Лопеса Обрадора правительство забирает ресурсы из сферы образования, здравоохранения и охраны окружающей среды и направляет их в компанию, хотя она не смогла существенно увеличить производство. Расходы на содержание Pemex в прежнем виде будут расти. В 2024 году ей придется выплатить 11 млрд. в счет обслуживания долга, поэтому правительство уже заложило в бюджет средства для ее помощи. К этому следует добавить инфляцию, которая все еще превышает целевой диапазон, расходы на выплату пенсий и социальных пособий, увеличение дефицита бюджета, а также расходы на инвестиции и инфраструктуру, запланированные на 2024 год. В результате государственные финансы оказываются ограниченными, и на следующего президента, который будет избран 2 июня и вступит в должность в октябре следующего года, ложится множество проблем. Ни один из двух претендентов - Клаудия Шейнбаум и Ксочитль Гальвес - не представил плана решения сложившейся ситуации. "Мы все еще находимся на ранних стадиях кампании", - говорит Карлос Моралес, аналитик компании Fitch Ratings, занимающейся анализом кредитных рисков. Эта компания оценивает облигации Pemex ниже инвестиционного уровня, как "нежелательные". "Но многое в следующем правительстве будет зависеть от того, кто будет финансировать Pemex. Если Pemex будет вынуждена финансировать себя сама, то давление финансовых затрат в ближайшие годы значительно возрастет, и это сильно изменит уравнение той чистой выгоды для государства, которую компания все еще представляет", - поясняет аналитик. Другими словами, у государства связаны руки, и ему лучше продолжать поддерживать Pemex, но делать это в условиях, когда направление развития компании меняется. В 2012 году запасы углеводородов Pemex составляли почти 20,4 млрд. баррелей нефти. К 2022 году эта цифра сократится до 11,4 млрд. баррелей. Иными словами, по данным Центра экономических и бюджетных исследований (CIEP), 44% запасов было извлечено за последнее десятилетие. CIEP - независимый некоммерческий исследовательский и аналитический центр. По оценкам аналитического центра, текущие запасы могут закончиться через 11,8 лет, что откроет для компании постнефтяную эру. На конец 2022 г. обязательства компании на 46% превышали ее активы, так что, по данным CIEP, каждый мексиканец имеет долг по обязательствам Pemex в размере 33 437 песо. В последние годы ее деятельность приносила больше убытков, чем прибыли: после десятилетия отсутствия прибыли только в 2022 году она получила положительную чистую прибыль в размере 23,049 млрд. песо. Pemex "ставит правительство в довольно уязвимое положение, учитывая прогнозируемые будущие доходы", - говорит Сесар Ривера, аналитик CIEP, специализирующийся на энергетическом секторе. В 2022 году доходы от продажи нефти составляли 5,1% ВВП, а к 2029 году, по оценкам Риверы, эта доля составит 2,4%. Это означает, что федерации придется искать доходы, компенсирующие эти нефтяные доходы, и это скажется на сборе налогов, что отразится на штатах и муниципалитетах". При нынешней администрации налог, взимаемый с компании Pemex, известный как "общие коммунальные права" (DUC), который, согласно закону, должен составлять 54%, был снижен до 30%. Кроме того, были сделаны капитальные вливания. Сумма обоих видов помощи в период с 2020 по 2024 год составит 1 трлн. 832 млрд. песо. "Значительная часть ресурсов страны была направлена на финансовую консолидацию Pemex, и важные вопросы были оставлены в стороне, учитывая то, что мы пережили в связи с пандемией, например, образование, поскольку существует отставание в образовании, которое должно быть компенсировано, и эта часть расходов была принесена в жертву поддержке Pemex", - говорит Ривера, добавляя, что ресурсы на здравоохранение и охрану окружающей среды также были сокращены. Учитывая состояние и финансовые возможности Pemex, правительству, скорее всего, придется продолжать вливание ликвидности, считает Моралес из Fitch. В августе он и его команда опубликовали неожиданный отчет, в котором заявили, что долг Pemex близок к тому, чтобы негативно повлиять на рейтинги суверенных облигаций. "По нашим оценкам, государство по-прежнему получает больше, чем отдает, это все еще чистая выгода, - говорит Моралес, - однако в последние годы эта выгода довольно сильно сократилась, в основном из-за того, что добыча нефти снижалась в течение последних двух десятилетий, а также из-за необходимости вливать деньги в Pemex". По данным CIEP, доля доходов от продажи нефти в общих доходах бюджета снизилась с 44,3% на пике в 2008 году до прогнозируемых 18,4% к 2023 году. До сих пор кандидат от правящей партии Клаудия Шейнбаум услаждала слух бизнесменов, заявляя, что будущее страны - за интеграцией возобновляемых источников энергии, что означало бы разрыв с нарративом администрации Лопеса Обрадора. Однако ее позиция совпадает с позицией нынешнего президента в том, что государство должно быть собственником всех энергетических ресурсов, а также основным получателем ренты от их использования, о чем говорится в нескольких текстах, написанных ученым в период ее работы в качестве академика. Кандидат от оппозиции Ксохитль Гальвес также заявила, не вдаваясь в подробности, что она вновь откроет энергетический сектор для развития экологически чистой энергии. Она также заявила, что нефтяные раунды, запланированные администрацией Энрике Пенья Ньето для мексиканских месторождений, в последние годы потеряли свою привлекательность. "Дело не только в том, что "мы должны оставить Pemex", - говорит Ривера, которая рекомендует обратить внимание на выпуск сертификатов чистой энергии, которые выдавались частным компаниям, заинтересованным в производстве электроэнергии из возобновляемых источников, - я думаю, что необходимо обсудить, как в условиях энергетического перехода Pemex может быть связана с этим сектором. Мысль о справедливом переходе подразумевает, что ее работники начнут обучаться или переходить на возобновляемые источники энергии, что им будет позволено участвовать в этом секторе экологически чистым способом, и это также поможет Pemex".