Почему вырос курс мексиканского песо?

За последние две недели мексиканский песо, похоже, укрепился. За две недели его курс снизился с чуть более 21 песо за доллар США до всего лишь 19,5 песо. Это удивило некоторых аналитиков и вызвало разнообразные комментарии. Например, отмечалось, что это отражает силу и устойчивость мексиканской экономики. Хотя улучшение паритета по отношению к доллару США действительно имеет место, необходимо понимать, что это связано скорее с общим ослаблением американской валюты, чем с укреплением национальной валюты. На самом деле, сравнение курса мексиканского песо с другими валютами, такими как евро, фунт стерлингов или японская иена, показывает, что мексиканская валюта немного обесценилась. Это свидетельствует о двойственном поведении мексиканской валюты: укрепление по отношению к таким валютам, как доллар, китайский юань и некоторые латиноамериканские валюты, и, с другой стороны, некоторое ослабление по отношению к большинству других валют. Почему это произошло? Прежде всего, необходимо попытаться понять, что происходит на международных финансовых рынках. До сих пор в этом году доллар США значительно обесценивался по отношению к иене и евро (почти на 10 %), к фунту стерлингов (около 8 %) и к канадскому доллару (4 %). Это результат тарифной политики президента Дональда Трампа и финансово-экономического хаоса, порожденного его нестабильными заявлениями об экономической политике и постоянными угрозами в адрес других стран и главы Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла. В результате вероятность рецессии в США возросла. Кроме того, недоверие к действиям правительства привело к масштабной распродаже государственных облигаций США, что, в свою очередь, вызвало рост долгосрочных процентных ставок, а также ухудшение средне- и долгосрочных экономических перспектив. В результате американская валюта потеряла свою привлекательность в качестве резервной валюты, в то время как валюты других развитых стран и, конечно же, золото укрепились. Что касается китайской стороны, то правительство КНР решило сохранить политику относительно фиксированной привязки к доллару. Обратите внимание, что я говорю «относительно фиксированной», поскольку китайские экономические власти не признают эту политику в явном виде, хотя более или менее очевидно, что Центральный банк Китая регулярно проводит интервенции, чтобы сдержать колебания привязки доллара к юаню. Такая политика означает, что общее обесценивание доллара, в свою очередь, передается юаню. Таким образом, юань, как и доллар, обесценился по отношению к валютам многих других стран. Такое аналогичное поведение доллара и юаня позволит и Китаю, и США частично смягчить негативные последствия тарифов, которые они ввели друг против друга. Снижение курса их валют делает их товары относительно более привлекательными для остального мира, делает внешние товары относительно более дорогими, и это может помочь им обоим в их торговых балансах. В случае с Соединенными Штатами это может помочь им немного сократить размер торгового дефицита, в то время как Китай сможет сохранить положительное сальдо торгового баланса на относительно высоком уровне и даже завоевать долю на тех рынках, где он не сталкивается с тарифами, таких как Европа, другие азиатские страны и Латинская Америка. Но чем же объясняется такое двойственное поведение мексиканской валюты? С одной стороны, следует понимать, что факторы, стоящие за недавними движениями, в основном носят международный характер и имеют мало общего с внутренними факторами. Укрепление курса по отношению к доллару уже объясняется общей слабостью доллара. Поэтому, если эта тенденция сохранится, мексиканский песо продолжит укрепляться. Однако если в тарифной войне между Китаем и США наступит разрядка, ситуация может измениться, и песо скорректируется вверх к уровням, наблюдавшимся в предыдущие дни. С другой стороны, небольшое снижение курса мексиканского песо по отношению к другим валютам объясняется тем, что эти валюты обычно считаются более сильными на международных рынках. Поэтому логично, что эти валюты укрепились больше, чем мексиканский песо, что влечет за собой относительное обесценивание песо по отношению к другим валютам. Такая ситуация, кстати, также способствует повышению конкурентоспособности мексиканских товаров по отношению к другим экономикам, что может способствовать диверсификации экспортных рынков и смягчить негативные последствия тарифов, которые Трамп ввел на некоторые мексиканские товары. В целом, последние изменения курса песо объясняются скорее внешними, чем внутренними факторами. Недавнее укрепление песо в большей степени отражает слабость доллара, чем силу мексиканской экономики. В любом случае следует признать, что мексиканский песо в течение года имел весьма ограниченные колебания, несмотря на сильную неопределенность, которую привнес на рынки Трамп. Это говорит об относительной устойчивости мексиканской экономики к внешним потрясениям и о позитивном восприятии экономическими агентами фундаментальных основ мексиканской экономики, что немаловажно.