Мексиканская экономика: неоднозначные сигналы

Мексиканская экономика посылает рынкам и аналитикам противоречивые сигналы. С одной стороны, она демонстрирует признаки слабости, низкой динамики и низких темпов роста. С другой — сигналы стабильности и устойчивости в условиях чрезвычайно сложной внешней конъюнктуры. Рассмотрим каждый из этих типов сигналов по отдельности. С одной стороны, реальная экономическая активность в Мексике демонстрирует некоторую вялость. Оперативные данные по ВВП за первый квартал 2026 года показывают очень низкий рост по сравнению с тем же периодом прошлого года (всего 0,2%), в то время как по сравнению с предыдущим кварталом экономика сократилась на 0,8%. Фактически, с таким результатом ВВП Мексики вернулся бы на тот же уровень, который был достигнут в третьем квартале 2024 года, что означало бы уже полтора года экономической стагнации в абсолютных показателях и, следовательно, падение показателя ВВП на душу населения. Этот результат объясняется, в первую очередь, тенденцией к снижению инвестиций в течение последних 19 месяцев и, во-вторых, явным истощением частного потребления, особенно товаров отечественного производства. В первом случае совокупное сокращение с июля 2024 года по февраль 2026 года уже составляет около 11 процентов; тогда как во втором случае сокращение частного потребления по сравнению с пиковым значением (достигнутым в октябре прошлого года) составляет около 2%, хотя сокращение частного потребления отечественных товаров составляет около 4% (по сравнению с пиковым значением в апреле 2025 года). С другой стороны, в определенной степени поражает чрезвычайная устойчивость, которую продемонстрировала мексиканская экономика в условиях сложной внешнеэкономической обстановки. Ни неопределенность, связанная с переговорами о продлении T-MEC, ни конфликт на Ближнем Востоке, похоже, не оказывают значительного влияния на экономическую стабильность страны или на рост мексиканского экспортного сектора, который очень позитивно отреагировал на новый тарифный контекст, сформированный политикой Дональда Трампа. Что касается стабильности, то курс песо к доллару, являющийся очень чувствительным индикатором сложившейся в стране ситуации, находится практически на том же уровне, что и ровно два года назад. Кроме того, мексиканский песо укрепился примерно на 20 процентов по сравнению со стоимостью, которую он имел в начале президентства Трампа. Хотя верно, что доллар в целом обесценился по отношению к другим валютам, верно и то, что мексиканский песо является одной из валют, которая наиболее укрепилась по отношению к доллару. Другие показатели также свидетельствуют об определенной экономической стабильности в стране: уровень безработицы по-прежнему находится на самом низком уровне за всю историю наблюдений; как уровень инфляции, так и целевая процентная ставка Банка Мексики снизились более чем на 4 процентных пункта по сравнению с максимальными значениями; показатели капитализации банковской системы значительно улучшились и значительно превышают минимальные нормативные уровни; уровень бедности среди работающих находится на самом низком уровне в истории, и стране удалось сохранить инвестиционный рейтинг. Наконец, что действительно привлекает внимание в недавних показателях мексиканской экономики, так это то, что произошло с нашим экспортом промышленной продукции. Он значительно вырос, несмотря на опасения, вызванные новой таможенной политикой президента США. Данные за март 2026 года, по сравнению с показателями годичной давности (то есть непосредственно перед объявлением о введении пошлин в так называемый «День освобождения»), показывают рост почти на 30 процентов. Хотя экспорт автомобилей остается на прежнем уровне, экспорт неавтомобильной промышленной продукции вырос более чем на 43 процента всего за год. Еще более впечатляющим является сравнение с тем же месяцем двухлетней давности: общий объем мексиканского экспорта промышленных товаров вырос на 42 процента, а экспорт неавтомобильной продукции — более чем на 60 процентов. Это, несомненно, является результатом относительного улучшения нашего таможенного положения, вызванного введением пошлин Трампа. Однако такого значительного роста не произошло бы, если бы у нас не было экспортного сектора, способного быстро адаптироваться к новым условиям и удовлетворить растущий спрос на отечественную продукцию за рубежом. Фактически, именно быстрое расширение нашего экспорта позволило мексиканской экономике не впасть в рецессию, что подчеркивает важность наличия столь динамичного сектора в нашей экономике. В перспективе это также дает основания для определенного оптимизма: стабильность и устойчивость, продемонстрированные мексиканской экономикой, позволяют нам полагать, что как только неопределенность вокруг T-MEC начнет рассеиваться, а инвестиции начнут стабилизироваться и расти, страна, возможно, сможет вернуться на путь экономического роста, более благоприятный, чем тот, который мы наблюдали в последние годы.