Триумф над инфляцией
Мексика 2024-10-20 04:15:23 Телеграм-канал "Новости Мексики"
В некоторых странах уже можно объявить о победе над инфляцией. Еще несколько месяцев назад мало кто мог предвидеть экономический сценарий, подобный нынешнему. Действительно, в ряде случаев инфляция уже вернулась (или вот-вот вернется) к целевым показателям, установленным соответствующими центральными банками. Например, в Великобритании годовая инфляция в сентябре 2024 года составила 1,7 %. При таком показателе инфляция уже ниже целевого уровня в 2%, установленного Банком Англии. Аналогичным образом, годовая инфляция в сентябре в Канаде составила всего 1,6 %, а в еврозоне - 1,8 %. Даже в такой латиноамериканской стране, как Перу, инфляция в сентябре составила всего 1,8% в годовом исчислении. Во всех этих случаях инфляция находится ниже целевого уровня, установленного соответствующим центральным банком. Между тем, в США августовская инфляция, измеряемая индексом расходов на личное потребление, который является предпочтительным показателем Федеральной резервной системы, составила всего 2,2% г/г, а базовая инфляция - 2,7%. Эти уровни инфляции относительно близки к целевому показателю ФРС в 2% в среднем за год. В других случаях, таких как Бразилия, Чили, Колумбия и Мексика, хотя инфляция еще не вернулась к целевому уровню, установленному центральными банками этих стран, она продемонстрировала значительное снижение от 400 до 800 базисных пунктов (т. е. от 4 до 8 процентных пунктов), и почти все они находятся на пути к достижению своего целевого уровня менее чем через год. Следует напомнить, что в ряде упомянутых стран или регионов инфляция во второй половине 2022 года была близка к 10% или превышала их. Это справедливо как для стран с развивающейся экономикой, так и для развитых стран. В процессе снижения инфляции больше всего поражает не только относительная скорость восстановления инфляционных показателей до уровня, предшествовавшего пандемии, но и характеристики дезинфляционного процесса. Вспомним, что в мрачные дни 2022 года прогнозы и предсказания были весьма тревожными. Одни предвидели, что высокая инфляция сохранится еще несколько лет, другие - что сценарий с высоким и продолжительным уровнем безработицы станет необходимым условием для снижения инфляции до уровня, предшествовавшего инфляционной вспышке того года. Наиболее очевидным примером являются Соединенные Штаты. Там такие известные экономисты, как Ларри Саммерс, бывший министр финансов, и Джейсон Фурман, бывший глава Совета экономических консультантов при президенте Обаме, предвидели весьма тревожные сценарии развития событий в рамках дезинфляции. Например, Саммерс утверждал, что потребуется 2 года с безработицей до 7,5% или 5 лет с безработицей до 6%, чтобы обратить вспять инфляционный эпизод. В действительности США потребовалось два года при безработице ниже 4 %, чтобы достичь результатов, описанных во вступительном абзаце. Нечто подобное произошло и в других странах, где дезинфляция произошла без глубоких рецессий и высокого уровня безработицы. Чем же объясняется столь разительная разница между экономическими прогнозами и фактическими результатами? Есть несколько важных элементов, которые следует рассмотреть. Некоторые из них носят теоретико-концептуальный характер, а другие - эмпирический. С концептуальной стороны необходимо понимать, что некоторые прогнозы были основаны на предположении, что взаимосвязь между инфляцией и безработицей, наблюдавшаяся в годы, предшествовавшие пандемии, сохранится. В те годы наблюдалась относительно сдержанная инфляция с разным уровнем безработицы. Это указывало на так называемую горизонтальную кривую Филлипса, когда для снижения инфляции, казалось бы, необходимо иметь высокий уровень безработицы. Очевидно, что это было не так. Вместо этого, как мы теперь знаем, эта зависимость стала более вертикальной. [...] Этот сдвиг был недавно зафиксирован в эмпирическом анализе, проведенном Международным валютным фондом в рамках доклада «Перспективы развития мировой экономики до 2024 года», который будет опубликован в конце этой недели. С другой стороны, дезинфляционный процесс был усилен еще двумя факторами. С одной стороны, монетарная политика центрального банка очень своевременно отреагировала на инфляционную вспышку, подав участникам рынка верные сигналы о том, что власти готовы принять необходимые меры для ее сдерживания. Этому способствовало значительное ослабление ограничений со стороны предложения, которые способствовали первоначальному возникновению инфляционного давления. По мере того как мировая экономика приходила в норму после пандемии, давление на издержки стало ослабевать. В целом, я считаю, что результаты, наблюдаемые в различных странах и регионах, весьма обнадеживают. Инфляция и инфляционное давление не исчезнут волшебным образом. Существует множество обстоятельств и событий, которые могут привести к новым инфляционным эпизодам. Однако сегодня мы знаем, что можно сдержать и обратить вспять это давление с помощью инструментов политики и институтов, которые мы разрабатываем. Это, безусловно, очень важный шаг вперед в нашем неустанном стремлении к большей экономической стабильности. Будем надеяться, что мы оценим это достижение по достоинству.