Удалось ли Мексике избежать рецессии?

Несколько дней назад были опубликованы своевременные (предварительные) данные по росту ВВП Мексики за первый квартал 2025 года. Учитывая, что в последнем квартале 2024 года мексиканская экономика сократилась, существовали опасения, что это будет второй квартал подряд с падением экономической активности. Если бы это произошло, то подтвердилось бы то, что некоторые СМИ и аналитики назвали «технической рецессией». Однако результат оказался менее плохим, чем ожидалось, и мексиканская экономика показала квартальный рост на 0,2 %, что очень мало, но, по крайней мере, позитивно. Этот результат был отмечен экономическими властями, которые даже пошли на то, чтобы заявить, что мы избежали рецессии и что экономика все еще находится в фазе экспансии. Однако реальность не столь благоприятна. Более тщательный анализ показателей показывает, что мексиканская экономика, похоже, уже находится в фазе рецессии, которая начнется в последние месяцы 2024 года. Давайте посмотрим на некоторые цифры. Прежде всего, положительный показатель роста в первом квартале 2025 года скрывает важный элемент: то, что на самом деле спасло Мексику от так называемой «технической рецессии», - это сырьевой сектор, который был единственным сектором, который действительно рос в этот период. Более того, рост этого сектора был необычным, так как он практически восстановился с -8,5% в последнем квартале 2024 года до 8,1% в первом квартале 2025 года. Вторичный сектор (включающий добычу полезных ископаемых, строительство и обрабатывающую промышленность) сократился второй квартал подряд (-0,3 %), подтвердив тем самым рецессию в этом широком секторе экономики. Наконец, третичный сектор, включающий в себя, в частности, такие услуги, как торговля и транспорт, стагнировал и имел нулевой рост. Второе соображение заключается в том, что, несмотря на положительный рост в первом квартале года, объем национального производства в этом квартале все еще ниже того, что было произведено в третьем квартале 2024 года. Это означает, что восстановление в первом квартале 2025 года было слабее, чем падение, наблюдавшееся в четвертом квартале 2024 года. Таким образом, пик внутреннего производства пришелся на период с июля по сентябрь 2024 года, а значит, мы находимся на переломном этапе, который должен был наступить с октября 2024 года и далее. Именно такое событие, согласно классическому определению, является началом рецессионного цикла в экономике. Теперь давайте посмотрим, что показывают ежемесячные данные. Для этой цели наиболее полезным показателем является Индикатор совпадений из Системы циклических индикаторов INEGI. Индикатор совпадений - это составной индекс, обобщающий и синтезирующий информацию, поступающую от шести переменных с месячной периодичностью: Агрегатного индикатора экономической активности (IGAE), Индикатора промышленной активности, Индекса доходов от розничной торговли товарами и услугами, Постоянных работников в IMSS, Уровня безработицы в городах и Общего объема импорта. Было установлено, что эти переменные в совокупности очень хорошо отражают современную динамику (отсюда и название Coincident) экономики. Последняя оценка этого показателя была опубликована 6 мая. Таким образом, по данным за февраль этого года, индикатор Coincident падает уже более 15 месяцев подряд, что является явным отражением замедления экономического роста. Это падение обусловлено непрерывным снижением как минимум 4 его компонентов: IGAE, промышленной активности, постоянных рабочих мест в IMSS и индекса розничных доходов. В свою очередь, компонент импорта остается отрицательным уже 10 месяцев подряд. Единственный компонент, который, похоже, не отражает такой же динамики, - это уровень безработицы в городах. Однако тот факт, что индикатор совпадений падает, не обязательно означает, что мы находимся в рецессии. Это объясняется тем, что индикатор на самом деле пытается отразить динамизм экономики, поэтому его интерпретация больше похожа на интерпретацию замедления роста. Однако индикатор совпадений также содержит пороговое значение, которое позволяет определить, входит ли экономика в фазу замедления настолько, что уровень ее активности уже ниже долгосрочного тренда. Согласно последнему отчету, пять из шести компонентов индикатора совпадений уже находятся ниже этого порога, что свидетельствует о всеобщем, продолжительном и длительном замедлении. Именно этот факт наиболее близок к классическому определению рецессии, а именно: «значительное снижение экономической активности, распространяющееся на всю экономику, длящееся более нескольких месяцев и обычно отражающееся на объемах производства, занятости, реальных доходах и других показателях». Рецессия начинается, когда экономика достигает пика активности, и заканчивается, когда она достигает впадины". Тот факт, что индикатор совпадений и большинство его компонентов падают и находятся ниже своего долгосрочного тренда, говорит о том, что мексиканской экономике не удалось избежать рецессии. Напротив, весьма вероятно, что мы уже находимся в ней и что лучше всего начать принимать решения, которые позволят нам выйти из этой ситуации как можно скорее.