Чили, Перу и Колумбия столкнутся с финансовыми и политическими рисками к 2026 году

Экономики Чили, Колумбии и Перу к концу 2025 года демонстрируют признаки восстановления после резкого спада, последовавшего за постпандемическим подъемом. Однако, согласно отчету, представленному на конференции Investor Conference 2025 Даниэлем Веландиа, главным экономистом Credicorp Capital, на перспективах лежат тень риски, связанные с фискальной политикой, необходимость увеличения инвестиций и сложная политическая обстановка. В документе отмечается, что недавно введенные пошлины будут иметь умеренное влияние, составляя от 0,1 до 0,2 процентных пункта ВВП в течение следующих 12 месяцев, при условии, что они не будут распространяться на ключевые сырьевые товары, такие как медь, золото и нефть. На внешнем фронте Китай и США концентрируют от 30% до 38% экспорта Анд, что сохраняет уязвимость перед торговыми напряжениями. Восстановление с нюансами. Восстановление экономики Чили, Колумбии и Перу было обусловлено внутренним спросом, поддержанным более низкими процентными ставками и снижением инфляции. Центральный банк Чили (BCCh) и Центральный резервный банк Перу (BCRP) уже приблизились к нейтральным уровням, в то время как Банк Республики Колумбия еще имеет пространство для снижения ставок. Внешний импульс также сыграл важную роль. Чили и Перу пользуются положительным шоком условий торговли, причем в случае Перу он достиг максимального уровня за 75 лет. Энрике Кастельянос, профессор экономики Университета Тихого океана, отмечает, что благодаря этой ситуации Перу растет на 3%, но «при текущих ценах на минералы, сельскохозяйственную продукцию и рыбную продукцию мы должны были бы расти на 6%». По его мнению, этот разрыв отражает слабость частных инвестиций и необходимость укрепления политического доверия. В каждой стране есть свои особые стимулы: подъем аргентинского туризма в Чили, рекордные денежные переводы в Колумбию и исторически выгодные экспортные цены в Перу. Тем не менее, Кастелланос предупреждает, что этих конъюнктурных факторов недостаточно для обеспечения устойчивого долгосрочного роста без политического лидерства и реформ в ключевых секторах. Отчет также содержит рекомендации по фиксированным и переменным доходам. В области облигаций особое внимание привлекают выпуски колумбийских банков, COFIDE в Перу и горнодобывающей компании Nexa. В сфере акций выделяется потенциал Ferreycorp в Перу (29,4% предполагаемого роста), Minsur (22,9%) и IFS (34,4%), а также возможности в банковском секторе, секторе потребления и коммунальных услуг в регионе. Налоговое давление и отток капитала. Государственные расходы были краткосрочным двигателем роста, но также повышают налоговые риски. Чили уже два года не выполняет свое фискальное правило, Перу — три года, а Колумбия решила приостановить его действие. Государственный долг составляет около 44% ВВП в Чили, 67% в Колумбии и 32% в Перу. К этому добавляется постоянный отток капитала за рубеж, равный от 5% до 9% ВВП с момента недавних политических событий. По мнению Кастелланоса, главная задача нового правительства — вызвать «шок доверия», способный обеспечить правовую стабильность — «за восемь лет у нас было шесть президентов» — и снизить уровень небезопасности граждан, что является необходимым условием для возвращения капитала и реализации крупных инфраструктурных проектов, таких как аэропорт Чинчеро, линия 2 лимы метро, Тиа Мария, новая Центральная автомагистраль или ирригационные проекты. Президентские выборы 2026 года Выборы представляют собой переломный момент. Впервые за 20 лет в трех странах в один и тот же период произойдет смена президента. В Чили первый тур выборов состоится 16 ноября 2025 года, а второй — 14 декабря. В Колумбии первый тур президентских выборов запланирован на май 2026 года, после парламентских выборов в марте. В Перу праймериз состоятся в ноябре 2025 года, а всеобщие выборы — в апреле 2026 года, с возможным вторым туром в мае или июне. На этом фоне Кастелланос утверждает, что в случае Перу политическая неопределенность уже учтена в расчете риска: «инвесторы, работающие в Перу, уже приняли и согласились с таким уровнем риска». Однако он подчеркивает, что ключевым фактором будет привлечение нового капитала, что зависит от политического лидерства и реализации проектов. Прогнозы для экономик Андского региона, Чили: Экономическая активность будет по-прежнему поддерживаться рекордными внешними ценами, низкими процентными ставками и инвестиционным портфелем в размере 24 млрд долларов США к 2025 году, что на 21% больше, чем в 2024 году. Горнодобывающая промышленность и энергетика лидируют после принятия решения о роялти на добычу полезных ископаемых. Прогнозируется рост на 2,4% в 2025 году и на 2% в 2026 году, при этом инфляция снизится до 3% к этому году. Колумбия: Рост будет стимулироваться потреблением домохозяйств, ростом реальных заработных плат и снижением безработицы. Однако политическая неопределенность сдерживает инвестиции. ВВП вырастет на 2,3% в 2025 году и на 2,6% в 2026 году, в то время как инфляция в этом году останется на уровне 5%, что является самым высоким показателем среди трех стран. Государственный долг превысит 65% ВВП. Перу: страна находится в благоприятных внешних условиях с историческими условиями торговли и сильным внутренним динамизмом. ВВП вырастет на 3,2% в 2025 году и на 3% в 2026 году. Инфляция находится на уровне ниже 2%, а базовая ставка BCRP составляет 4,25%. Деловая и потребительская уверенность достигли максимального уровня за последние годы. Однако политическая нестабильность и бюрократия сдерживают дальнейший рост. Ключевыми факторами, за которыми следует следить, являются 8-е снятие средств из пенсионных фондов, которое освободит 9 млрд долларов (27% управляемых средств), а также рост насилия, связанного с организованной преступностью и незаконной добычей полезных ископаемых. В этом отношении Кастельянос считает, что эффект будет ограниченным: большая часть этих средств пойдет на сбережения в банках и кассах или на погашение долгов, поэтому они не будут способствовать значительному росту ни потребления, ни инвестиций. Напротив, деловое и потребительское доверие достигло максимального уровня за последние годы, что может поддержать экономическую активность в краткосрочной перспективе. Ученый подчеркивает, что задача состоит в том, чтобы направить это доверие в продуктивные инвестиции, а со стороны правительства — в улучшение безопасности граждан, государственных услуг в области здравоохранения, образования и санитарии, чтобы преобразовать его в устойчивый рост.