Это война: Рост тарифов и падение американской империи, Хавьер Эррера

Кое-кто (в Овальном кабинете) купился на китайскую версию о том, что жестокое повышение тарифов, без всякой причины и рифмы предписанное автократом, правящим между Белым домом и Мар-а-Лаго, - это мера, которая вернет Трампистской Америке ее утраченное величие. Именно китайское правительство Си Цзинпина не купилось на эту историю. Сунь Цзы за 500 лет до нашей эры в своем знаменитом «Искусстве войны» объясняет, что «победоносный стратег стремится к битве только после того, как победа достигнута, а тот, кто обречен на поражение, сражается, а затем пытается завоевать победу». Трамп поступил именно так, пустив себе пулю в каждую ногу: объявил войну, находясь в слабом и шатком положении, что точно не свидетельствует о большом стратегическом интеллекте. Математическая формула показателя, который команда советников придумала для оценки того, что Трамп назвал «налогом» на американский экспорт, абсурдна. Показатель состоит в делении двустороннего дефицита торговли товарами на стоимость импорта из другой страны. Этот показатель не имеет смысла и никоим образом не измеряет тарифные барьеры. Кругман, нобелевский лауреат по экономике, предполагает, что эта формула (неизвестная экономистам) была придумана за несколько часов молодыми и некомпетентными чиновниками новой администрации. На конференции в Овальном кабинете Трамп продемонстрировал доску с тарифами, которые должны применяться к каждой стране. В случае с Перу числитель коэффициента отрицательный (в христианском выражении торговый дисбаланс в пользу США), поэтому должна применяться отрицательная ставка (Перу должно повысить тарифы на американский импорт). Однако в этих непредвиденных случаях Трамп решил обложить их единым 10-процентным тарифом, включая острова Херд и Макдональд в Индийском океане, населенные только пингвинами, или остров Норфолк с населением меньше, чем в жилом комплексе Сан-Фелипе. Американцы пользуются (возможно, недолго) двойной и огромной привилегией: они могут импортировать больше, чем экспортировать (торговый дефицит), а их правительство может тратить больше, чем собирает доходов (бюджетный дефицит). Это возможно до тех пор, пока другие страны поддерживают доллар в качестве международной резервной валюты и пока сохраняется достаточный спрос на казначейские облигации. Спрос на облигации со стороны остального мира позволяет США осуществлять гигантские государственные дефициты, от которых у Веларде из BCR волосы встали бы дыбом. Когда США утратят свою гегемонию, они потеряют эту привилегию, как и все остальные страны, им придется резко снизить свой уровень жизни. Торговый дефицит должен привести к снижению курса доллара (механизм корректировки в условиях большого дефицита платежного баланса), а фискальный дефицит - к сокращению государственных расходов и повышению налогов. Величина обоих дефицитов очень велика (в 2024 году по отношению к ВВП дефицит бюджета составит -6,3%, дефицит торгового баланса -3,2%, а государственный долг - 123%), поэтому корректировка уровня жизни будет очень болезненной. Американский образ жизни поддерживается этой двойной привилегией - быть страной-гегемоном. Но гегемония стран не длится вечно. Несколько дней назад Трамп объявил о продлении на 90 дней срока применения новых тарифов, хотя и сохранил ставку в 10 % для всех стран, кроме Китая, к которому он будет применять ставку в 145 %. То, что Трамп пошел на попятную, введя мораторий на повышение тарифов, - это не признак благожелательности, гибкости или заранее продуманного, холодно рассчитанного плана, а скорее результат потери миллиардов долларов рыночной капитализации крупнейших американских компаний. Это результат давления со стороны их собственного лагеря, поскольку состояние друзей-миллиардеров, финансировавших предвыборную кампанию Трампа, начало таять, как мороженое под солнцем Флориды. Это стало результатом давления со стороны сенаторов-республиканцев, бизнесменов, чьи цепочки создания стоимости зависят от китайского импорта, и миллионеров из SP500, которые за несколько дней увидели, как триллионы долларов исчезли из их активов, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Вот к чему чувствителен Трамп: казначейские облигации США традиционно служат тихой гаванью в периоды глобальной экономической неопределенности. Какой бы ни была неблагоприятная ситуация (финансовая паника, природная катастрофа и т. д.), уверенность в том, что правительство США выполнит свои долговые обязательства, опираясь на мощь своей экономики, является для инвесторов «сделкой с небесами». Торговая война, развязанная президентом Трампом, подорвала уверенность в прочности экономики США и в надежности казначейских облигаций. Частные инвесторы, компании и, прежде всего, правительства разных стран избавляются от этих облигаций, продавая их на рынке. Массовая продажа казначейских облигаций (за счет которых США финансируют свой дефицит) привела к удорожанию будущих заимствований и вынудит правительство резко сократить чрезмерные государственные расходы. Возникший переизбыток означает, что правительство США будет вынуждено предлагать более высокие процентные ставки, чтобы продолжать размещать свои облигации, то есть занимать будет все дороже и дороже. Так, процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям выросла за одну неделю с 3,99 % до 4,50 %. Сейчас США гораздо дороже брать кредиты, чем таким странам, как Португалия, Греция или Испания. Взлет цен на золото, еще один безопасный актив, является явным признаком потери доверия. Бесстрастное китайское правительство ответило, что не будет повышать тарифы на американский импорт выше 125 %, поскольку этого уровня достаточно для предотвращения любого импорта. Заявление Министерства внешней торговли Китая: «Если США будут настаивать на дальнейшей интенсификации экономических и торговых ограничений, Китай обладает твердой волей и богатыми средствами для принятия необходимых контрмер и борьбы до конца», - следует воспринимать всерьез. У Китая, как у знаменитого «Одинокого рейнджера», есть серебряная пуля, способная смертельно ранить американского соперника. Серебряная пуля китайского правительства заключается в массовом наводнении рынка казначейских облигаций США путем сброса американских казначейских обязательств, что Китай фактически делает с 2015 года, когда он стал рассматриваться США в качестве потенциального системного врага. Иностранные инвесторы владеют 30% казначейских облигаций США. Из этого общего количества Китай по состоянию на январь 2025 года владеет 8,9 % от общего объема выпущенных облигаций (на пике 2011 года Китай владел 28 %). С другой стороны, Китай переориентировал судьбу своей международной торговли, сосредоточив ее в своих зонах влияния в Азии - регионе, в котором Китай пытается навязать юань в качестве обменной, а в будущем и резервной валюты странам, для которых он уже является основным торговым партнером. Мао Цзэдун во время Корейской войны (1950-1953) предупреждал американцев: «Сколько бы ни длилась эта война, мы никогда не сдадимся». Трамп уже получил предупреждение.