Иена достигла восьмимесячного минимума из-за неопределенности в отношении фискальной политики

Японская иена на этой неделе снова ослабла, достигнув 152,65 за доллар, что является самым низким уровнем с февраля, и приблизившись к психологической отметке в 155, которая исторически вызывала вмешательство властей. Обесценение произошло после неожиданной победы Санаэ Такаичи на выборах лидера Либерально-демократической партии (ЛДП), что вызвало неопределенность в отношении будущей экономической политики страны. Внутренняя политика и немедленная реакция рынка. По словам Карлоса Акино, директора Центра азиатских исследований Национального университета Сан-Маркос (UNMSM), падение иены в основном обусловлено внутренними факторами. Дело в том, что Санаэ Такаичи заявила, что, если она станет премьер-министром, то планирует снизить налоги и увеличить государственные расходы, чтобы помочь людям, что, естественно, ослабляет японскую валюту. Поэтому иена, которая была на уровне 145 за доллар, теперь находится около 152. Это движение вызвало тревогу на валютных рынках и в Министерстве финансов. Министр Кацунобу Като предупредил, что правительство «будет внимательно следить за любыми чрезмерными колебаниями на рынке», что трейдеры интерпретируют как предупреждение о возможном вмешательстве. Всего за три дня иена потеряла более 3% по отношению к доллару, что отражает как политическую реакцию, так и ухудшение экономических показателей. Победа Такаичи также охладила ожидания скорого повышения ставок Банком Японии (BoJ), первоначально запланированного на октябрь. По сообщениям международных СМИ, один из ближайших экономических советников Банка признал, что такая мера «будет сложной» в этом месяце и может быть отложена до декабря. В результате однодневные индексированные свопы теперь отражают вероятность повышения ставок всего на 25% по сравнению с более чем 60% неделю назад. Это восприятие вновь стимулировало операции кэрри-трейд — продажу иены для покупки активов в валютах с более высокой доходностью — усиливая понижательное давление на японскую валюту. Макроэкономический контекст и глобальные факторы. Этот откат происходит в то время, когда основные центральные банки снизили или приостановили свои ставки, а Банк Японии остается единственным, кто все еще рассматривает возможность их повышения. «С марта 2024 года Банк Японии трижды повышал свою базовую ставку, наконец выйдя из отрицательной зоны, в которой он находился с 2016 года. Однако избрание Такаичи снизило вероятность новых повышений ставок с 60% до 20%, что вызвало распродажу иены и рост курса доллара США к иене», — сообщил Фелипе Мендоса, аналитик ATFX Latam. На макроэкономическом уровне Япония сохраняет относительно прочные фундаментальные показатели: базовая инфляция находится на уровне 2–2,4%, а безработица остается на исторически низком уровне 2,2%. Однако внешние вызовы, такие как тарифы США и укрепление доллара, могут ограничить любые дополнительные корректировки со стороны Банка Японии. Риски и будущие сценарии. Ослабление иены также отражает более широкие внутренние факторы: реальные заработные платы в августе упали на 1,4% в годовом исчислении, что стало восьмым снижением подряд, в то время как цены растут под влиянием энергоносителей, обесценения валюты и глобальных затрат. Аналитики отмечают, что инфляция в Японии в основном импортируется, что ставит Банк Японии в затруднительное положение между поддержанием восстановления экономики и защитой стоимости иены. Текущий обменный курс приближается к уровням, на которых Япония вмешивалась в 2024 году, около 158–161 иены за доллар, что является дорогостоящей и малоэффективной операцией, которая заставляет власти действовать с осторожностью. Bank of America снизил свой прогноз курса иены на конец года с 153 до 155 иен за доллар, а Deutsche Bank перешел от оптимистичного прогноза к нейтральному, отражая ожидания продолжительной слабости. Японская иена отражает классическую дилемму экономической политики: стимулировать рост или защищать валюту. На данный момент Банк Японии, похоже, склоняется к первому варианту, но с каждым днем, проходящим без признаков ужесточения, стоимость поддержания этого баланса растет. В краткосрочной перспективе возможность официального вмешательства остается на повестке дня, в то время как в долгосрочной перспективе задача будет заключаться в восстановлении доверия к валюте, что отражает исчерпание японской модели постоянного стимулирования и отсрочку эффективной монетарной нормализации.