Страновой риск в Латинской Америке в 2025 году: общее снижение, за исключением Аргентины и Сальвадора

С января по август 2025 года страновой риск почти всех экономик Латинской Америки значительно снизился, согласно индексу Emerging Markets Bonds Index (EMBI), разработанному JPMorgan. Только две страны продемонстрировали рост: Аргентина, с резким увеличением, и Сальвадор, с небольшой корректировкой. Если вы никогда не слышали о страновом риске, представьте его как термометр, который измеряет, насколько дорого обходится стране заимствование денег на международных рынках. Чем он выше, тем больше инвесторы опасаются, что эта страна не сможет погасить свой долг. Латинская Америка снижает свой средний страновой риск. За этот период средний страновой риск региона снизился с 423 пунктов на конец 2024 года до 366 пунктов в августе 2025 года. Эта тенденция также отражена в среднем показателе по странам с развивающейся экономикой, который снизился с 297 до 269 пунктов. Наиболее заметный спад наблюдался в Эквадоре и Боливии, что было вызвано прорыночными политическими изменениями, привлекшими международных инвесторов. Аргентина — единственная страна в регионе, где в этом году произошло падение стоимости суверенных облигаций. После исторического роста в конце 2023 и 2024 годах, вызванного избранием Хавьера Милеи президентом, отсутствие новых экономических драйверов и неопределенность в связи с парламентскими выборами в октябре 2026 года нанесли удар по рынку. Аргентинский EMBI вырос с 635 пунктов до 829 пунктов в период с января по август, после того как в начале 2025 года достиг минимума в 561 пункт. Согласно отчету Facimex Valores, Аргентина является единственной значимой страной с развивающейся экономикой, где облигации международной юрисдикции в этом году находятся в минусе. В Сальвадоре индекс EMBI вырос с 388 до 400 пунктов, что в абсолютном выражении является практически нейтральным изменением. Какие страны испытали наибольшее падение? Наиболее заметные падения наблюдались у облигаций Боливии и Эквадора. В Боливии страновой риск снизился с 2087 до 1327 пунктов, а в Эквадоре — с 1200 до 756 пунктов. Это снижение объясняется «предвыборной торговлей»: инвесторы сделали ставку на боливийские облигации в связи с прорыночным поворотом в политике, а в Эквадоре — после победы Даниэля Нобоа в связи с возможностью возвращения к власти сторонников Корреи, возглавляемых Луисой Гонсалес. Венесуэла также зафиксировала падение более чем на 7000 пунктов, хотя ее EMBI по-прежнему составляет 16 402 пункта, оставаясь страной с наибольшим риском в регионе. Какие страны выделились? Две крупнейшие экономики региона также продемонстрировали улучшение: Бразилия: с 246 до 193 пунктов. Мексика: с 319 до 245 пунктов. Наиболее надежными облигациями по-прежнему являются облигации Уругвая (74 балла) и Чили (104 балла). Динамика EMBI по странам (январь-август 2025 г.) Венесуэла: 23 773 → 16 402 Боливия: 2087 → 1327 Эквадор: 1200 → 756 Аргентина: 635 → 829 Сальвадор: 388 → 400 Гондурас: 377 → 299 Колумбия: 330 → 282 Мексика: 319 → 245 Панама: 303 → 206 Бразилия: 246 → 193 Доминиканская Республика: 206 → 187 Коста-Рика: 198 → 181 Гватемала: 203 → 166 Парагвай: 161 → 135 Перу: 157 → 131 Чили: 117 → 104 Уругвай: 84 → 74 ,Что измеряет EMBI?,EMBI — это индекс, который отражает, насколько больше развивающиеся страны должны платить за финансирование по сравнению с казначейскими облигациями США. Он рассчитывается на основе суверенных облигаций, выпущенных в иностранной валюте, в основном в долларах. Более высокий EMBI указывает на более высокий риск дефолта или макроэкономической нестабильности. Его динамика зависит от местных факторов, таких как фискальная политика, инфляция или политический кризис, и внешних факторов, таких как повышение ставок в США или глобальный аппетит к риску. Для инвесторов это ключевой инструмент для оценки доходности и риска суверенных облигаций.