Рекорды золота и серебра в их наиболее нестабильную неделю. Являются ли они действительно надежным активом?

Гонконг проснулся с двумя новостями в своих тележурналах: дебаты об обязательном использовании ремней безопасности во всех автобусах и необычное поведение группы людей в Шэунг-Ване, районе, где смешались антикварные магазины и галереи современного искусства. Десятки людей выстраивались в очереди в магазинах, торгующих золотом и серебром, чтобы воспользоваться историческим ростом цен на оба металла. Стоимость золота, достигшая 5595 долларов за унцию, рассматривалась как надежный актив для защиты от девальвации и колебаний мировой экономики, подогреваемых слухами о новых конфликтах. Женщина по имени Квок купила таэль золота, то есть около 37,5 граммов золотого металла. Она сказала журналистам, что это долгосрочная инвестиция для ее 18-месячного сына. 65-летний пенсионер Кен Вонг поступил похожим образом. Он пришел в пять утра в магазин Lee Cheong и купил пять слитков серебра. Золото казалось ему слишком дорогим, поэтому он поддался очарованию белого металла. Обе покупки были реакцией на постоянные новости о росте цен на оба металла и мнения, которые называли золото «безопасным активом». В них было много иллюзий и некоторая эйфория. До тех пор, пока не пришли новости в пятницу 30-го. Эффект Варша, Но давайте по порядку. В четверг 29-го праздник вокруг двух металлов продолжался. В тот день Bloomberg опубликовал статью с таким заголовком: «Золото укрепляет рекордные цены в 2026 году, а центральные банки не прекращают покупать металл». Действительно, чистые покупки золота, осуществленные денежно-кредитными органами по всему миру, в 2025 году достигли 863 тонн. Правда, это было меньше, чем за три предыдущих года, но, по данным Bloomberg, был один важный момент: доля золота в международных резервах достигла уровня, который наблюдался только в начале 90-х годов. И такая реакция была логичной. В условиях геополитической напряженности, вызванной решениями Дональда Трампа и падением курса доллара, было лучше конвертировать резервы в золото. В Польше это хорошо понимали. В 2025 году правительство Варшавы второй год подряд стало крупнейшим покупателем золота в мире. Оно приобрело 102 тонны, в общей сложности 550, что составляет 28% его международных резервов. Казахстан (57 тонн), Бразилия (43 тонны) и Турция и Китай (27 тонн) были другими крупными покупателями в прошлом году. Если центральные банки делали это, что мешало обычным гражданам, таким как Квок или Кен Вонг, делать ставку на эти два металла? Оптимизм также был на подъеме. Поэтому были проигнорированы предупреждения, такие как предупреждение Bank of America (BofA), который в отчете от 27 января указал, что BRI, или индикатор риска пузыря на рынке золота, достиг 1, что является уровнем, который «исторически ассоциируется с динамикой цен, характерной для периодов перегрева». Другими словами, BofA заявлял, что спрос на золото как на актив-убежище будет устойчивым в течение длительного времени, но предупреждал, что также возрос риск резких корректировок его цены. И теперь мы подошли к Белому дому. Кевин Уорш — 55-летний экономист, член Hoover Institution, консервативного аналитического центра, основанного при Стэнфордском университете. В 2006-2011 годах он занимал должность в совете управляющих Федеральной резервной системы США (ФРС). Он также является кандидатом, которого Дональд Трамп представил в пятницу на пост председателя Федеральной резервной системы своей страны. Учитывая разногласия, которые у Трампа возникли с Джеромом Пауэллом, нынешним главой ФРС, смена руководства кажется решением, по крайней мере, со стороны республиканцев, хотя этот шаг должен быть одобрен Сенатом. «(Уорш) войдет в историю как один из величайших председателей ФРС, возможно, лучший», — написал Трамп в своих социальных сетях, представляя его. И он действительно это сделал. Как только стало известно о его назначении, цена на золото пережила самое значительное падение с 1983 года. Она снизилась до 4883 долларов за унцию, что на 9,5% ниже стоимости, зафиксированной в среду. Удар также пришелся на серебро, которое обвалилось на 28% и закрылось на отметке 83,99 доллара за унцию. Буквально за день до этого, в четверг, оно установило исторический рекорд в 121,64 доллара. Это было самое большое дневное падение, которое когда-либо наблюдалось для этого металла. Но как объяснить, что назначение одной личности повлияло на цену золота и других металлов? У Bloomberg есть свое объяснение. По мнению портала, рынки расценили назначение Варша как сигнал о том, что резкого снижения ставок не будет и что инфляция будет его главной задачей. Это сразу укрепило доллар и вызвало массовую продажу активов, чувствительных к решениям по денежно-кредитной политике, в том числе драгоценных металлов. Безопасные активы? На жаргоне экономических порталов безопасный актив — это актив, который «не несет высокого риска потери во всех рыночных циклах». По данным портала Investopedia, к наиболее распространенным типам надежных активов исторически относятся «недвижимость, наличные деньги, казначейские векселя, денежные рыночные фонды и взаимные фонды казначейских облигаций США». Являются ли золото и другие драгоценные металлы надежными активами, как полагают некоторые? Bloomberg подверг это сомнению в неделю, когда они достигли исторических максимумов. «Значительный рост цен на золото напоминает нам о том, насколько мы, люди, примитивны . И этот рост должен служить нам напоминанием о важности использования наиболее развитых частей нашего мозга», — говорится на портале. И сразу же приводил еще более резкую цитату: «Нет никаких логических причин, по которым золото, которое в этом году подорожало на 50 %, было бы ценно само по себе. Его цена имеет тенденцию расти, когда в мире царит неопределенность, поскольку оно считается «безопасным убежищем» в качестве альтернативы доллару». «Но золото не является безопасным активом, как и любой другой сырьевой товар, его цены чрезвычайно волатильны. И единственное, что оно привносит в портфель, — это риск», — заключил он. В историческом сером здании на улице Санта-Роса, где находится штаб-квартира Центрального резервного банка (BCRP), похоже, думают так же. Учреждение, возглавляемое Хулио Веларде, повторно заявило, что не планирует увеличивать свои запасы золота, которые в настоящее время составляют около 5 % наших международных резервов, что эквивалентно примерно 34,6 тоннам. Несмотря на политическое давление в обратном направлении, в BCRP считают, среди прочего, что золото не является наиболее подходящим инструментом для реагирования на немедленную финансовую чрезвычайную ситуацию. Миллионная стоимость незаконного золота в Перу. По данным Перуанского института экономики (IPE), 44% незаконного золота, экспортируемого из Южной Америки, поступает с территории Перу. На конец 2025 года объем незаконных поставок золота составил 12 млрд долларов США, что соответствует 105–115 тоннам. Это впервые уравняет легальные поставки и даже может превысить их, если не будут приняты надлежащие меры контроля. «Перу — это не единичный случай или локальная проблема. Это один из глобальных эпицентров незаконного золота. Речь идет о торговом потоке в миллиарды долларов», — сказал Виктор Фуэнтес, менеджер по государственной политике IPE. «Металлы — это новые безопасные активы. Мне кажется, что произошла небольшая корректировка цен на металлы, но я не считаю ее окончательной. Неопределенность заставляет их вести себя таким образом. В любом случае, слабость экономики США и недоверие к Трампу заставляют инвесторов искать новый безопасный актив: драгоценные металлы. Примером, вызывающим такое недоверие, является спор между Трампом и Джеромом Пауэллом, нынешним председателем Федеральной резервной системы США. Все эти события наносят ущерб перуанским экспортерам. Может ли это явление с металлами стать новым пузырем? Возможно, но это будет зависеть от того, является ли недоверие к США временным или постоянным. Карлос Пароди. Экономист UP