«Архитектура для более эффективного макроэкономического управления в Перу», автор — Сантьяго Рока

·*Член G12, профессор-исследователь CENTRUM, PUCP. В статье, опубликованной в газете «La República» 7 августа этого года, я высказал мнение, что Перу заслуживает более эффективного макроэкономического управления: наблюдается рассогласованность краткосрочных макроэкономических балансов и несоответствие между краткосрочными целями и целями среднесрочной и долгосрочной перспективы. Именно поэтому Перу на протяжении нескольких лет сохраняет определенную стабильность цен, но при этом характеризуется очень высоким уровнем неформальной занятости, низкими темпами роста, низким качеством экономической деятельности, низкой производительностью, крайней бедностью, а также низким уровнем инвестиций и формальной занятости. Министерство экономики и финансов (MEF) отвечает за фискальную политику, бюджет и государственный долг, но также, несмотря на многие недостатки, занимается экономическим планированием и инвестициями; Центральный банк Перу (BCRP) обеспечивает денежно-кредитную стабильность; а министерства занимаются своими секторами. Отсутствует орган, основной обязанностью которого было бы рассматривать ситуацию в целом и проверять, соответствуют ли краткосрочные решения целям в области сбережений, инвестиций, занятости и производительности в среднесрочной и долгосрочной перспективе, — предупреждают OpenAI, Google и Microsoft в преддверии волны кибератак с использованием ИИ. Этот пробел лучше всего виден, если сопоставить цифры. Страна может иметь значительный внешний профицит и обширные резервы, в то время как часть национальных сбережений не находит применения во внутренних инвестициях; можно снизить инфляцию за счет высоких процентных ставок и одновременно удорожить производственный кредит; или можно достичь бюджетной цели за счет сокращения государственных инвестиций или создания препятствий для будущего развития. Каждый орган власти действует в рамках своих полномочий, и, тем не менее, совокупный результат не является наилучшим из возможных. Помимо повышения эффективности работы каждого органа власти, не хватает институциональной функции, обеспечивающей координацию и согласованность действий в целом. Орган, координирующий деятельность системы в целом, разрабатывает общие сценарии, прогнозирует взаимодействие между переменными, выявляет несовместимости, противодействует шокам, оценивает альтернативы и предупреждает о том, когда решение, улучшающее краткосрочное равновесие, ухудшает другое или ослабляет будущий рост. Статья «Проекты!» Марицы Эспинозы «Бразилия» представляет собой полезный пример координации без устранения полномочий. В стране существует Национальный совет, в состав которого входят министр финансов, министр планирования и председатель Центрального банка. На более низком уровне действует Техническая комиссия, состоящая из высокопоставленных чиновников Центрального банка, Министерства финансов, ведомств по экономической политике, планированию и фондовому рынку. Каждое учреждение сохраняет управление своими полномочиями, но в совокупности они располагают институциональной площадкой, где можно сопоставлять предположения, цели и последствия. Вывод прост: оперативная автономия и макроэкономическая координация могут сосуществовать. Германия демонстрирует взаимодополняющий подход. Бундесбанк является независимым, но его председатель участвует в заседаниях кабинета министров, на которых утверждаются Ежегодный экономический доклад и проект бюджета, а его специалисты входят в рабочие группы по налоговым прогнозам, экономическому циклу и фискальной стабильности. Кроме того, Немецкий совет экономических экспертов анализирует рост, занятость, стабильность цен и внешний баланс, а также выявляет противоречия между этими целями. Таким образом, автономия не требует изоляции; она требует, чтобы координация не превращалась в подчинение. Перу могло бы принять любую из этих подходов, создав координационные органы высокого уровня, не выполняющие исполнительные функции. В их задачи входило бы разработка сценариев и обеспечение согласованности краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных планов, анализ сбережений и инвестиций, занятости, производительности, качества экономической деятельности, межвременного распределения ресурсов, а также оценка того, насколько относительные цены и источники финансирования совместимы с траекторией устойчивого роста. Председатель этого органа должен иметь право голоса в Совете министров и подчиняться непосредственно президенту Республики. Оперативные решения по-прежнему будут приниматься в каждом из компетентных ведомств. Координационный орган не будет утверждать процентные ставки, бюджеты и т. п., но будет выявлять затраты и перекрестные эффекты перед вынесением рекомендаций. Техническая комиссия, которая будет обеспечивать работу этих координационных органов, должна работать с восемью основными группами макроэкономических показателей: 1) реальный сектор: ВВП, потребление, занятость, доходы и производительность; 2) государственный сектор: доходы, расходы, дефицит, долг и финансирование; 3) денежно-кредитный сектор: денежная масса, кредиты, ставки и ликвидность; 4) внешний сектор: экспорт, импорт, текущий счет, капитал, обменный курс и резервы; 5) социальные секторы; 6) источники и направления использования средств: кто сберегает, кто инвестирует, кто привлекает финансирование и с помощью каких инструментов; 7) совокупная инвестиционная программа: государственные, частные, ГЧП и иностранные инвестиции с указанием источников финансирования и направлений; и 8) матрица «затраты-выпуск», позволяющая оценить, как изменения спроса, инвестиций и экспорта передаются между секторами, импортом, занятостью и доходами. Важность взаимосвязей требует, чтобы все показатели одновременно сходились. Если прогнозируется рост инвестиций, таблица источников и направлений использования средств должна показывать, кто будет их финансировать. Если растут расходы, то в таблицах по бюджетной, денежно-кредитной и внешней политике должны отражаться их последствия. Если растут экспортные поставки или увеличивается приток капитала, необходимо оценить, как это скажется на обменном курсе и объемах производства. И если та или иная политика способствует снижению инфляции или сокращению дефицита, необходимо также учитывать её влияние на кредитование, инвестиции, занятость и производительность. Перу не нужно ограничивать автономию существующих институтов или концентрировать принятие решений в руках новой бюрократической структуры. Стране необходимо создать координационный орган и Технический комитет, не заменяя при этом тех, кто сегодня принимает решения. Эффективное макроэкономическое управление заключается не в том, чтобы все делали одно и то же, а в том, чтобы каждый орган власти понимал, как его решения вписываются в целостную программу. Создание четырёх президентских комиссий, объявленное правительством: 1) по неформальной занятости и продуктивным рабочим местам, 2) по банковской деятельности и финансовым рынкам, 3) по государственным инвестициям**,** и 4) по уклонению от уплаты налогов и налогообложению; при правильном подходе, могли бы способствовать повышению эффективности и результативности работы каждого из основных исполнительных органов: Министерства экономики и финансов (MEF), Центрального банка Республики Перу (BCRP), министерств, Налоговой службы (SUNAT), Центрального планового управления (CEPLAN), Управления банковского надзора (SBS), Управления ценных бумаг (SMV) и т. д. Теперь необходимо создать структуры, которые обеспечат лучшую координацию между органами, ответственными за экономическое, денежно-кредитное, социальное и производственное планирование, а также между краткосрочными и средне- и долгосрочными макроэкономическими целями.