Moody's: Невыполнение Petroperú своих долговых обязательств может повлиять на стоимость финансирования правительства

Рензо Мерино, вице-президент группы по суверенным рискам международного рейтингового агентства Moody's, в этой первой статье для La República анализирует возможные последствия, которые невыполнение Petroperú своих обязательств перед инвесторами может иметь для странового риска, учитывая, что многие из ее облигационеров также являются кредиторами государства. В этом контексте поддержка правительства имеет ключевое значение для предотвращения дальнейшего ухудшения доверия. Исполнительный директор объясняет, как проблема с погашением долга может повлечь за собой репутационные риски для правительства и удорожить государственное финансирование. — Считаете ли вы, что дефолт (невыполнение обязательств по выплате долга) Petroperú повлияет на суверенный рейтинг, учитывая, что держатели облигаций компании являются теми же, что и у правительства? — Сценарии. Мы сталкивались с подобными ситуациями, когда государственная компания получала определенную поддержку со стороны правительства, не только в Перу, но и в других странах. Когда эти компании сталкиваются с проблемами при погашении своего долга, это может повлечь за собой определенные риски для репутации суверенного долга, что может повлиять на стоимость финансирования (процентную ставку) для правительства. В случае Перу с Petroperú мы видели, что в прошлом правительство действительно оказывало финансовую поддержку финансовой компании для обеспечения погашения, в основном процентов, связанных с облигациями, которые имеет компания. Кроме того, есть кредит от Banco de la Nación, который имеет частичную суверенную гарантию. По мнению Moody's, принятый в конце прошлого года указ, предусматривающий продажу активов для укрепления ликвидности Petroperú, может ослабить позицию держателей облигаций в случае возникновения трудностей с выплатами. Наш базовый сценарий предполагает, что эта поддержка со стороны правительства будет сохраняться. Для нас будет очень важно с точки зрения суверенного риска, а не рейтинга Petroperú, (знать), как продвигаются возможные меры, которые могут быть приняты для улучшения финансового положения и ликвидности компании, чтобы в будущем она меньше нуждалась в поддержке правительства. 4 миллиона туристов и шесть лет подряд без восстановления допандемического уровня. Экономические аналитики отмечают, что Petroperú сегодня должна получить помощь от государства, поскольку наблюдается дефицит, который является непосредственным следствием нехватки денежных средств, оборотного капитала для закупки нефти, необходимой нефтеперерабатывающему заводу. Таким образом, государственная поддержка необходима в срочном порядке, чтобы избежать серьезного ухудшения ситуации. Я не являюсь аналитиком по рейтингу Petroperú, поэтому не могу дать вам ответ. Я не знаком с операционной деятельностью компании, чтобы ответить на этот вопрос. — В случае дефолта кредиторы могут потребовать от Petroperú немедленной выплаты всей суммы наличными? Опять же, я не являюсь аналитиком Petroperú, поэтому не могу точно сказать, каковы условия этих контрактов. — Вы получали отчеты о беспокойстве держателей облигаций Petroperú? То, что мы отразили в конкретном рейтинге Petroperú, который несколько недель назад был понижен Moody’s, — это то, что с точки зрения держателей облигаций речь идет не о том, что правительство не будет оказывать поддержку, а о том, как эта поддержка будет оказываться. В частности, в указе, принятом в конце прошлого года, мы видели, что среди различных мер продвигалась продажа определенных активов компании для поддержки ликвидности. Эта продажа могла бы несколько ограничить позицию держателей облигаций, если бы возникла проблема. Однако наш базовый сценарий, который поддерживает кредитный профиль компании, предполагает сильную поддержку со стороны правительства в будущем для обеспечения выполнения компанией своих обязательств по погашению долга. — В случае бывшего министра экономики Денис Мираллес, нынешнего главы PCM и одного из инициаторов принятия чрезвычайного декрета, во многих ее заявлениях ощущается отсутствие поддержки нефтяной компании. И я думаю, что это сегодня беспокоит кредиторов. Поэтому я и спросил вас, видите ли вы какую-то поддержку со стороны государства. Наш базовый сценарий предполагает, что такая поддержка будет оказана. Мы все еще ждали, как будет реализован указ и что это означает для держателей облигаций компании, понимая, что в этом месяце должно было состояться совещание между сторонами: компанией, правительством и держателями облигаций. Я не знаю, состоялось ли оно, на котором хотелось бы хорошо понять позицию правительства. Но, повторюсь, мы ожидаем, что правительство продолжит поддерживать компанию. Мы не считаем, что в данный момент существует риск невыполнения обязательств. Рензо Мерино, вице-президент Moody's по суверенным рискам, утверждает, что рейтинговое агентство уверено, что правительство продолжит поддерживать Petroperú. — Что произойдет, если правительство не проведет или не провело встречу с основными кредиторами Petroperú? Какой сигнал это пошлет? Очевидно, что инвесторы хотят быть уверены в погашении этих облигаций. Насколько я понимаю, следующая дата выплаты процентов по облигациям — июнь, последняя была в декабре, когда правительство поддержало компанию, чтобы обеспечить эти выплаты. Таким образом, правительство в какой-то момент должно будет обеспечить поддержку для осуществления этих процентных выплат. «С операционной точки зрения, финансовое положение Petroperú должно улучшиться в ближайшие годы», — Согласно финансовой отчетности за четвертый квартал 2025 года, Petroperú демонстрирует улучшение, сократив убытки с 2023 года и достигнув EBITDA (прибыль до уплаты налогов и процентов) в размере 13 млн долларов США. Как вы оцениваете эту динамику? Мы ожидаем, что с операционной точки зрения финансовое положение компании должно улучшиться в ближайшие годы, как только новый нефтеперерабатывающий завод начнет работать более стабильно. Также следует признать, что в 2025 году Petroperú столкнулась с увеличением задолженности перед поставщиками, что, возможно, не полностью отражено в финансовых результатах. Это еще один пассив, с которым в какой-то момент столкнется компания, и одна из проблем, которые мы видим с точки зрения суверенитета в плане необходимости поддержки со стороны Petroperú. — Что произойдет, если государство не будет поддерживать Petroperú? Компании будет сложно погасить свой долг и обеспечить ликвидность, необходимую не только для продолжения деятельности, но и для покрытия задолженности перед поставщиками. — Это может привести к международным арбитражным разбирательствам? На данный момент я не знаю, у каких компаний есть задолженности, но да, в конечном итоге это может привести к юридическим проблемам для Petroperú. Выдержка из отчета Moody's: «В ситуациях, когда государственная компания испытывает проблемы с погашением задолженности, для правительства могут возникнуть риски для репутации», «Мы ожидаем, что с операционной точки зрения финансовое положение Petroperú должно улучшиться в ближайшие годы благодаря нефтеперерабатывающему заводу», «Предполагалось, что состоится встреча между компанией, правительством и держателями облигаций. Хотелось хорошо понять позицию правительства».