После рогов — палки. Инфляция и явление «Эль-Ниньо» в 2026 году

Как будто недостаточно того, что экономика растет низкими темпами и не охватывает все слои населения, теперь еще и инфляция вновь угрожает благосостоянию перуанских семей. После 2025 года, когда инфляция была самой низкой за последние десятилетия (1,5 %), перспективы на 2026 год выглядят тревожно. По данным INEI, среднегодовая инфляция по стране в мае достигла 3,53 %, превысив целевой диапазон, установленный Центральным резервным банком (от 1 % до 3 %). Основным фактором, вызвавшим эту новую волну инфляции, является конфликт в Персидском заливе, начавшийся три месяца назад. Добыча нефти в регионе и ее транспортировка на международные рынки практически парализованы. Сотни нефтяных танкеров заблокированы в Ормузском проливе — ключевом пункте, через который проходит около 35 % мирового объема нефти и от 20 % до 30 % удобрений. В результате международные цены взлетели: с начала года нефть подорожала на 74 %. В Лиме за последние двенадцать месяцев транспорт подорожал на 15,5 %, а топливо — на 31,4 %. По данным Национальной ассоциации промышленников, 37 % промышленников ожидают дальнейшего роста затрат, а 30 % планируют переложить их на свои отпускные цены, в результате чего значительная часть этих повышений в конечном итоге будет поглощена потребителями, усиливая инфляционное давление и ожидания. Влияние не ограничивается топливом. Цены на нефтепродукты, особенно на карбамид — ключевое удобрение для сельского хозяйства, — выросли на 33 %. Это приведет к сокращению его использования и снижению урожайности с гектара возделываемых земель. Снижение урожайности означает сокращение предложения сельскохозяйственной продукции и, следовательно, рост цен для потребителей и снижение доходов производителей. Инфляция распространяется по всей экономике через цепную реакцию. Первым каналом является транспорт. Рост цен на топливо удорожает перевозку грузов, повышая цены на товары, поступающие на рынки, а также увеличивает расходы на поездки работников и студентов. По данным ENAHO, в 2025 году 31 % городских работников и 25 % студентов осуществляли свою деятельность в районе, отличном от района проживания, поэтому удорожание транспорта напрямую влияет на их бюджеты. Инфляция снижает покупательную способность доходов и оставляет домохозяйствам мало альтернатив: прибегнуть к своим сбережениям, взять кредит или сократить потребление. Однако последствия этого явления распределяются неравномерно. Домохозяйства с более низким доходом находятся в более уязвимом положении, поскольку большую часть своего бюджета они направляют на продукты питания. Если цены на них растут быстрее, чем на остальные товары и услуги, ухудшение их благосостояния будет пропорционально более значительным. Кроме того, у бедных домохозяйств меньше механизмов для смягчения удара. У них нет доходов, индексированных на инфляцию, и достаточных возможностей для накопления сбережений или привлечения кредитов, чтобы противостоять постоянному росту цен. Реакция, как правило, бывает немедленной: приходится затягивать пояса. Сначала более питательные продукты заменяют на более дешевые; затем сокращают количество потребляемой пищи, а в самых крайних случаях — даже количество ежедневных приемов пищи. Последствия для здоровья серьезны, особенно для детей, пожилых людей и других уязвимых групп. Поэтому часто утверждают, что инфляция — это «слепой налог». Однако, учитывая неравномерное распределение ее последствий, было бы точнее сказать, что это регрессивный налог. Он не затрагивает всех одинаково. Данные это подтверждают. Сеспедес и Уаранка в исследовании, опубликованном BCR, показывают, что инфляция в период с 2018 по 2023 год оказала сдерживающее и регрессивное воздействие на бедные домохозяйства, расходы которых сократились примерно на 8,6 %, в то время как домохозяйства с более высоким доходом смогли лучше смягчить этот удар. Во время инфляционного периода, связанного с началом войны между Россией и Украиной в 2023 году, стоимость базовой корзины товаров выросла на 7 %, а продуктов питания — на 11 %. По нашим оценкам, этот процесс привел к увеличению национального уровня бедности на 2,7 процентных пункта, в городских районах — на 2 пункта, а в сельских — на 5 пунктов, что способствовало росту крайней бедности в последних. Инфляция, будучи далеко не нейтральным явлением, усугубляет социальные разрывы и усиливает неравенство. И как будто этого было недостаточно, над перуанской экономикой нависает новая угроза. Всемирная метеорологическая организация (ВМО) предупредила о высокой вероятности развития явления эль-ниньо с середины 2026 года, после того как было отмечено быстрое повышение температуры поверхности Тихого океана. В том же ключе ENFEN сохраняет в силе предупреждение о прибрежном Эль-Ниньо из-за потепления моря у северного и центрального побережья страны. Исторический опыт показывает, что экономические издержки могут быть огромными. Каллахан и Манкин (2023) оценивают, что, если бы не явление Эль-Ниньо 1997–1998 годов, средний доход в 2003 году был бы примерно на 19 % выше. Другие исследования оценивают прямые убытки примерно в 1 млрд долларов США, в основном на северном побережье. По данным BCR, это явление привело к убыткам, эквивалентным 2,9 % ВВП, и ущербу инфраструктуре еще на 2,2 %. Если в 2026–2027 годах повторится сильный эпизод, инфляционное давление усилится. На производство продовольствия могут повлиять наводнения, засухи и другие экстремальные явления, а повреждения дорог и транспортных путей приведут к перебоям в цепочках поставок. Это уже знакомая история: наводнения на севере, засухи и морозы на юге, дефицит товаров и рост цен. Пока что мы наблюдаем лишь первые признаки года, который будет отмечен подорожанием нефти, удобрений и транспортных расходов. Настоящее воздействие внешнего ценового шока и возможного климатического шока будет ощущаться с большей интенсивностью во второй половине этого года и на протяжении 2027 года. Мы сталкиваемся с проблемой предложения в условиях слабого внутреннего спроса. В этих обстоятельствах ответ не заключается в еще большем охлаждении экономики с помощью ограничительной фискальной и денежно-кредитной политики. Требуется комплексная кратко- и среднесрочная стратегия для смягчения обоих шоков. Хорошая новость заключается в том, что инструменты для этого существуют. Как предупреждает ENFEN, необходимо срочно возобновить и укрепить резервные фонды. Фонд фискальной стабилизации (FEF), созданный именно для преодоления неблагоприятных ситуаций, остается практически неизменным на протяжении трех лет, располагая средствами в размере около 3,2 млрд долларов США. Со своей стороны, Фонд стабилизации цен на топливо (FEPC) сталкивается с серьезными ограничениями: задолженность перед дистрибьюторами выросла на 9 % в первом квартале 2026 года, а его способность сдерживать рост цен на топливо все больше снижается. Инфляция сильно ударит по перуанским домохозяйствам. Если к этому добавится новый эпизод Эль-Ниньо, страна столкнется с неблагоприятным сочетанием внешнего давления и климатических рисков. Для миллионов семей это будет буквально «дождь на мокрое». Подробнее: Сочетание инфляции и весьма вероятного явления Эль-Ниньо грозит ростом бедности и усугублением неравенства в стране. У правительства есть средства и инструменты для борьбы с инфляцией и риском «Эль-Ниньо»; главное — действовать сейчас, потому что профилактика обходится гораздо дешевле, чем ликвидация последствий и восстановление. Историческое сравнение между FEPC, международной ценой на нефть WTI и влиянием на тарифы на транспорт и топливо в столичном регионе Лимы. Источник: собственная разработка на основе данных BCR.