Налоговый совет предупреждает, что рост на 3,4 % к 2027 году является амбициозной целью, и обращает внимание на риски для государственного бюджета

Налоговый совет (CF) считает оптимистичным прогноз роста на уровне 3,4 % на 2027 год, представленный правительством в Многолетней макроэкономической программе (MMM) на 2027–2030 годы, и предупреждает о наличии значительных рисков снижения, связанных, в первую очередь, с масштабами и продолжительностью явления эль-ниньо (FEN). К этому добавляются международная неопределённость, возможные социальные конфликты, затрагивающие такие секторы, как горнодобывающая промышленность, а также возможное замедление темпов государственных инвестиций в период смены власти на субнациональном уровне. Данное заявление является частью Отчёта № 04-2026-CF, подготовленного после того, как 20 августа Министерство экономики и финансов (MEF) направило в Фискальный совет проект ММР. В документе изложены макроэкономические и бюджетные прогнозы, которые служат ориентиром для составления государственного бюджета на 2027 год. Проект MMM предусматривает реальный рост валового внутреннего продукта (ВВП) на уровне 3,4 % как в 2026, так и в 2027 году, а на период 2028–2030 годов прогнозируется ежегодный рост на уровне 4 %. В фискальной сфере предлагается сократить дефицит с 1,8 % ВВП в 2026 году до 1,4 % в 2027 году и до 1 % начиная с 2028 года. Однако Фискальный совет уточняет, что эти цифры следует рассматривать как ориентировочные, поскольку правительство объявило об изменении фискальных правил. FEN ставит под сомнение целевой показатель роста на 2027 год; одно из основных сомнений связано с климатическим сценарием. Налоговый совет отмечает, что экономика должна будет сохранить темпы роста, достаточные для достижения целевого показателя MMM, несмотря на то, что в мае и июне 2026 года рост ВВП замедлился до среднегодового показателя в 2 % по сравнению с 3,6 %, зафиксированными в период с января по апрель. Что касается 2027 года, то, по мнению ведомства, достижение показателя в 3,4 % сопряжено со значительными рисками. Основной из них — вероятность того, что прибрежное и/или глобальное явление Эль-Ниньо (FEN) будет иметь более интенсивные и продолжительные последствия, чем предполагалось в базовом сценарии. Согласно отчету, прибрежное явление Эль-Ниньо может продлиться до первых месяцев 2027 года и достичь интенсивности от сильной до экстраординарной, как указано в цитируемом сообщении Национального исследования явления Эль-Ниньо (ENFEN). Последствия не ограничатся только производством. Явление большей интенсивности может повлиять на инфраструктуру и создать дополнительную нагрузку на государственные расходы. Поэтому Фискальный совет предлагает включить в прогнозы альтернативные сценарии расходов для различных масштабов реагирования и восстановления. К климатическим рискам добавляется международная обстановка. Фискальный совет (CF) предупреждает о торговых напряжениях, геополитических конфликтах и возможности структурного замедления роста в Китае — факторе, имеющем особое значение для Перу ввиду его зависимости от внешнего спроса и цен на сырьевые товары. Рост на уровне 4 % начиная с 2028 года также вызывает сомнения. Замечания Фискального совета не ограничиваются 2027 годом. На период 2028–2030 годов он считает «весьма амбициозным» средний темп роста в 4 %, предусмотренный MMM. Прогноз предполагает высокую динамику частных инвестиций, которые должны расти в среднем на 7,5 % в год, что превышает 5,7 %, предусмотренных в предыдущем Отчете об обновлении макроэкономических прогнозов. Фискальный совет считает, что для достижения таких темпов необходимо, чтобы недавнее улучшение деловых ожиданий эффективно воплотилось в новые инвестиционные решения. Кроме того, орган отмечает, что портфель горнодобывающих проектов, предусмотренный в MMM, имеет меньший масштаб по сравнению с предыдущими инвестиционными циклами. Такие проекты, как «Трапиче», «Лос-Чанкас» и «Мичикильай», отнесенные к числу крупнейших, постоянно откладываются. Фискальный совет также указывает на риски, связанные с реализацией инфраструктурных проектов, в частности тех, которые осуществляются в рамках государственно-частных партнерств, из-за проблем, связанных с выделением земельных участков и координацией между ведомствами. В документе также дается оценка потенциала роста экономики. Согласно оценкам, на которые ссылается сам CF, потенциальный рост снизился с 3,5 % в среднем за период 2014–2019 годов до 2,6 % в 2022–2025 годах и в настоящее время, с учетом прогноза на 2026 год, составляет около 3 %. Увеличение доходов не означает постоянного улучшения ситуации. Еще одним ключевым моментом отчета является динамика налоговых поступлений. К 2026 году Министерство макроэкономики и монетарной политики (MMM) прогнозирует увеличение текущих доходов государственного бюджета более чем на 30 000 млн солей по сравнению с 2025 годом и более чем на 21 000 млн солей по сравнению с оценкой, использованной при составлении бюджета на этот год. Налоговый совет предупреждает, что такой скачок будет исключительным и в значительной степени объясняется факторами, которые могут измениться в обратную сторону. К ним относятся высокие цены на сырье, увеличение внеочередных перечислений прибыли в казну, результаты кампании по урегулированию задолженности по подоходному налогу и повышение коэффициентов авансовых платежей. В связи с этим Фискальный совет ставит под сомнение то, что рост поступлений следует интерпретировать как структурное улучшение налогового потенциала. Падение экспортных цен может оказать значительное влияние на государственные финансы: согласно приведенному в отчете анализу чувствительности, корректировка этих цен может привести к сокращению налоговых поступлений примерно на 1,2 процентных пункта ВВП. В 2028–2030 годах этот риск возрастает. МММ сохраняет высокие экспортные цены и прогнозирует рост на уровне около 4 %, в то время как доходы, не связанные с природными ресурсами, останутся на уровне около 16,9 % ВВП. Налоговый совет отмечает, что это свидетельствует о трудностях налоговой системы в преобразовании более высоких темпов экономического роста в постоянные доходы. Государственные расходы: 262 млрд солей и четвертый год несоблюдения лимита. Ситуация с расходами является еще одним из основных поводов для беспокойства. К 2026 году МММ прогнозирует нефинансовые расходы государственного сектора на уровне около 262 000 млн солей, что примерно на 10 000 млн солей превышает предел, который был бы установлен при применении правила расходов, включая компенсацию отклонения 2025 года. Если эти цифры подтвердятся, то, по оценкам Налогового совета, фискальные правила будут нарушены в совокупности четвертый год подряд. Кроме того, текущие расходы, без учета расходов на техническое обслуживание, вырастут на 6,6 % в реальном выражении, тогда как соответствующее правило устанавливает предел в 2,4 %. Ведомство также отмечает изменение в структуре расходов. В период с 2023 по 2026 год доля текущих расходов в нефинансовом частичном бюджете (PIA) увеличится с 68,7 % до 74,3 %, в то время как государственные инвестиции сократятся с 28,5 % до 22,3 %. К 2027 году МММ прогнозирует рост нефинансовых расходов на 1,7 % в реальном выражении. Налоговый совет считает, что умеренность необходима, но предупреждает, что задача будет заключаться в том, чтобы обеспечить соответствие утвержденного бюджета намеченной траектории бюджетной политики и не допустить, чтобы последующие увеличения расходов привели к их превышению над запланированным уровнем. 316 законов, имеющих налоговые последствия, и пока еще неопределенная финансовая нагрузка. Давление на расходы также исходит от законов, принятых в последние годы. Фискальный совет выделил 316 законов, принятых в течение парламентского срока 2021–2026 годов, которые имеют негативное влияние на бюджет. Из них 256 увеличивают расходы, 48 сокращают налоговые поступления, а 12 влияют на финансы субнациональных органов власти. В рамках этой группы 70 законов, по оценкам, будут иметь совокупную годовую стоимость около 40 000 млн солей, а ещё пять — общую стоимость, оцениваемую в 132 000 млн солей. Однако существует дополнительная сложность: для 241 из 316 законов отсутствует оценка их фискальных затрат. Финансовый совет предупреждает, что накопление постоянных обязательств может сделать траекторию расходов нежизнеспособной, даже если каждый закон, рассматриваемый в отдельности, кажется управляемым. Проблема приобретает еще большую актуальность в связи со стоимостью утвержденных мер в сфере кадровых ресурсов, которую Министерство макроэкономики и монетарной политики (MMM) оценивает примерно в 50 000 млн солей в год к 2027 году, с тенденцией к росту в последующие годы. В самом отчете предлагается альтернативный сценарий: если бы уже утвержденные обязательства были выполнены в полном объеме и при этом были сохранены инвестиции и основные услуги, бюджетный дефицит мог бы достичь примерно 2,7 % ВВП в 2027 году и оставаться на уровне около 2,8 % в период с 2028 по 2030 год. При таком сценарии государственный долг к концу периода вырастет примерно до 33,8 % ВВП. Дефицит снижается, но экономия бюджетных средств по-прежнему ограничена. Накопленный за последние 12 месяцев бюджетный дефицит сократился до 1 % ВВП в течение первых семи месяцев 2026 года, однако Бюджетный совет объясняет значительную часть этого улучшения временным увеличением поступлений. Поэтому он считает достижимой цель в 1,8 % ВВП к концу года, хотя и отмечает, что в последние месяцы необходимо будет сдерживать рост расходов. В свою очередь, к 2027 году сокращение до 1,4 % ВВП зависит от того, сохранятся ли доходы на уровне, аналогичном прогнозируемому на 2026 год, и останутся ли нефинансовые расходы в пределах установленных ограничений. Падение экспортных цен, более значительное увеличение дефицита государственного бюджета (FEN) или новое давление, вызванное законами, имеющими налоговые последствия, могут изменить эту динамику. Налоговый совет также обращает внимание на чистый государственный долг. С 2013 года он вырос примерно на 20 процентных пунктов ВВП, что почти вдвое превышает рост валового долга. Параллельно с этим финансовые активы нефинансового сектора государственного управления сократились до 7,4 % ВВП в 2025 году, что является самым низким показателем с 2001 года. К этому добавляется риск, который, по мнению Налогового совета, недостаточно проработан в MMM: финансовое положение компании «Петроперу». Орган также призывает обеспечить прозрачность фискальных рисков, связанных с крупными инфраструктурными проектами, требующими значительной доли государственного софинансирования. Наконец, в отчете предлагается включить в окончательную версию MMM квартальные прогнозы основных макрофискальных показателей на 2026 год. По мнению Фискального совета, эта информация позволила бы более точно отслеживать соблюдение фискальных правил и служила бы сигналом раннего предупреждения о возможных отклонениях.