Экономика Перу вырастет на 3,4 % в 2026 и 2027 годах: ключевую роль сыграют частные инвестиции, однако сохраняется давление со стороны бюджета

Согласно новой Многолетней макроэкономической программе (MMM) на 2027–2030 годы, утвержденной Советом министров, рост перуанской экономики в 2026 и 2027 годах составит 3,4 %. Данный прогноз представляет собой улучшение по сравнению с 3,2 %, прогнозируемыми Министерством экономики и финансов (MEF) в апреле, и в качестве одной из основных опор учитывает рост частных инвестиций. Кроме того, в документе предполагается ускорение роста в период 2028–2030 годов со среднегодовым темпом роста 4 %. Однако более благоприятные перспективы экономической деятельности сопровождаются предупреждением об ухудшении фискального пространства, вызванном принятыми в последние годы мерами в области расходов и налогообложения. Официальный сценарий приобретает особое значение, поскольку МММ служит ориентиром для составления государственного бюджета и определяет основные экономические и фискальные прогнозы на следующие четыре года. Министерство экономики и финансов (MEF) подготовило документ, который был одобрен Советом министров и определяет основные экономические и фискальные прогнозы на ближайшие четыре года. Частные инвестиции вырастут на 10,5 % в 2026 году. Основное изменение по сравнению с апрельскими прогнозами касается частных инвестиций. На 2026 год Министерство экономики и финансов (MEF) в настоящее время прогнозирует рост на уровне 10,5 %, что на пять процентных пунктов превышает показатель в 5,5 %, предусмотренный в «Отчете об обновлении макроэкономических прогнозов», опубликованном в апреле. Рост, по всей видимости, будет связан с продвижением проектов в горнодобывающей и негорнодобывающей отраслях. По расчетам правительства, инвестиции в горнодобывающую отрасль в этом году превысят 7 млрд долларов США благодаря продолжению реализации проектов, увеличению расходов на геологоразведку и поддержание добычи, а также высоким ценам на металлы. Данный сценарий также предусматривает восстановление инвестиций в негорные секторы, связанные с инфраструктурой, государственно-частными партнерствами (ГЧП), углеводородами и другими отраслями. Рост частных расходов будет способствовать поддержанию потребительского спроса домохозяйств, который, по данным МММ, вырастет на 3,6 % в 2026 году. Однако динамика развития экономики в различных секторах будет неодинаковой. В документе прогнозируется, что непервичные секторы вырастут на 4,2 %, причем лучшие показатели продемонстрируют строительство, торговля, сфера услуг и непервичная промышленность. Напротив, первичные секторы, по прогнозам, сократятся на 1,4 %, что в основном обусловлено влиянием явления «эль-ниньо» на прибрежные районы на рыболовство, первичную промышленность и сельскохозяйственный сектор. Имеющиеся данные показывают, что темпы экономического роста в течение года были неравномерными. Согласно статистическим данным Центрального резервного банка Перу (BCRP), годовой рост ВВП составил 3,8 % в январе, 3,7 % в феврале, 3,3 % в марте и 3,8 % в апреле, однако в мае темпы роста замедлились до 2,2 %, а в июне — до 1,8 %. Такая динамика ставит годовой прогноз Министерства экономики и финансов (MEF) выше последних месячных показателей, поэтому значительная часть ожидаемого результата будет зависеть от динамики экономики во второй половине года. Чего ожидает правительство к 2027 году? На следующий год MEF сохраняет прогноз роста на уровне 3,4 %, но меняет состав факторов, которые будут стимулировать рост ВВП. Частные инвестиции вырастут на 6,5 %, причём основной вклад вновь внесут горнодобывающая отрасль и инфраструктурные проекты. Среди рассматриваемых горнодобывающих инициатив — проекты «Тиа-Мария», «Репосисьон-Ферробамба», «Пампа-де-Понго», «Корани» и оптимизация проекта «Серро-Верде». Также предусмотрено начало реализации таких проектов, как «Трапиче» и «Интеграсьон-Короккоуайко». В негорной сфере сценарий предусматривает инвестиции в транспорт, энергетику, здравоохранение и санитарию. Среди упомянутых проектов — инициативы в области электропередачи, железная дорога Уанкайо–Уанкавелика, 4-й участок «Лонгитудиналь-де-ла-Сьерра» и станция очистки сточных вод (PTAR) в Пуэрто-Мальдонадо. Также рассматривается возможность подписания дополнения к договору по 1-й линии лимского метрополитена. Кроме того, Министерство экономики и финансов (MEF) ожидает восстановления первичных секторов в течение 2027 года. Согласно представленному сценарию, постепенное ослабление явления «прибрежного Эль-Ниньо» со второго полугодия позволит этим отраслям вырасти на 2,7 % благодаря нормализации ситуации в рыболовстве и сельскохозяйственном секторе, а также увеличению вклада горнодобывающей промышленности. На 2028–2030 годы прогноз ещё более оптимистичен: ВВП будет расти в среднем на 4 % в год. Этот результат будет связан с ростом внутреннего спроса и увеличением экспорта в международных условиях, которые Министерство экономики и финансов (MEF) считает благоприятными. Данный прогноз на 0,8 процентных пункта превышает показатель в 3,2 %, который был предусмотрен в апрельском отчете на этот период. Другой аспект: бюджетные счета. Оптимизм в отношении экономической активности контрастирует с одним из основных рисков, выявленных в новом MMM: давлением на государственные финансы. МЭФ отмечает, что в период с 2021 по 2025 год Конгресс одобрил инициативы, связанные с увеличением расходов и изменениями в налогообложении, которые оказывают влияние на бюджет. Обеспокоенность вызывает то, что снижение поступлений в сочетании с новыми обязательствами по расходам ограничит возможности государства по реагированию на чрезвычайные ситуации, финансированию инвестиций или реагированию на неблагоприятные экономические сценарии. Предполагаемая динамика бюджета на ближайшие годы предусматривает дефицит в размере 1,8 % ВВП в 2026 году после 2,2 %, зафиксированных в 2025 году. К 2027 году дефицит должен сократиться до 1,4 %, а в период с 2028 по 2030 год — до 1 %. Такая динамика не является новой. Фискальная политика Перу уже предусматривала постепенное сокращение дефицита до уровней, соответствующих среднесрочным фискальным правилам. Например, Законодательный указ № 1621 ранее устанавливал график сокращения дефицита до 1,8 % ВВП в 2026 году, 1,4 % в 2027 году и 1 % начиная с 2028 года. Новизна документа «MMM» заключается в том, что исполнительная власть предлагает изменить фискальный курс посредством нового пути конвергенции, который должен быть закреплён законом. Заявленная цель — укрепить доверие к фискальной политике и не допустить, чтобы давление со стороны расходов привело к росту государственного долга. Министерство экономики и финансов (MEF) предлагает сократить уклонение от уплаты налогов без повышения ставок. Для увеличения доходов государства в документе предлагается усилить борьбу с уклонением от уплаты налогов и налоговым обходом, а также модернизировать налоговую администрацию. Правительство утверждает, что эти меры будут реализованы без повышения налоговых ставок. Также предлагается пересмотреть налоговые льготы с целью защиты налогооблагаемой базы и повышения объема сборов. Согласно данным Министерства макроэкономики и монетарной политики (MMM), налоговые поступления в 2028–2030 годах вырастут в среднем на 3,4 % в реальном выражении и составят около 19,1 % ВВП за этот период. Что касается расходов, то исполнительная власть предлагает повысить эффективность государственных закупок и инвестиций, а также снизить бюджетную жесткость. Одним из отмеченных моментов является необходимость сокращения числа незавершенных строительных объектов и повышения качества проектов, финансируемых государством. Таким образом, проблема бюджета, на которую указывает само Министерство экономики и финансов (МЕФ), не ограничивается размером дефицита в конкретном году. Выявленный риск связан с возможностью того, что новые постоянные обязательства будут постепенно сокращать пространство для маневра в случае падения доходов или внешнего шока. Этот сценарий зависит от инвестиций. Таким образом, новый Среднесрочный макроэкономический прогноз (СММП) дает два одновременных сигнала. С одной стороны, правительство ожидает, что экономика будет расти быстрее, чем предполагалось ранее, в основном за счет частных инвестиций и восстановления секторов, пострадавших от климатических факторов. С другой стороны, оно признает, что для поддержания такого роста необходимо сохранить фискальное пространство. Динамика инвестиций станет определяющим фактором для проверки предложенного сценария. Прогноз в 10,5 % на 2026 год предполагает значительное ускорение по сравнению с апрельским прогнозом и ставит частные инвестиции в число основных двигателей экономического роста. Между тем, динамика государственных финансов будет ориентироваться на дефицит в размере 1,8 % ВВП, прогнозируемый на 2026 год. Разница между этим результатом и целевым показателем в 1 % к 2028–2030 годам будет зависеть не только от роста экономики, но и от способности увеличить постоянные доходы и сдержать рост расходов. Само Министерство макроэкономики и монетарной политики (МММ) предупреждает, что устойчивый дисбаланс в бюджетной политике может привести к росту стоимости финансирования и ограничить ресурсы, доступные для инвестиций. Поэтому достижение бюджетных целей станет одним из основных направлений деятельности наряду с эффективной реализацией частных проектов, лежащих в основе улучшения экономических прогнозов.