Фискальный совет предупреждает о чрезмерном оптимизме и риске несоблюдения фискальных правил в МММ 2026-2029

Фискальный совет (CF) опубликовал свое мнение о Многолетней макроэкономической программе (MMM) на 2026-2029 годы, базовом документе, который используется Министерством экономики и финансов (MEF) для прогнозирования динамики развития экономики и, на основе этого, составления государственного бюджета. Отчет вызвал ряд тревог: цифры, предлагаемые MEF, являются оптимистичными, налоговые поступления завышены, а государственные расходы находятся на грани нарушения фискальных правил. Что такое Многолетняя макроэкономическая программа? Проще говоря, это экономическая «дорожная карта» правительства. Она определяет, насколько вырастет ВВП, сколько налогов будет собрано и на что можно потратить средства, не допустив резкого роста долга. На основе этих расчетов составляется государственный бюджет. Если прогнозы слишком оптимистичны, возникает риск обещать больше расходов, чем можно реально профинансировать. Оптимистичные прогнозы роста. MEF прогнозирует, что экономика Перу вырастет на 3,5% в 2025 году и на 3,2% в 2026 году. Фискальный совет считает эти цифры труднодостижимыми, потому что: мир переживает период экономической и геополитической неопределенности. В 2026 году состоятся внутренние выборы, что может сдержать частные инвестиции. Несколько крупных инфраструктурных проектов, которые поддерживают этот рост, еще не реализованы. Фактически, другие организации прогнозируют более низкие показатели: МВФ (2,8%), Всемирный банк (2,9%) или BBVA Research (3,1%). Противоречие налоговых льгот. МММ утверждает, что страна должна сократить налоговые льготы и преференции, поскольку они уменьшают доходы. Однако с 2023 года было принято 20 законов, которые снижают налоговые поступления, таких как: Снижение НДС для ресторанов и отелей (годовая стоимость: 780 млн солей). Создание специальных экономических зон для туризма (годовая стоимость: более 2 млрд солей). CF отмечает несоответствие между заявлениями MMM, который выступает за рационализацию налоговых льгот, и решениями, принятыми исполнительной властью в области налогообложения. Кроме того, он отмечает, что новый подход MEF к ценам на сырьевые товары отходит от традиционной консервативной позиции и теперь соответствует рыночному консенсусу. Этот поворот, примененный к меди и золоту, означает, что правительство прогнозирует высокие доходы в условиях высокой международной волатильности, что, по мнению CF, ставит под угрозу финансовую осторожность. Риск несоблюдения фискальных правил. Проще говоря, фискальные правила — это ограничения, которые Перу наложило на себя, чтобы не тратить больше, чем получает, и не допустить чрезмерного роста государственного долга. МММ прогнозирует, что в 2025 году фискальный дефицит составит 2,2 % ВВП, что точно соответствует предельному значению, разрешенному фискальным правилом. Проблема заключается в том, что эта цифра будет достигнута только в том случае, если нефинансовые расходы правительства сократятся на 5,4% в реальном выражении в последние месяцы года или, в лучшем случае, их рост ограничится всего 0,1% в реальном выражении (без учета эффекта от вложения капитала в Petroperú в 2024 году). Это означает резкий поворот, поскольку до июля расходы выросли на 5,9% в реальном выражении. Корректировка коснется в основном трех статей: заработной платы, которая должна перейти от роста на 5,0% в реальном выражении в период с января по июль к росту всего на 0,6% в остальной части года; товары и услуги, которые должны будут перейти от роста на 6,2% в реальном выражении к падению на –1,1%; и валовое накопление капитала, которое должно замедлиться с 5,9% в реальном выражении в первой половине года до 4,7% во второй. Но давление на этом не заканчивается. К 2026 году сам Фискальный совет предупреждает, что средства на выплату заработной платы уже практически распределены. По его оценкам, 1,8 млрд солей, что соответствует 86% от общего прогнозируемого увеличения по этой статье, будет направлено на повышение заработной платы военнослужащих и сотрудников полиции, а также на финансирование централизованного коллективного договора. Это оставляет мало возможностей для удовлетворения новых требований без нарушения намеченного курса на консолидацию бюджета. CF предупреждает, что прогнозируемый в MMM уровень государственных расходов переносит усилия по консолидации бюджета на следующее правительство, что создает проблему временной несогласованности, которая подрывает доверие к среднесрочным бюджетным целям. Снижение государственного долга и сбережений. Правительство оценивает, что валовой долг останется на уровне 32,1 % ВВП в 2025 и 2026 годах и снизится до 30,8 % в 2029 году. Однако чистый долг останется высоким (24,5% ВВП), поскольку финансовые активы государства — «государственные сбережения» — сократятся с 8,6% ВВП в 2024 году до всего 6,5% в 2029 году. Другими словами, Перу будет иметь меньше сбережений и больше долговых обязательств, что оставляет мало пространства для маневра в случае внешнего кризиса. Что рекомендует Фискальный совет? Остановить новые налоговые льготы, которые сокращают доходы. Контролировать государственные расходы, особенно заработную плату и мегапроекты без четкого финансирования. Генерировать постоянные доходы для государства, избегая зависимости от временных факторов, таких как высокие цены на минералы. Восстановить Фонд финансовой стабилизации и другие ликвидные активы для реагирования на чрезвычайные ситуации.