США теряют свой наивысший кредитный рейтинг: конец эпохи?

Соединенные Штаты, крупнейшая экономика мира, переживают переломный момент. Помимо растущей нестабильности финансовой системы и неконтролируемого увеличения государственного долга, принимаются политические решения, которые ставят в привилегированное положение наиболее влиятельных лиц, в то время как основные права урезаются. И как будто этого недостаточно, в эти выходные прогноз стал еще более мрачным: агентство Moody's лишило правительство США наивысшего кредитного рейтинга, что усиливает опасения по поводу финансовой устойчивости страны. «США уже много лет не являются гарантом глобальной стабильности не только в экономическом плане, но и в области геополитики и международных отношений», - заявила La República Ариэла Руис Каро, экономист и международный аналитик. Ярким примером последствий этого является случай Bank of America, одного из финансовых гигантов страны, который во время пандемии накопил более 700 миллиардов долларов в казначейских облигациях с доходностью, близкой к 1%. Однако резкое изменение денежно-кредитной политики - процентные ставки были быстро повышены для сдерживания инфляции - обесценило эти активы на 40 %, что привело к нереализованным убыткам в размере около 100 миллиардов долларов, отмечает Moody's: США. Рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA1, заявив, что растущий бюджетный дефицит демонстрирует «мало признаков сокращения» и что политики в Белом доме и Конгрессе не смогли выработать устойчивый бюджетный курс. Понижение рейтинга произошло в тот момент, когда страна должна рефинансировать 9 триллионов долларов долга в этом году и выпустить еще 2,5 триллиона долларов нового долга, чтобы покрыть расходы. Понижение рейтинга может привести к повышению процентных ставок для размещения этого долга, что, в свою очередь, увеличит стоимость его обслуживания, что может усугубить бюджетный дефицит и создать опасную восходящую спираль. «Понижение кредитного рейтинга Казначейства не удивительно на фоне неуклонного сокращения бюджетных расходов, которое будет только усиливаться», - предупредил Макс Гохман, заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton. Он добавил, что крупные инвесторы начинают заменять казначейские облигации другими безопасными активами, что может привести к потере доверия к доллару США... Признаки такого недоверия уже налицо: доходность 10-летних облигаций выросла до 4,49%, индекс доллара Bloomberg находится вблизи апрельских минимумов, а настроения среди торговцев опционами самые негативные за последние пять лет..., Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард была более прямолинейна: она заявила, что падение доллара по отношению к евро отражает «неопределенность и потерю доверия к политике США среди определенных сегментов финансовых рынков».,Фискальная политика, направленная на беднейшие слои населения,В этом контексте фискальные решения Конгресса, кажется, идут против зерна. Спикер Палаты представителей Майк Джонсон, республиканец, представил бюджет, который включает в себя сокращение расходов на программу Medicaid на 880 миллиардов долларов и сокращение расходов на федеральную программу продовольственной помощи (SNAP) на 300 миллиардов долларов. Несмотря на это, план не сокращает государственный долг, а увеличивает его на 3,7 триллиона долларов за счет пакета налоговых сокращений на 4,5 триллиона долларов, направленных в основном на самые богатые слои населения. Это противоречие вызвало критику со стороны нескольких кругов. Для многих эта политика представляет собой регрессивное перераспределение ресурсов: те, кто имеет меньше всего, урезаются в пользу тех, кто имеет больше всего. «К этим предложениям добавилась инициатива обложить денежные переводы мигрантов налогом в размере 5% - мера, которая, хотя и была отклонена Бюджетным комитетом, обнаруживает явные политические намерения: получить доход от наиболее уязвимых секторов. „Структурные риски: за пределами краткосрочного подхода “На структурном уровне Соединенные Штаты находятся на пути к побитию исторических рекордов. По данным Бюджетного управления Конгресса, уровень государственного долга составляет 125% ВВП, что является самым высоким показателем со времен Второй мировой войны. По прогнозам Moody's, к 2035 году дефицит федерального бюджета достигнет 9 % ВВП, что будет вызвано ростом процентных платежей, увеличением расходов на социальное обеспечение и недостаточным сбором доходов. Даже если рынки не отреагируют немедленной распродажей - как предупреждают аналитики Barclays, - структурное ухудшение уже очевидно. И пока Китай, Япония, Индия, Германия, Бразилия и другие страны сокращают свои запасы казначейских облигаций и вкладывают деньги в золото, правительство США продолжает преуменьшать проблему. Moody's - это запаздывающий индикатор, - сказал министр финансов Скотт Бессент, пытаясь успокоить рынки. Но цифры, похоже, говорят сами за себя, и нынешний контекст невозможно понять без анализа структурных предпосылок». «Поворотным моментом в ускорении процесса дедолларизации можно считать 2008 год, когда разразился первый финансово-экономический кризис тысячелетия, связанный с крахом банка Lehman Brothers», - пояснил Руис Каро, пояснив, что пандемия COVID-19 еще больше усугубила фискальный дисбаланс, замедлила экономический рост и запустила процесс задолженности. По словам специалиста, пандемия COVID-19 еще больше усугубила фискальный дисбаланс, замедлила экономический рост и запустила процесс задолженности. «Это привело к процессу дедолларизации, который идет медленно и будет долгим, но число стран, торгующих в юанях или местных валютах, растет», - добавила она. Ярким примером является соглашение от сентября 2023 года, в котором главы государств Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) подписали декларацию о поощрении использования местных валют в финансовых операциях между ее членами. Несколько стран АСЕАН уже подписали двусторонние и трехсторонние соглашения. БРИКС также присоединяются к этой тенденции, но они не единственные«, - сказал Руис Каро. „Дилемма ФРС и Казначейства: долг, ставки и рецессия “Главный вопрос заключается в том, сколько пространства для маневра есть у Федеральной резервной системы (ФРС) и Казначейства США в условиях высоких процентных ставок и растущего долга, не вызывая глобальной рецессии? „По мнению Каро, причиной недоверия и дестабилизации на международных рынках является “уязвимость, которую представляет собой растущая задолженность экономики США». Он отметил, что после кризиса 2008 года экономический рост в США замедлился, в то время как расходы - особенно на потребление и оборону - продолжают расти. «Будучи мировой резервной валютой, они использовали и злоупотребляли печатанием денег и долговыми обязательствами. Но всему есть конец, и мир следит за уровнем их чрезмерной задолженности», - предупреждает он. При таком сценарии, если Вашингтон хочет сохранить спрос на свои казначейские облигации, ему придется предлагать более высокие процентные ставки, что, в свою очередь, приведет к увеличению стоимости обслуживания долга, «пока он не станет неподъемным». Руис Каро также подверг сомнению решения, предлагаемые нынешним правительством: «Такие меры, как снижение налогового бремени на крупные компании и бизнесменов, не являются адекватными. Сокращение расходов за счет уменьшения расходов на образование и другие социальные секторы приведет лишь к росту социальных волнений». „Риск для развивающихся экономик “Правительство США заинтересовано в девальвации доллара, чтобы увеличить свой экспорт и сделать импорт более дорогим. Именно поэтому президент Трамп оказывает давление на Федеральную резервную систему, требуя снижения процентных ставок, чему сопротивляется ее председатель Джером Пауэлл. Даже если ФРС снизит процентные ставки, это не обязательно повлечет за собой снижение ставок, по которым правительство выпускает казначейские облигации для финансирования своего долга. Руис Каро сказал этой газете, что при таком раскладе удобнее держать более крупный портфель в золоте и ротировать евро, который в первые месяцы этого года был переоценен по отношению к доллару. Многие аналитики сходятся во мнении, что только если доверие к фискальной и торговой политике США перестанет ослабевать, тенденция к девальвации доллара по отношению к евро изменится. В противном случае, если кризис будет углубляться, многие считают, что соотношение двух валют может достичь 1,20 евро за доллар. Конец финансовой гегемонии? На карту поставлена не только внутренняя стабильность США, но и мировое доверие к их финансовому лидерству. В условиях, когда банковская система находится под давлением, доллар становится все более сомнительным, долг достиг исторического уровня, а фискальная политика углубляет неравенство, некоторые аналитики начинают задумываться о том, не грозит ли нам смена эпохи. Для многих американская модель, основанная на бесконечном долге, налоговых привилегиях для самых богатых и сверхэкспансивной монетарной политике без противовесов, достигла дна.