Взлет и падение доллара, автор Курт Бурнео

Одной из наиболее значимых относительных цен в экономике является цена доллара США, выраженная в солях и называемая номинальным обменным курсом. Это связано, например, с затратами на импортные ресурсы для производства топлива или лекарств, с ценой в солях на наш экспорт. Динамика этой важной переменной во многом связана с производственной активностью страны. Как уровень, так и волатильность обменного курса зависят от факторов и решений, которые мы не контролируем, например, от решений Центрального банка США, то есть Федеральной резервной системы США, известной также как ФРС. В принципе, внутри страны именно наш центральный банк (BCRP) имеет отношение к ценам и волатильности обменного курса, поскольку они влияют на динамику индекса потребительских цен (CPI), рост которого подразумевает возникновение инфляционного процесса. Следует отметить, что существующий в Перу режим обменного курса называется "плавающим курсом", то есть BCRP не вмешивается в работу валютного рынка до тех пор, пока обменный курс не выходит из заранее определенного диапазона. Но ведь обменный курс будет зависеть только от действий BCRP? Или от увеличения предложения долларов местными компаниями, чтобы иметь необходимое количество солей для выплаты бонусов в этом месяце? Что будет иметь решающее значение для того, чтобы в конце 2024 года обменный курс оказался между S 3,75 и S 3,85? Возникновение прогнозируемого положительного сальдо торгового баланса страны и возможные интервенции BCRP являются определяющими факторами на валютном рынке? Улучшение условий торговли из-за высоких цен на металлы вызвало бы значительный приток долларов в перуанскую экономику, что неумолимо привело бы к падению обменного курса... Я считаю, что есть более важные экзогенные внешние факторы, влияющие на цену доллара". На прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ФРС не будет ждать, пока инфляция достигнет целевого уровня в 2% в год, прежде чем рассматривать возможность снижения процентной ставки: "Мы говорили, что не стоит ждать, пока инфляция опустится до 2%, потому что инфляция имеет некоторый импульс", - сказал Пауэлл, выступая в комитете по финансовым услугам Палаты представителей. При таком сценарии инфляция будет значительно ниже целевого уровня, что также является нежелательным результатом, сказал Пауэлл, отвечая на вопрос о том, должен ли показатель инфляции, то есть индекс PCE, упасть ниже 2% хотя бы один раз в ближайшие месяцы, прежде чем ФРС задумается о снижении базовой процентной ставки, Стоит отметить, что председатель ФРС сделал эти замечания через день после того, как отметил, что последние данные по инфляции продемонстрировали "скромный" прогресс, и добавил, что "больше хороших данных" повысят уверенность в том, что рост цен замедляется устойчивым образом. Инфляция в США достигла своего пика после возобновления роста мировой экономики после пандемии Ковид-19, достигнув в июне 2022 года 9,5% в год. Для борьбы с инфляцией ФРС активно повышала процентные ставки, доведя их до диапазона 5,25-5,50 % - самого высокого уровня с начала века. Повышение ставок делает кредиты более дорогими и сдерживает потребление и инвестиции, что ослабляет понижательное давление на цены. С тех пор инфляция снизилась до 2,6% в последние месяцы. Учитывая более высокую вероятность снижения процентных ставок ФРС, перспектива отрицательной разницы в ставках между BCRP и ФРС, а также глобальные геополитические риски, выборы в США и увеличение странового риска Перу из-за политической неопределенности приведут к укреплению доллара по отношению к соли. С другой стороны, если скорость снижения процентной ставки ФРС будет ниже, чем у BCRP, то в ближайшие кварталы возникнет отрицательная разница в ставках. Такой сценарий приведет к дальнейшему укреплению доллара на фоне оттока капитала, так как предложение доллара на местном рынке сократится. Тенденция к укреплению доллара также объясняется глобальным неприятием рисков, вызванным неразрешенными геополитическими конфликтами; это укрепление доллара будет сопровождаться большей волатильностью, учитывая неопределенность, вызванную предстоящими выборами в США. Короче говоря, чтобы понять, что произойдет с долларом, нужно смотреть не только на местные факторы, а это приведет к укреплению доллара с более высокой волатильностью, Политика не является сократительной, В этом году мы вырастем более чем на 3 %. По-моему, это не слишком сократительная политика, учитывая, что потенциальный ВВП резко снизился до 2,6%. БКР был одним из тех центральных банков, которые меньше всего повышали ставки. В условиях большой неопределенности, вызванной действиями ФРС, снижать ставки не так уж и срочно. Условия не созрели для отрицательного дифференциала ставок, осторожность банков в предоставлении кредитов налицо. Это сложный год, с низким ростом кредитования и созданием резервов. Сегмент средних предприятий пострадал еще до пандемии Ковид-19. Финансовый сектор все еще поглощает эти потери. В сфере потребительского кредитования необходимо активизировать рынок труда, чтобы сделать его более динамичным; это последний вагон в поезде,