Центральный банк приостанавливает снижение базовой процентной ставки, учитывая ситуацию на Ближнем Востоке, цены и другие факторы

Правление Центрального банка (BCU) во главе с Гильермо Толосой во вторник единогласно приняло решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 5,75%, то есть «цену денег», сделав паузу после семи заседаний подряд, на которых денежно-кредитный орган снижал свою ставку денежно-кредитной политики. Центральный банк аргументировал это тем, что «базовая инфляция, исключающая наиболее волатильные цены и регулируемые категории, ускорилась до 3,5% (за 12 месяцев по состоянию на март)» и «показатели экономической активности демонстрируют признаки улучшения в первом квартале 2026 года». Инфляция за 12 месяцев по состоянию на март составила 2,94%, «в основном вследствие падения цен на фрукты и овощи», и оказалась ниже целевого показателя в 4,5% и даже ниже диапазона допустимых отклонений (от 3% до 6%), говорится в заявлении Комитета по денежно-кредитной политике (Copom) Центрального банка Уругвая по итогам заседания во вторник. Центральный банк считает, что, хотя инфляция находится значительно ниже целевого показателя, базовая инфляция (исключающая цены на фрукты и овощи, тарифы и т. д.) ускорилась до 3,5% за 12 месяцев по состоянию на март. Поэтому очередное снижение процентной ставки может оказаться контрпродуктивным, когда начинают наблюдаться факторы, способствующие росту цен. В свою очередь, другая причина для снижения процентной ставки — поддержка экономической активности — также не столь убедительна, как на предыдущих заседаниях, поскольку «показатели экономической активности демонстрируют признаки улучшения в первом квартале 2026 года, чему способствует рост частного потребления». Центральный банк считает, что «международная обстановка выглядит особенно неопределенной, с необычной волатильностью валют и цен на сырьевые товары. Цена на нефть остается выше уровней, существовавших до начала конфликта, а логистические расходы растут, что создает инфляционное давление на глобальном уровне». Базовая процентная ставка ЦБУ определяет «цену денег». Таким образом, она указывает, во сколько обходится банкам получение ликвидности (в данном случае уругвайских песо) посредством однодневных займов между собой и между ними и Центральным банком. Затем банки используют эту ставку в качестве ориентира для определения ставки, которую они взимают с предприятий и физических лиц за предоставляемые кредиты. Ставка, которая, как в данном случае, по-прежнему является «экспансионной», теоретически не способствует накоплению сбережений, а направлена на стимулирование потребления, то есть у предприятий и семей появляются стимулы тратить эти песо с целью активизации экономической деятельности (которая в 2025 году продемонстрировала умеренный рост на 1,8%). Хотя на деле ситуация сложнее и на нее влияют другие факторы. Тем не менее, решение ЦБУ приостановить снижение процентных ставок является явным сигналом для предприятий и финансового рынка о том, что ЦБУ по-прежнему внимательно следит за инфляцией, которая находится ниже целевого показателя в 4,5%, хотя и не так пристально, как на предыдущих заседаниях, поскольку он отмечает определенное давление на рост цен, а также оживление экономической активности. В свою очередь, это влияет на курс доллара. Экспансионная политика в отношении песо, теоретически, должна была бы способствовать увеличению спроса на доллары (поскольку для инвесторов более привлекательно держать позиции в этой валюте, чем в национальной), подталкивая курс американской валюты вверх. Хотя это зависит и от других факторов, таких как, например, решения Федеральной резервной системы (ФРС, центрального банка) США, которая также находилась в цикле снижения ставок (что ведет к снижению «цены денег», то есть курса доллара). Также влияет военная ситуация на Ближнем Востоке, с той неопределенностью, которую она порождает у инвесторов, которые обычно устремляются к доллару как к убежищу (и, следовательно, подталкивают его курс вверх, как в последние дни, от чего не остался в стороне и Уругвай).