Пенсионные фонды (AFAP) в Уругвае увеличили свои активы и число участников: как они инвестировали сбережения работников?

После нескольких месяцев анализа и политических дискуссий исполнительная власть объявила о реформе системы AFAP, которая, помимо прочего, предусматривает изменения в расходах и комиссиях, взимаемых управляющими компаниями, в коллективном страховании и механизмах распределения новых участников, а также возможность инвестирования большей доли сбережений работников за рубежом с целью повышения ожидаемой доходности. В этом контексте, согласно квартальному отчёту AFAP, опубликованному Центральным банком (BCU), во втором квартале этого года число участников AFAP достигло 1,7 млн человек, а сумма средств под их управлением на 30 июня составила около 28 млрд долларов США. Согласно данным, в период с апреля по июнь в системе насчитывалось 1 762 659 участников, что на 1,17 % больше, чем в предыдущем квартале (на 20 313 человек больше). Из общего числа участников 839 255 входят в субфонд «Рост», 638 853 — в субфонд «Накопление» и 284 551 — в субфонд «Пенсия». Распределение рынка по количеству участников оставалось практически неизменным. На долю República AFAP приходилось 38,6 %, за ней следовали AFAP Itaú с 23,4 %, AFAP Sura с 22,7 % и Integración AFAP с 15,3 %. Что касается перемещений между управляющими компаниями, то во втором квартале было зарегистрировано 2 338 переводов. У República AFAP было 1 361 вход и 328 выходов, в результате чего она зафиксировала положительное чистое сальдо в 1 033 участника. Остальные управляющие компании имели отрицательное чистое сальдо, за исключением AFAP Itaú. По состоянию на 30 июня 2026 года объем средств, находящихся в управлении участников, достиг 1 130 387 млн песо (около 28 000 млн долларов США), что примерно на 45 320 млн песо больше, чем на конец марта, что соответствует росту на 4,2 % в квартальном исчислении. Из этой суммы 180 388 млн песо приходилось на субфонд «Рост», 669 157 млн песо — на субфонд «Накопление» и 280 842 млн песо — на субфонд «Пенсия». В свою очередь, субфонд добровольных сбережений прибавил ещё 1 999 млн песо. На долю República AFAP пришлась большая часть управляемых средств — 54,9 % от общего объёма, что эквивалентно 620 981 млн песо. За ней следуют AFAP Sura (18,1 %), AFAP Itaú (17 %) и Integración AFAP (10 %). В среднем на 30 июня этого года на индивидуальном сберегательном счете каждого участника находилось 641 296 песо. AFAP «Република» зарегистрировала наибольший средний объем средств на одного участника — 912 260 песо, за ней следуют AFAP Sura — 512 026 песо; AFAP Itaú — 464 741 песо; и Integración AFAP — 419 198 песо. Большая часть средств AFAP размещена в ценных бумагах, выпущенных правительством Уругвая, и инструментах денежно-кредитного регулирования Центрального банка Уругвая (BCU). По состоянию на конец июня 59,4 % средств подфонда «Рост», 49,6 % средств подфонда «Накопление» и 66 % средств подфонда «Пенсионные выплаты» были инвестированы в эти инструменты, обозначенные в нормативных актах буквой «А». Среди этих инвестиций в субфонде «Рост» особо выделяются глобальные облигации с пересмотром номинала, на долю которых приходится 23 % портфеля; глобальные облигации без пересмотра номинала в национальной валюте — 15,6 %; а также казначейские векселя в индексированных единицах (UI) и пенсионных единицах (UP) — 6,7 %. В субфонде «Накопление» глобальные облигации с пересмотром номинала составляют 29,3 %, а казначейские векселя в UI и UP — 8,3 %. В субфонде «Пенсия» глобальные облигации с пересмотром номинала составляют 15,3 %, а казначейские векселя в UI и UP — 14,2 %. Кроме того, ценные бумаги, выпущенные частными компаниями, составили 17,7 % в субфонде «Рост», 26,2 % в субфонде «Накопление» и 2 % в субфонде «Пенсия». Инвестиции в многосторонние облигации Всемирного банка и иностранные суверенные облигации составляют, соответственно, 14,8 %, 18,1 % и 11,8 % от общего объема трех субфондов. Остальная часть портфелей распределена между срочными вкладами в финансовых учреждениях, ссудами участникам и временными свободными средствами. Срочные депозиты составляют 6 % субфонда «Рост», 5,7 % — субфонда «Накопление» и 16 % — субфонда «Пенсионный». При анализе валютного распределения инвестиций AFAP «отмечается важность инвестиций, номинированных в UI», указал BCU. Инвестиции, номинированные в UI или индексированные по этой единице, составили 49 % субфонда «Рост», 59,6 % субфонда «Накопление» и 48,7 % субфонда «Пенсия». Инструменты, номинированные в уругвайских песо, составили 32,3 %, 12,7 % и 40,9 % соответственно, тогда как инструменты в иностранной валюте (почти исключительно в долларах) составили 16,9 %, 22,7 % и 10,1 %. Кроме того, инструменты, номинированные в UP, составили 1,8 % в субфонде «Рост», 5 % в субфонде «Накопление» и 0,4 % в субфонде «Пенсионный». Реальная годовая валовая доходность в индексированных единицах (UR), рассчитанная как среднее значение за последние пять лет, по состоянию на июнь 2026 года составила 0,4% для субфондов «Рост» и «Накопление» и 1,2% для субфонда «Пенсионный». По управляющим компаниям: «Република АФАП» зафиксировала реальную валовую доходность на уровне 0,7% в субфонде «Рост», 0,7% в субфонде «Накопление» и 1,4% в субфонде «Пенсия». В AFAP Sura она составила 0,4%, 0,2% и 1%; в AFAP Itaú — 0,4%, 0,3% и 1,3%; в то время как Integración AFAP зафиксировала -0,3%, -0,5% и 0,3% соответственно. Если учитывать прогнозируемую годовую чистую реальную доходность, рассчитанную на основе валовой доходности за последние пять лет, то República AFAP демонстрирует 0,6% для фонда в целом, при этом 0,4% — в субфондах «Рост» и «Накопление» и 1,1% — в субфонде «Пенсионные выплаты». БЦУ также сообщил об изменениях в комиссионных. С апреля компании AFAPSura, Integración и Afap Itaú снизили свои комиссионные за управление от фактических взносов с 5,76% до 5,75%. Кроме того, было указано, что с мая компания AFAP Sura снизила свою страховую премию с 11,47% до 11,07%. По состоянию на июнь среднее простое значение общей комиссии (включающей комиссию за управление и страховую премию) составляло 15,26 % от фактического взноса. Средневзвешенное значение составило 14,38 % для субфонда «Рост», 14,07 % для субфонда «Накопление» и 13,96 % для субфонда «Пенсия». Между четырьмя управляющими компаниями наблюдаются различия: так, «Република АФАП» фиксировала наименьший размер вычета на общую комиссию, равный 12,27 % от взноса, в то время как на другом конце спектра «АФАП Сура» применяла вычет в размере 17,22 %. В отчете также представлена динамика пенсионного страхования. По состоянию на июнь 2026 года в новой системе пенсионных накоплений было зарегистрировано 148 065 случаев выплаты пособий. Из этого общего числа 65,8 % приходилось на обычные пенсии, 16,5 % — на пенсии по полной нетрудоспособности, 12,1 % — на выплаты в связи со смертью участника, находившегося в трудоспособном возрасте или получавшего временное пособие, 4,1 % — на выплаты в связи со смертью пенсионеров и 1,6 % — на временные пособия по частичной нетрудоспособности. Во втором квартале страховые компании (в основном Государственный страховой банк) выплатили по этим видам страхования в среднем 1 579 млн песо в месяц. Из этой суммы 63,7 % пришлось на обычные пенсии, 19,2 % — на пенсии по полной нетрудоспособности, 11,6 % — на выплаты в связи со смертью работающих или получающих временное пособие, 3,7 % — на выплаты в связи со смертью пенсионеров и 1,9 % — на временные пособия по частичной нетрудоспособности. Между тем, перечисления, осуществленные AFAP в адрес страховых компаний, во втором квартале составили в среднем за месяц 2 254 млн песо. На обычные пенсионные выплаты пришлось 87,5 % этих перечислений, на выплаты по полной нетрудоспособности — 7,8 %, а на выплаты в случае смерти во время трудовой деятельности или в период получения временного пособия — 4,7 %. «Эти цифры позволяют проследить растущую значимость обычных пенсий в обязательствах страховых компаний (в основном BSE), которые, как мы видим, составляют 65,8 % текущего объема обязательств, при этом на их долю приходится 87,5 % обязательств, возникших в течение квартала», — указал BCU.