Еще больше снизить инфляцию или сдерживать рост затрат? Экономическая дилемма, с которой сталкивается Уругвай

В рамках «Круглого стола по конъюнктуре и денежно-кредитной политике», прошедшего в ходе Ежегодных экономических конференций Центрального банка (BCU), экономисты Николас Чичевски (CPA Ferrere), Тамара Шанди (Exante), Альдо Лема (Vixion Consultores) и Герман Деагосто (Католический университет) единодушно отметили важность стабилизации достигнутого уровня инфляции (4,5%) и поддержания его в пределах допустимого диапазона насколько это возможно. Кроме того, они разделили мнение о том, что «де-факто» автономия ЦБУ существует, но её следует закрепить «на законодательном уровне». В другом контексте они подчеркнули важность продолжения процесса дедолларизации, который начал продвигать ЦБУ. По словам Лема, Перу и Чили сумели дедолларизировать свои экономики именно после снижения инфляции, и он выразил мнение, что Уругвай имеет все возможности для движения в этом направлении. В свою очередь, Деагосто отметил, что одной из главных задач Уругвая является обеспечение более симметричного характера достигнутой дефляции (в отношении торгуемых и неторгуемых секторов). В свою очередь, Шанди задался вопросом: «Что произойдет с ожиданиями, если инфляция превысит отметку в 4,5%?». Поэтому важно удержать ее на этом уровне, «чтобы укрепить стабилизацию ожиданий и избежать неожиданностей в бюджетах и целях компаний, а также в сфере кредитования», — предупредил он. Еще одной темой обсуждения за круглым столом стала коммуникация денежно-кредитной политики. Деагосто отметил, что в эпоху расцвета популистских лидеров, сложных отношений — таких, как между президентом США Дональдом Трампом и бывшим председателем Федеральной резервной системы (ФРС) Джеромом Пауэллом —, а также в условиях недоверия людей к институтам, коммуникация и «убеждение» граждан по некоторым ключевым вопросам становятся еще более актуальными, чем когда-либо. В этом контексте он сослался на недавнее исследование, согласно которому более 50 % опрошенных считают, что правительству не удастся сохранить свою денежно-кредитную политику в ближайшие два года. «Это показывает, что есть возможности для улучшения коммуникации», — заявил Деагосто. По мнению Чичевского, в будущем вероятен спад потенциального роста Уругвая (в связи с прогрессирующими демографическими изменениями), поэтому также потребуется более гибкая и четкая денежно-кредитная политика. «Одним из изменений, которые уже внес новый председатель ФРС (Кевин Уорш), было создание группы по связям с общественностью», — отметил Шанди. Он добавил, что Центральный банк Уругвая (BCU) также встал на путь совершенствования в этом направлении, что укрепляет его авторитет и влияет на решения, принимаемые экономическими агентами. «Открытая и прозрачная коммуникация — это то, что защищает нас от политического давления и давления со стороны кооперативов», — подчеркнул Лема, добавив, что «большая ясность не обязательно означает большую определенность». Он особо выделил взаимосвязь между институциональной приверженностью, коммуникацией и просвещением в области денежно-кредитной политики. По его мнению, в Уругвае не хватает специалистов и курсов по макромонетарной политике, а аналитики в этой области недостаточно широко распространяют результаты своих исследований. Он также считает, что следует расширить штат технических специалистов в Центральном банке Уругвая (BCU), и положительно оценил тот факт, что Независимый фискальный совет (CFA) начал представлять свои отчеты парламенту. Чичевский упомянул, что обсуждение зарплатной политики будет вестись на три года вперёд, что «станет определяющим фактором для инфляции и доверия». Он также предупредил, что ситуация в бюджетной сфере будет сложной. Что касается снижения целевого показателя инфляции (ниже 4,5 %), Шанди задался вопросом, что необходимо более тщательно проанализировать: «на каком уровне и в какой момент это сделать, каков политический мандат, как это снижение будет согласовано с другими показателями (определение заработной платы, бюджетное планирование и т. д.), какие выгоды это может принести по сравнению с издержками таких изменений, и какое влияние это окажет или не окажет на социальное благосостояние». В свою очередь Лема заявил: «Необходимо быстро достичь уровня инфляции в 2% или 3%, поскольку это положительно сказывается на благосостоянии». Он напомнил, что когда инфляция в стране составляла около 8 %, утверждалось, что это «далеко не трагедия». Однако в последние годы было доказано, что ее можно снизить, не затрагивая ни занятость, ни экономическую активность. «Инфляция — это болезнь валюты; поэтому ЦБУ должен принять меры», — заключил Лема. В свою очередь, Деагосто высказал мнение, что необходимо лучше сопоставить затраты и выгоды от возможного слишком быстрого снижения инфляции.