Спад в экономике Уругвая в третьем квартале: что произошло и каковы прогнозы?

Экономика Уругвая сократилась в третьем квартале, упав на 0,2% по сравнению со вторым кварталом этого года, что прервало восемь кварталов подряд сезонно скорректированного роста, согласно отчету о национальных счетах Центрального банка (BCU), опубликованному вчера. В годовом сравнении — по сравнению с третьим кварталом 2024 года — валовой внутренний продукт (ВВП) вырос на 1,2% в июле-сентябре. С точки зрения производства, BCU отмечает рост в таких сферах, как торговля, размещение и предоставление услуг общественного питания, здравоохранение, образование, недвижимость и прочие услуги, что частично компенсировалось снижением активности в обрабатывающей промышленности (пострадавшей от остановки нефтеперерабатывающего завода Ancap из-за поломки нефтяной буйки Хосе Игнасио). С точки зрения спроса, конечные потребительские расходы выросли как за счет увеличения конечных потребительских расходов домохозяйств, так и за счет конечных потребительских расходов правительства и некоммерческих организаций, обслуживающих домохозяйства. В то же время произошло снижение валового накопления капитала, что объясняется более значительным сокращением запасов в этом квартале. Внешний спрос продемонстрировал рост на 5,2% в физическом объеме экспорта, в то время как импорт увеличился на 3%. Это привело к увеличению чистого внешнего спроса в физическом объеме по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. С учетом этих данных ВВП за последние 12 месяцев достиг 82,037 млрд долларов США, а экономика обеспечила себе «минимальный» рост в 1,6% в годовом исчислении, даже если в последнем квартале не будет наблюдаться роста (эффект переноса). Хосе Антонио Ликандро в беседе с El País отметил, что данные BCU подтверждают замедление экономической активности в течение первых трех кварталов года и что, с учетом сезонных колебаний, «мы практически находимся в состоянии стагнации с первого квартала, с небольшим падением на 0,2% между третьим и вторым кварталами». Из компонентов расходов Ликандро выделил низкую динамику инвестиций, которые в компоненте валового накопления основного капитала выросли всего на 1,3%, то есть очень далеко от значений, необходимых для увеличения коэффициента инвестиций к ВВП, что является целью Министерства экономики (MEF). «Замедление на уровне секторов носит общий характер, за исключением некоторых отдельных секторов, которые не имеют большого влияния», — отметил экономист. В свою очередь, Альдо Лема, управляющий партнер Vixion Consultores, отметил, что рост наблюдался в основном в торговле, некоторых (финансовых) услугах, а также в сфере электроэнергетики, газоснабжения и водоснабжения. Лема согласился с этим, отметив в своем аккаунте в X, что экономика Уругвая в 2025 году «пошла на спад» и что ее средний рост за год составит около 2%, то есть будет ниже оценки, сделанной правительством в законе о бюджете. Со своей стороны, экономист Центра исследований в области развития (CED) Дебора Эйлендер проанализировала для El País, что отрасль частично пострадала от остановки нефтеперерабатывающего завода Ancap и сокращения объема дорожных работ по сравнению с другими периодами, что повлияло на снижение объемов строительства. В любом случае, Эйлендер подчеркнула, что 2025 год является «годом нормализации», поскольку не было ни пиковых падений из-за пандемии, ни подъемов после ее окончания, как и в случае с засухой, которая характеризовала предыдущие годы. «Сейчас мы видим, что без серьезных потрясений экономика Уругвая растет ниже своего потенциала», — подсчитал он. Со своей стороны, София Харгуиндеги, менеджер по экономическому консалтингу Grant Thornton, подчеркнула, что показатели за указанный период оказались ниже прогнозов аналитиков, опрошенных BCU, которые в сентябре прогнозировали годовой рост на 1,8% за третий квартал, и снижают вероятность достижения прогноза MEF в 2,6% годовых, установленного в законе о бюджете. «Чтобы достичь такого роста, экономика должна вырасти на 3,5% в годовом исчислении в четвертом квартале, что маловероятно, учитывая предварительные показатели», — заявила она El País. Наконец, Лучано Магнифико, менеджер по экономическому консультированию Exante, также сделал вывод, схожий с выводами вышеупомянутых аналитиков, и среди прочих факторов подчеркнул, что все компоненты совокупного спроса продемонстрировали годовой рост в третьем квартале, причем особо следует отметить рост экспорта более чем на 5% за счет увеличения поставок сои, мяса, риса и электроэнергии. «В свою очередь, частное потребление вновь выросло на 2% в годовом исчислении, что соответствует его показателям за первое полугодие», — прокомментировал он. Большинство опрошенных аналитиков прогнозируют, что экономика, скорее всего, будет расти ниже уровня, предусмотренного в бюджете, учитывая, что международная ситуация останется сложной и не приведет к существенному изменению общего снижения международных цен (за исключением мяса) и курса доллара. Ликандро пошел еще дальше, заявив, что «волонтерская политика в области заработной платы, стимулирующая реальные повышения, несовместимые с перспективами роста, а также меры, направленные против занятости (предварительные объявления об увольнениях, сокращение рабочего времени без учета производительности и т. д.), могут привести к дальнейшему замедлению экономической активности, занятости и инвестиций в ближайшие два года». Лемо отметил, что, хотя в третьем квартале произошло сокращение сезонно скорректированного ВВП, маловероятно, что это предвещает «техническую рецессию» (два квартала падения), поскольку, по его мнению, в последнем квартале года возможно небольшое восстановление. В свою очередь, Марсело Сибилле, старший менеджер по консультационным услугам KPMG, заявил El País: «Данные за третий квартал оказались ниже наших ожиданий. Эти данные заставляют нас скорректировать в сторону понижения прогноз роста на 2025 и 2026 годы. В любом случае, это означает новое подтверждение большой ахиллесовой пяты уругвайской экономики, которой является низкий экономический рост». «Если мы продолжим идти по этому пути, существует риск, что рано или поздно хорошие показатели занятости, которые наблюдались в течение года, начнут ухудшаться», — предупредил он. Эйлендер заявил, что «все указывает на то, что мы будем ниже 2,6 %, которые прогнозирует Министерство экономики на этот год». По его мнению, экономика переживает «замедление». Он прогнозирует рост около 2% к 2025 году. По мнению Гранта Торнтона, рост в 2025 году будет более соответствовать ожиданиям аналитиков, согласно опросам BCU, которые указывают на рост в 2,3%. Что касается Exante, Магнифико отметил, что, поскольку данные BCU не принесли больших сюрпризов, они продолжают работать с прогнозом роста ВВП на уровне 2% в среднем за этот год. С точки зрения производства, BCU отмечает положительные показатели в таких секторах, как торговля, размещение и предоставление услуг общественного питания, здравоохранение, образование, недвижимость и прочие услуги, а также финансовые услуги. В то же время, обрабатывающая промышленность, строительство, сельское хозяйство, рыболовство и горнодобывающая промышленность оказали негативное влияние на результат. Добавленная стоимость сельского хозяйства, рыболовства и горнодобывающей промышленности в третьем квартале 2025 года сократилась на 0,2% по сравнению с аналогичным кварталом предыдущего года. В рамках этой деятельности наблюдалось сокращение добавленной стоимости лесного хозяйства из-за снижения производства лесоматериалов для целлюлозной промышленности и сокращения экспорта. В обрабатывающей промышленности добавленная стоимость сократилась на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что связано с негативными показателями нефтеперерабатывающей промышленности, которая оставалась парализованной в течение половины периода из-за аварии нефтяной платформы Хосе Игнасио, пояснил BCU. Другими видами деятельности, которые оказали негативное влияние, хотя и в меньшей степени, были производство целлюлозной массы и производство автомобилей. Деятельность в сфере электроэнергетики, газоснабжения и водоснабжения продемонстрировала рост на 2,2 %, что в основном объясняется увеличением экспорта энергии в Аргентину, сообщил ЦБУ. Строительство продемонстрировало сокращение на 3,1 % по сравнению с третьим кварталом предыдущего года из-за снижения инвестиций в строительство, в частности в дорожное строительство и строительство линий электропередач, которое не удалось компенсировать более динамичным ростом в сфере строительства зданий. Деятельность в сфере торговли, размещения и питания продемонстрировала рост на 5,4% по сравнению с третьим кварталом 2024 года. Наблюдался рост продаж соевых бобов, импортного топлива и импортных потребительских товаров, в основном мяса, фармацевтических продуктов и текстиля. Сектор транспорта и хранения, информации и коммуникаций продемонстрировал рост добавленной стоимости на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В сфере финансовых услуг был зафиксирован рост добавленной стоимости на 3%, в основном за счет расширения рынка финансового посредничества в национальной валюте. С точки зрения расходов наблюдается рост внутреннего спроса по сравнению с аналогичным кварталом 2024 года. Это связано с улучшением конечного потребления. В внешнем секторе объем экспорта превысил объем импорта, в результате чего чистый внешний спрос в физическом выражении увеличился. Что касается конечного потребления, то оно выросло на 1,9%. Особо следует отметить межгодовой рост конечных потребительских расходов домохозяйств (2,1%), на который положительно повлияли расходы на импортные потребительские товары (одежду, автомобили и другие товары длительного пользования), а также на услуги в сфере развлечений и рестораны, что было лишь частично компенсировано сокращением расходов на туризм за рубежом. Также наблюдался годовой рост добавленной стоимости конечных потребительских расходов правительства и некоммерческих организаций (1,4%), связанный с увеличением расходов на услуги здравоохранения. Валовое накопление капитала сократилось на 8,9% в годовом исчислении, что было вызвано увеличением расходования запасов, соответствующих экспортированным в этом квартале зерновым культурам (урожай летних культур 2024-2025 годов с урожайностью выше, чем в предыдущем году). Что касается валового накопления основного капитала, то на этот раз оно увеличилось на 1,3%, что можно объяснить увеличением инвестиций в импортные машины и оборудование, что было частично компенсировано падением в других видах строительства. Экспорт товаров и услуг вырос на 5,2% по сравнению с тем же кварталом 2024 года. Это объясняется в основном увеличением поставок сои, мяса и риса и, в меньшей степени, электроэнергии, несмотря на снижение внешних продаж пшеницы и автомобилей. Однако произошло сокращение экспорта услуг из-за падения объема вспомогательных транспортных услуг и услуг по управлению, что было частично компенсировано ростом объема услуг в сфере информационных технологий. Было отмечено снижение объема въездного туризма по сравнению с предыдущим годом, связанное с уменьшением потока туристов в страну. Импорт товаров и услуг вырос на 3,0%. Потребительские товары растут за счет увеличения импорта фармацевтических продуктов, одежды, мяса и автомобилей. Наблюдался рост импорта товаров промежуточного потребления, особенно закупок готовых промышленных товаров. Кроме того, наблюдался рост импорта топлива и снижение (в меньшей степени) закупок нефти, вероятно, из-за поломки нефтяной буровой платформы Ancap. С другой стороны, в отношении капитальных товаров наблюдался рост импорта, в частности закупок промышленного оборудования и техники. Продолжается сокращение выездного туризма, связанное с уменьшением числа туристов, выезжающих в Аргентину.