Рейтинговое агентство заявляет, что экономическая политика Орси является скорее «усовершенствованием», чем «радикальным изменением»; предупреждает о рисках

Рейтинговое агентство Morningstar DBRS, одно из пяти агентств, которые оценивают уругвайский долг, опубликовало комментарий в документе о правительстве Яманду Орси, в котором говорится, что оно имеет «высокую степень преемственности» по отношению к администрации Луиса Лакалле Пуо, с «экономическая политика» которой «характеризуется скорее усовершенствованиями, чем радикальными изменениями». В то же время агентство оценило сильные стороны и предупредило о рисках для экономики Уругвая. Это рейтинговое агентство присвоило уругвайскому долгу рейтинг BBB, что на одну ступень выше минимального инвестиционного уровня, с «стабильным» прогнозом. «Экономические и политические перспективы Уругвая выглядят относительно позитивными: экономика демонстрирует хорошие результаты, несмотря на глобальную неопределенность, внешние защитные механизмы от региональной волатильности являются надежными, и существует четкий консенсус в отношении макроэкономической политики в течение избирательного цикла», — проанализировало рейтинговое агентство. «Основной риск для перспектив Уругвая заключается в финансовом положении страны. Консолидированный дефицит государственного бюджета в прошлом году вырос до 4,1% валового внутреннего продукта (ВВП). Президент Орси из левоцентристской партии Frente Amplio представил план постепенной консолидации, основанный на доходах. Хотя мы видим явные риски для стратегии, мы надеемся, что новое правительство будет прагматично реагировать на изменение экономических и рыночных условий, чтобы укрепить фискальную надежность», — добавило агентство Morningstar DBRS. В своем комментарии агентство напомнило, что Международный валютный фонд прогнозирует рост ВВП на 2,5% в этом году и на 2,4% в следующем году, чему способствуют «устойчивый рост реальных заработных плат и низкий уровень безработицы», которые «поддерживают внутреннее потребление», в то время как «высокие цены на сельскохозяйственную продукцию и устойчивый внешний спрос стимулируют экспорт». «Прогнозы по инфляции значительно улучшились по сравнению с историческими показателями. Инфляция колебалась в пределах целевого диапазона 3–6% в течение последних двух лет, а инфляционные ожидания сближаются с целевым показателем 4,5%. Внешние балансы выглядят здоровыми, и гибкий обменный курс должен помочь Уругваю справиться с изменением внешних условий. Риск заражения от возможной волатильности в Аргентине относительно ограничен, за исключением, возможно, туристического сектора», — добавил он. Он также выразил надежду на «высокую степень политической преемственности со стороны администрации Орси». «По сравнению с его правоцентристским предшественником, экономическая политика президента Орси характеризуется скорее уточнениями, чем радикальными изменениями. Новая администрация сохраняет приверженность целевым показателям инфляции Центрального банка и улучшениям, достигнутым во время предыдущего правления. Для стимулирования роста правительство внедряет меры, которые, по-видимому, будут привлекательны для всех сторон, такие как упрощенное регулирование, расширенный режим поощрения инвестиций и расширение доступа к международным рынкам. Кроме того, запланированная фискальная корректировка основана на скромных налоговых и административных изменениях, а не на преобразующих реформах», — отмечает рейтинговое агентство. В анализе агентства поясняется, что «когда президент Орси вступил в должность в начале этого года, правительство находилось в относительно слабом финансовом положении» и что оно «намеревается сократить бюджетный дефицит с 4,1% ВВП в 2024 году до 2,6% ВВП к 2029 году». «Прогнозируется, что доходы правительства будут постепенно расти благодаря повышению эффективности налогообложения, введению минимального дополнительного налога на внутренние доходы (Qmdtt), уравниванию налогообложения доходов от капитала за рубежом с налогообложением доходов от капитала внутри страны и отмене минимального освобождения от налогообложения (НДС на покупки через Интернет из-за рубежа, за исключением покупок из США). В то же время ожидается, что расходы останутся относительно неизменными в процентах от ВВП», — напомнил он. Однако рейтинговое агентство видит «ряд рисков для прогнозов доходов» государства. «Во-первых, ожидается, что почти половина консолидации, основанной на доходах, будет обеспечена за счет повышения эффективности налогообложения. Хотя это возможно, мы с осторожностью относимся к потенциальному увеличению доходов за счет более эффективного управления», — заявила Morningstar DBRS. «Во-вторых, новый дополнительный внутренний налог составляет значительную часть доходов. Согласно предложению, Уругвай будет облагать налогом компании, которые соответствуют параметрам второго компонента, но только в том случае, если головная компания находится в стране, участвующей во втором компоненте. Учитывая долгосрочную неопределенность соглашения BEPS и заявление G7 о предлагаемом соглашении «side by side» с США, мы можем наблюдать увеличение задержек в реализации или даже отказ от соглашения второго уровня, что может привести к сокращению налогооблагаемых доходов Уругвая», — предупреждает агентство. «В-третьих, бюджет предполагает средний рост (ВВП) на уровне 2,5%, что немного более оптимистично, чем прогнозы частного сектора. Рост ниже запланированного может осложнить усилия по консолидации. Наконец, изменения в налогообложении повлияют на сбор доходов с 2027 года, что оставляет правительству мало времени для реагирования, если сбор доходов будет ниже ожидаемого», — добавил он. «Увеличение дефицита бюджета Уругвая представляет собой ключевую проблему для кредитоспособности страны. Правительство Орси начало свой срок полномочий с плана бюджетной консолидации. Morningstar DBRS считает меры бюджетной политики, предусмотренные в бюджете, скромным шагом в направлении бюджетной консолидации, хотя и сопряженным с рисками снижения. С положительной стороны, основная кредитоспособность Уругвая обусловлена его политической обстановкой. В этом контексте мы полагаем, что прагматизм, преобладающий во всем политическом спектре, позволит правительству реагировать на экономические условия и корректировать политику по мере необходимости для поддержания фискальной надежности», — заключает отчет.