Аргентина стала дорогой в долларах, «потому что разрыв сократился, а обменный курс был сдержан»

Экономист Марина Даль Поджетто относится с осторожностью к достижениям, которые выделяет администрация Милей; она признает заметное улучшение ситуации с инфляцией — цены на товары ниже уровня индекса потребительских цен (ИПЦ), но цены на услуги заметно превышают его, — и при этом отмечает, что единственным двигателем экономики является экспорт. Тем не менее она предупреждает, что рост сосредоточен в нескольких секторах, в то время как в других предприятия закрываются, а официальная занятость сокращается, заменяясь рабочими местами более низкого качества и с меньшим социальным обеспечением. «Открытие экономики при заниженном курсе доллара и сохранении правил игры старой экономики» нанесло серьезный ущерб многим предприятиям, подчеркивает она. Среди своих главных опасений он отмечает, что у Аргентины сегодня есть финансовая программа, «которая по-прежнему зависит от результатов выборов» следующего года. Ниже приводится краткое содержание интервью. — Является ли низкая инфляция главным достижением аргентинской экономики в этот период? — Снижение инфляции имеет большое значение. По сравнению с четвертым кварталом 2023 года, с точки зрения инфляции, Аргентина явно находится в лучшем положении. Последние данные Indec касались города Буэнос-Айрес по состоянию на сентябрь: 1,8 % в месяц. Для обычной страны это очень высокий показатель, но в месяцы, предшествовавшие выборам, он составлял 12 % в месяц. Продолжается значительное изменение относительных цен: инфляция растет на 1,5–2 %, но цены на услуги повышаются быстрее — речь идет об образовании, здравоохранении, безопасности, коммунальных платежах и аренде жилья, где рост составляет от полутора до двух раз больше, чем инфляция. В то же время цены на товары растут ниже уровня инфляции. При этом заработные платы также остаются немного ниже среднего уровня инфляции, рынок труда продолжает сокращать количество официальных рабочих мест, а уровень безработицы растет относительно незначительно — в значительной степени благодаря тому, что платформенные экономики поглощают рабочую силу, то есть люди теряют работу, а на следующий день уже работают в Uber. —Это приводит к заметно более низким зарплатам… —Средний уровень официальных зарплат в Аргентине сегодня составляет 2,2 миллиона песо. А средний уровень неофициальных зарплат — 800 000 песо. —Как вы тогда определяете динамику аргентинской экономики в настоящее время? —Мы наблюдаем экономику, в которой единственной составляющей спроса, демонстрирующей рост, является экспорт. Отчасти за счёт цен, но также и за счёт объёмов. В этом году был очень хороший урожай, и в следующем году, похоже, снова будет неплохо. Энергетика и горнодобывающая промышленность, особенно горнодобывающая, развиваются стремительно в условиях, когда в мире наблюдается высокий спрос на эти товары по высоким ценам. А финансовая система — это сектор, который активно рос на протяжении всего 2024 года и до первой половины 2025 года, а сегодня находится на стадии стабилизации. —Значит, именно эти секторы сегодня поддерживают экономику… —Дело в том, что эти секторы — энергетика, горнодобывающая промышленность, сельское хозяйство и финансовая система — составляют 15 % ВВП и 9 % занятости. А остальные секторы экономики находятся в застое: промышленность, строительство, торговля, транспорт — все они сильно заторможены; там нет движущих сил, которые сегодня способствовали бы росту экономики. —Приводит ли такая неоднородная динамика к росту? —На самом деле аргентинская экономика находится в стагнации с 2011 года, то есть Аргентина не растёт уже 15 лет. Показатели за июль 2026 года очень похожи на данные 2012, 2015 или 2017 годов. С 2004 по 2008 год мы наблюдали рост по «китайским» темпам — в среднем 8 % в год. Затем в 2009 году разразился международный кризис, а в 2010–2011 годах произошло очень резкое восстановление. В 2011 году, когда Кристина Фернандес выиграла переизбрание, набрав 54 % голосов, экономика бурно развивалась. Но тогда она ввела валютные ограничения. С этого момента экономика больше не растёт. В невыборные годы она падает, в выборочные — растёт. В 2016 году к власти пришёл Макри, снял ограничения на вывоз валюты, в 2017 году наблюдался рост, затем наступила рецессия 2018–2019 годов с падением на 7 %, последовала пандемия, и в июне 2022 года был зафиксирован пик. Милей приходит к власти в ноябре 2023 года. Он девальвирует валюту, экономика продолжает падать, а затем наступает восстановление до февраля 2025 года, когда достигается пик этого периода. Сегодня показатели находятся на тех же уровнях. Если посмотреть на второй квартал — апрель, май и июнь — то показатели ниже среднего значения за первый квартал. —В июле наблюдается спад… —Да, но здесь нужно учесть несколько факторов: чемпионат мира по футболу, из-за которого страна как будто остановилась; шли сильные дожди, и в строительной отрасли, которая и без того переживала трудности, дела пошли ещё хуже; цены на газ для промышленности были отвязаны от государственного регулирования, но предприятия работали с неиспользованными мощностями, поэтому не было смысла платить за дорогой газ, если за два месяца можно было произвести продукцию, используя более дешёвый газ. Всё это привело к очень сильному сокращению уровня экономической активности. В июле наблюдается спад на 2,9 %, но в августе рост составляет чуть более 1 %. Можно говорить о двух кварталах спада, можно сказать, что Аргентина вступает в рецессию, но главное — учитывать, что экономика находится в стагнации. Это мертвая экономика уже 15 лет: несмотря на все возможные изменения, мы находимся примерно на том же уровне, что и 15 лет назад. —Строительство, которое раньше было мощным двигателем экономики, сейчас не работает… —Дело в том, что, с одной стороны, частное строительство сталкивается с серьезной проблемой затрат из-за фиксированного курса доллара. Всё дорожает в долларах, но цены на жильё — нет. Поэтому проекты нерентабельны. При такой валютной схеме та часть экономики, которая не связана с льготами RIGI (режима крупных инвестиций), находится в сложной ситуации. А государственное строительство парализовано. По решению национального правительства начинают проводиться тендеры на строительство дорог, но пока что единственное, что ввели, — это плата за проезд. А провинции берут кредиты и проводят некоторые общественные работы в преддверии избирательного года. Вот что происходит, и этого недостаточно, чтобы изменить ситуацию. —В обрабатывающей промышленности в чём заключается главная проблема? —Аргентина была очень закрытой экономикой, где цены на товары были нелепо высокими. Нужно было открыть экономику. Но открывать экономику с устаревшим курсом доллара и сохраняя правила старой экономики, то есть ту же налоговую и трудовую систему, неразвитую инфраструктуру, а также проблемы масштаба. В тех секторах, где раньше работали с отрицательной процентной ставкой, высоким валютным разрывом и в условиях защищённой экономики, где они просто производили всё, что могли, и максимально накапливали запасы, при нынешних процентных ставках прибыль резко сократилась. Сейчас маржа резко упала, но главная проблема заключается в том, что предприятия не могут покрыть фиксированные затраты, поэтому все чаще происходят закрытия предприятий, сопровождающиеся сокращением официальных рабочих мест, и хотя пока это не отражается в статистике безработицы, проблема остается серьезной. —Что сдерживает рост уровня безработицы? —Последние статистические данные по безработице показывают уровень в 7,9%, он вырос на два процентных пункта. Это согласно опросу домохозяйств, проведенному Indec. Но если мы посмотрим на данные по официальной занятости, то увидим сокращение 588 000 рабочих мест в период с ноября 2023 года по июнь 2026 года. Около 400 000 из них приходится на программу «монотрибуто социаль» — программу субсидий, которая была свернута. В государственном секторе было уволено 90 тысяч человек, а в частном — около 250 тысяч, что частично компенсировалось ростом числа лиц, уплачивающих единый налог и занятых в полуформальном секторе, примерно на 169 тысяч. Однако наблюдается значительное сокращение формальной занятости, которое не так сильно сказывается на общих показателях, поскольку рабочая сила перемещается в полуформальный и неформальный секторы, которые не учитываются в статистике. Кроме того, всё это наносит серьёзный удар по пенсионной системе. Система теряет финансирование, но правительство радуется тому, что люди становятся самостоятельными и могут самостоятельно регулировать свою трудовую деятельность… —Торговля тоже переживала спад… —Вначале спад был значительным, сейчас не столь сильным, но ситуация зашла в тупик. Это отражение состояния потребления. Занятость не растёт: как мы видели, люди переходят в неформальный или полуформальный сектор с более низкими доходами, поэтому общий фонд оплаты труда не растёт. Кредитование было активным в 2024 году, но сейчас развивается очень медленно: семьи перезадолжены, уровень просроченной задолженности высок. В связи с этим мы сталкиваемся с динамикой поступлений в бюджет, которая так и не удается переломить, что вынуждает правительство проводить всё более значительные бюджетные корректировки для достижения бюджетного профицита. Если посмотреть на экономику со стороны спроса, то чистый экспорт растёт, потребление не растёт, а инвестиции, на которые делала ставку эта модель, отстают. Отчасти это связано с тем, что проекты RIGI, которые уже должны были проявить своё влияние, находятся в ожидании развития событий в 2027 году. —В одной из ваших недавних работ оценивается, что программа RIGI влечет за собой налоговые потери в размере примерно 8,5 млрд долларов США… —В этом документе мы анализируем движение денежных средств по каждому из проектов RIGI на основе информации, опубликованной в постановлениях о предоставлении соответствующих налоговых льгот, и рассчитываем сумму налоговых потерь. Все проекты в рамках RIGI, если бы они реализовывались с заложенными денежными потоками и по нормализованным ценам, принесли бы первоначальные налоговые поступления в размере 17 500 млн долларов и потери налоговых поступлений в размере 8 500 млн долларов. Другой вопрос заключается в том, были бы эти проекты реализованы в том же объеме без льгот или нет. И третий вопрос, который я считаю самым важным, заключается в том, что одному сектору предоставляется очень благоприятный режим, что с фискальной точки зрения позволяет ему сэкономить треть налогов, в то время как остальная часть экономики вынуждена конкурировать по старым правилам, с устаревшей схемой обменного курса и в условиях открытой экономики, в результате чего наблюдается значительное ухудшение ситуации, в то время как значительная часть усилий государства перенаправляется на конкретный сектор, а остальные остаются без поддержки. —В Аргентине наблюдается рост цен в долларах… —Да, потому что разрыв сократился и потому что обменный курс был зафиксирован. Ключевым моментом является то, что было положено конец фискальному доминированию дефицита. Таким образом, у нас есть финансовая программа, которая по-прежнему зависит от результатов выборов. Кроме того, при показателе странового риска в 600 пунктов доступ к кредитам был перекрыт. Придётся дождаться выборов и посмотреть, что будет дальше. Если победит Милей, на рынке воцарится эйфория, и ситуация усугубится, а если Милей проиграет, то я не знаю… —Экономическая ситуация останется прежней до выборов? —Вполне возможно. Компании, все те, что не входят в RIGI, перешли от игры в «Диснейленде» к игре в джунглях, и с каждым месяцем у них появляется всё больше проблем с затратами. Есть компании, которые раньше имели большой запас прочности благодаря абсурдной прежней системе, но сейчас они теряют капитал. Это сложная ситуация, в которой доллар используется в качестве якоря, но в условиях, когда инерция по-прежнему сохраняется.